富達國際已將黃金配置增加一倍，達到自設上限的5%；在債券市場持續拋售、市場對聯準會對抗通膨的意願與能力的信心日漸消退之際，至少部分西方機構投資人似乎正重新轉向黃金。

就黃金需求的組成而言，此一時機點值得注意。近年來，金價漲勢主要由各國央行推動——自2022年以來，央行每年購入超過1,000公噸黃金，締造了世界黃金協會所記錄的歷史性步伐——而西方機構資金回流的速度則較為緩慢。富達國際這種規模的經理人重建黃金部位，顯示需求基礎可能正開始擴大，超越官方部門的購金。

富達國際投資組合經理人喬治·埃夫斯塔索普洛斯在近期一場訪談中表示，他已將該基金的黃金持倉增加一倍，使部位達到自設上限的5%。他並補充，若美元的避險地位持續下滑，他會考慮提高此一上限。

總部位於倫敦的富達國際——勿與美國的富達投資（Fidelity Investments）混淆——管理客戶資產達5,657億美元，服務約250萬名客戶。

今年稍早，隨著美伊衝突爆發後黃金回檔並陷入盤整，該公司曾削減黃金持倉。根據彭博報導，富達以手頭現金及出售高收益債券（包括英國公債）來支應近期的黃金增持。埃夫斯塔索普洛斯表示，該基金是在聯準會7月會議後的債券拋售之後，開始建立此一部位。

在那場會議上，聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）及其同僚儘管持續對抗通膨發表強硬談話，卻再度維持利率不變。市場似乎更關注聯準會的實際行動，而非沃什及其同僚的言論；在遲遲未見行動的情況下，聯準會上個月的（非）政策宣示後，美國公債殖利率長端再度飆升。

此一反應顯示，投資人對這家央行將物價通膨錨定在2%的意願或能力信心薄弱——此一目標是聯準會於2012年1月正式採納的官方目標。正如CNBC報導所言：「我們認為你們將繼續壓制短期政策利率，而這將在日後造成大量通膨。」

這正是埃夫斯塔索普洛斯在訪談中所強調的重點：「我對（會後債券拋售）的解讀是：聯準會缺乏公信力，且政策不確定性升高。」

自那場聯準會會議以來，金價持續走揚，最新一波漲勢的推手，是美國財政部試圖以更積極回購長期公債來干預並支撐債市的行動宣告失敗。埃夫斯塔索普洛斯表示，此一回購看起來像是「一種操縱殖利率的企圖，而非處理殖利率為何走升的根源」。

由於黃金不產生收益，殖利率攀升通常會提高持有黃金的機會成本——這也使得當前的動態不同尋常。他說：「如今的黃金關注的已不是殖利率是否上升，而是殖利率為何上升。」

黃金自8月初以來上漲近14.8%，目前處於三個月高點。金價也已升破具有技術分析意義的200日移動平均線——技術分析師通常將該水平視為長期多頭與空頭趨勢的分界線。至於埃夫斯塔索普洛斯，他已將任何進一步提高配置的決定，與美元作為避險資產地位的持續下滑連結——這使得美元的地位，連同聯準會重建通膨公信力的努力，成為後續值得關注的主線。