Fidelity Investments已向美國證券交易委員會（SEC）提交修訂版註冊聲明，尋求為其規模達8.98億美元的Fidelity Ethereum Fund（FETH）加入質押功能與季度現金分配機制。該提案於8月11日提交，可能使基金在其以太坊持倉中最多質押100%，並將與質押相關的收益分配給投資人。SEC filing目前尚未生效，這表示在SEC宣布該修訂版註冊聲明生效之前，Fidelity不能透過該基金開始質押。

自2022年9月The Merge之後，以太坊一直採用權益證明（proof-of-stake）共識機制，持有並鎖定ETH的驗證者可協助保護網路，並作為回報獲得獎勵。現貨以太坊ETF持有人一直無法接觸這項收益來源，而直接質押ETH的投資人則可透過自我託管或質押服務取得。

提議中的質押架構

根據提議的架構，FETH在正常市場條件下可質押最多100%的ETH。基金不受最低質押比例要求限制，並可保留部分ETH以應付贖回需求、支付營運費用及維持流動性。

在基金產生的毛質押獎勵中，85%將分配給FETH，剩餘15%則分配給基金的贊助方、託管機構與節點營運者。Fidelity已指定Blockdaemon、Figment與Galaxy Digital Trading Cayman作為預定的節點營運者，負責運行驗證者基礎設施。

分配給基金的85%並不會直接支付給股東。這些收益將先用於支付基金的營運費用，之後如有剩餘，將依基金grantor-trust結構下適用的稅務處理方式，以季度現金形式分配給投資人。相關分配並不保證；若FETH沒有足夠現金履行分配，基金可出售ETH以籌措所需資金。

質押資產將由誰託管？

Fidelity已與Anchorage Digital Bank及BitGo Bank & Trust就基金的質押資產建立新的託管安排。

在此架構下，託管機構將持有與資產相關的私鑰，而指定的節點營運者則負責驗證者操作。此安排將資產託管與驗證者運作分離。

Fidelity開始質押的能力仍取決於SEC宣布修訂版註冊聲明生效。

Fidelity跟進其他以太坊ETF發行商

Fidelity的提案出現在美國資產管理公司日益將質押視為為以太坊投資產品增加潛在收益來源的背景下。Grayscale於2025年10月開始透過其Grayscale Ethereum Staking ETF（ETHE）進行質押，並於2026年1月開始向股東分配質押收益。21Shares也在同月開始分配其以太坊ETF產品的質押獎勵。

BlackRock則採取不同做法，並未在既有的現貨以太坊ETF中加入質押，而是在2026年3月推出獨立產品iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）。

這項提案的重要性

將質押加入像FETH這類已建立的現貨ETF，可能透過把追蹤價格的產品轉變為產生收益的產品，重塑以太坊ETF發行商之間的競爭格局。對投資人而言，這項改變將縮小透過券商帳戶持有ETH與直接在鏈上質押ETH之間的報酬差距，但基金對毛質押獎勵收取15%的費用，以及季度分配安排，仍使其與自行質押存在結構性差異。此提案也反映出監管機構對既有grantor-trust結構中質押機制的接受度逐步提高。

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讀者常見問題：

FETH是Fidelity Ethereum Fund，為於2024年7月推出、追蹤ETH價格的美國現貨以太坊ETF。

只有在SEC宣布Fidelity的修訂版註冊聲明生效後，質押才可開始；目前尚未確認日期。

在正常市場條件下最多可達100%，但其中一部分將保留用於贖回與流動性需求。

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