富達正準備為其富達以太坊基金（FETH）引入質押功能。FETH是一檔現貨以太坊ETF，持有約8.98億美元資產，於2024年開始交易。擬議的修正案將使該基金能夠利用已持有的以太坊為投資者創造新的收入來源，借助以太坊的權益證明共識機制——該機制自2022年9月網絡從挖礦模式轉型後即開始運作——驗證者可透過協助保護區塊鏈來賺取獎勵。

根據計畫中的變更，FETH在正常市場條件下最多可質押100%的以太坊持倉。富達尚未設定最低質押門檻，但該基金打算保留部分未設負擔的以太坊，以滿足贖回請求、支付營運費用並維持足夠的流動性。此一流動性緩衝措施因應了以太坊質押的一項結構性特徵：雖然自2023年4月網絡的上海升級以來已啟用提款功能，但協議設有退出排隊機制，在活動高峰期可能延遲取消質押的過程。

獎勵分配與營運架構

富達將為股東保留85%的毛質押獎勵。其餘15%將分配給基金發起人、託管商以及支援質押基礎設施的節點營運商。富達已指定Blockdaemon、Figment和Galaxy為該基金選定的節點營運商。

此一架構將使投資者能夠參與以太坊質押獎勵——目前網絡上年化收益率約為3%，但該數值會隨驗證者參與度和交易量而波動——而無需直接營運驗證者或鎖定自己的以太坊。淨質押獎勵將首先用於支付基金費用。剩餘收益隨後將按季度分配給股東。富達指出，該基金可能會出售部分以太坊，以產生這些分配所需的現金。

更廣泛的競爭格局

此提案出爐之際，資產管理公司正日益尋求將質押整合到美國以太坊投資產品中。Grayscale和21Shares也同樣在其現有的以太坊基金中推動質押，而BlackRock則選擇了獨立的質押產品架構。目前在美國交易的現貨以太坊ETF均未提供質押功能，這使得相關提案在競爭激烈的市場中成為潛在的差異化優勢。

近期的監管與稅務發展為此類產品鋪平了道路。美國國稅局於2025年11月發布的安全港公告，允許符合條件的加密貨幣信託在質押資產的同時，不會喪失其授予人信託的稅務待遇。

對富達而言，新增質押功能可透過將價格曝險與潛在現金收入相結合，強化其以太坊基金的競爭定位。然而，質押獎勵本質上具有變動性，實際分配金額將取決於所獲得的獎勵、基金費用、流動性需求以及適用的監管限制。

擬議的修正案將賦予FETH一個更偏向收益導向的架構，同時保留其追蹤以太坊價格的基本目標。該計畫也凸顯了美國加密貨幣投資產品之間的競爭，正從被動的價格曝險向收益產生結構演進。