在最近的市場拋售中,比特幣和黃金雙雙下跌,但 Fidelity 全球宏觀總監 Jurrien Timmer 表示,其中一種資產在壓力下的表現更好。在他看來,以黃金衡量,比特幣的表現使其成為目前兩者中更具吸引力的一方。

他的論點基於相對強弱,而非絕對價格。Timmer 並不是說比特幣上漲而黃金下跌。在此次拋售期間,兩種資產均有下跌,他的研究將拋售時間定位在 11 月 6-7 日前後。他關注的是兩種資產之間的比率,而在這一指標上,比特幣的表現相當強勁。

Timmer 關注的重點

在本輪週期的低點,一枚比特幣約可購買 12 盎司黃金。如今約可購買 21 盎司,這一回升也使比特幣突破了其相對黃金的近期交易區間。對技術分析師而言,這種突破往往預示著兩種競爭資產之間的領導地位發生變化。

Timmer 一直密切追蹤這些變化。自 2025 年底以來,他記錄了投機資本在比特幣和黃金之間的多輪輪動。這些輪動在比特幣於 2025 年接近 126,000 美元的峰值、黃金自身動能開始減弱之後有所加速。

ETF 記分板

Timmer 的偏好與機構資金的流向一致。自 2024 年以來,現貨比特幣 ETF——直接持有該加密貨幣的基金——已吸引近 550 億美元的資金流入。相比之下,為投資者提供金屬本身可交易敞口的黃金和白銀交易所交易產品,同期吸引了約 290 億美元,使比特幣基金的吸金量約為貴金屬產品的兩倍。

兩種資產都不像避險資產

儘管傾向比特幣,兩種資產的表現都不像傳統避險資產。比特幣和黃金近期與標普 500 指數的相關性均達 60-70%,意味著在市場疲軟時,兩者往往隨股市一同下跌。

Timmer 並未完全放棄黃金。他繼續支持將兩種資產作為對沖貨幣與財政不穩定的多元化工具。他目前對比特幣的傾斜反映的是短期前景——這是一種戰術性傾斜,而非宣告黃金在投資組合中失去地位。

比特幣對黃金比率為何重要

對投資者而言,比特幣對黃金比率是一個有用的視角,因為它剔除了美元的干擾,直接顯示兩種相互競爭的對沖工具的強弱對比。從約 12 盎司回升至約 21 盎司,表明鐘擺至少在目前又擺回了比特幣一側。不過,Timmer 自己記錄的多輪輪動也提醒人們,這個鐘擺近期已多次擺動——對追蹤這兩種資產的觀察者而言,這次突破能否持續仍是個未知數。

這對投資者意味著什麼

最直接的結論是,這位知名的 Fidelity 策略師認為比特幣在壓力下比黃金更能守住陣地。ETF 資金流數據也支持機構已經朝同方向傾斜的觀點:近 550 億美元與約 290 億美元之間的差距,很難被當作微不足道的誤差。

然而,與股市的高相關性是一個現實的考量。如果兩種資產繼續以 60-70% 的相關性跟隨標普 500 指數,那麼在市場大幅回撤時,它們作為多元化工具的價值將會縮水。Timmer 的立場介於兩者之間——他將兩種資產都作為對沖貨幣與財政動盪的工具,同時向相對強勢更強的一種傾斜。

Disclosure:本文由 Vivian Nguyen 編輯。