聯準會主席凱文·沃什數月來一直展現對抗通膨的強硬立場。然而，他拒絕透露明確的後續行動計畫，讓華爾街質疑他是否真正致力於物價穩定。

週三聯準會宣布維持利率不變時，市場幾乎沒有反應，因為多數投資人已預期政策將維持穩定。真正的反應來自沃什的會後記者會，他的發言引發美國公債拋售，推動收益率急劇上升。

沃什承諾在聯準會推動他所稱的「體制變革」，核心是縮減前瞻指引——即暗示利率可能走向的做法。這項工具在2008年後的時代成為聯準會溝通的基石，從柏南克到葉倫等主席在近零利率時期利用它來穩定市場預期。週三，沃什沒有提供此類指引，甚至迴避了有關央行打算如何降低通膨的直接問題。

沃什進一步令投資人不安的是，他表示對聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數（央行正式設定長期目標為2%）——之外的替代通膨指標持開放態度，並暗示可以動用升息以外的工具。他還暗示，不斷上升的公債收益率已經完成了聯準會部分緊縮工作。

這一策略適得其反。美國銀行的Aditya Bhave及美國經濟團隊將結果描述為「央行通膨信任衝擊」。

Bhave在週三發布的報告中補充道：「諷刺的是，我們認為重建可信度的需求反而提高了聯準會在9月升息的機率，在其他條件不變的情況下。」

實際上，沃什的鴿派基調可能迫使鷹派結果出現，利率決策機構聯邦公開市場委員會的其他成員將不得不收拾殘局。

摩根大通經濟學家Michael Feroli在報告中寫道，主席關於超越聯準會偏好通膨指標的評論，可能並未獲得所有FOMC成員的認同。Feroli表示：「我們認為，正是這些成員將投票採取行動，以履行該機構的使命。」

週五是聯準會的一項關鍵考驗，屆時勞工部將發布月度就業報告。勞動力市場持續強勁的跡象可能加劇對通膨持續性的擔憂。這些數據將直接影響聯準會在下次例行會議前的評估，FOMC屆時必須決定沃什的開放式做法能否延續，還是委員會需要提供主席所欠缺的明確性。

美國銀行指出，公債收益率曲線是市場對聯準會抗通膨決心信心的晴雨表。如果投資人預期近期將升息，短期收益率會上升，而長期收益率會因市場對未來通膨降低的定價而下降——使各期限的收益率曲線趨平。相反，如果市場懷疑聯準會的承諾，短期收益率下降而長期收益率飆升。

美銀經濟學家表示：「收益率曲線趨平意味著市場仍然相信聯準會會採取一切必要措施來實現其使命。但如果收益率曲線在強勁的就業/通膨數據下變陡，那將表明聯準會落後於形勢，對其可信度提出更嚴重的質疑。」

阿波羅首席經濟學家Torsten Slok強調，用具體細節支撐強硬言辭對聯準會的可信度至關重要。在週六的報告中，他打了一個比方：承諾帶某人從紐約到洛杉磯，卻不說明需要多長時間、花費多少或交通方式——這不可避免地讓人懷疑這趟行程是否真的會成行。

Slok表示：「放棄前瞻指引的風險是收益率曲線變陡，投資人會對前方的旅程提出更多疑問，這正是我們自聲明發布以來所看到的情況。底線是，聯準會可信度的一個重要部分不僅僅是說它有某些目標，還要解釋它將如何實現這些目標。」