根據一項與美國聯準會相關、探討家庭如何進入加密貨幣投資的研究,比特幣漲勢帶來的不只是讓既有持有人受惠——還會為市場帶來新的參與者。

這項研究屬於美國聯準會的「金融與經濟討論系列」(Finance and Economics Discussion Series)以及克里夫蘭聯邦準備銀行的相關研究,包括一篇探討家庭金融中加密貨幣的工作論文(WP 26-16)。FEDS 系列論文是為討論與評論而流通的內部研究,與所有 FEDS 工作論文一樣,僅代表作者觀點,而非聯準會理事會或 FOMC 的官方立場。研究報導的核心結論是:比特幣價格報酬可能促使人們購買加密貨幣。

該研究的相關報導發現,加密貨幣投資人主要受信念驅動,且容易被報酬牽動。這樣的框架很重要,因為它區分了對近期績效做出反應的新進者,與已承諾持有該資產的既有持有人。

關鍵的區別在於已持有加密貨幣的人,與正在考慮是否入場的人之間。根據對這項聯準會研究的報導,該實驗的貢獻在於顯示比特幣價格上漲是促使觀望者轉變為首次買家的觸發因素之一。

為什麼比特幣漲勢能吸引新買家

比特幣是大漲行情中最受矚目的加密貨幣資產,因此扮演新參與者首先接觸的入門管道。研究的「信念與報酬」機制解釋了原因:當報酬強勁時,猶豫降低,新資金便隨著新聞頭條湧入。

這種行為解讀——買家受近期報酬牽動——與散戶注意力先集中於最知名代幣、再向外擴散的現象相符。這種模式在以比特幣為主打的新產品中顯而易見,例如 BancaStato 進軍比特幣、ETH 與 SOL 交易的行動,目標是讓新開戶者上鏈。隨著入市管道增加,首次買家的族群也隨之擴大:在美國上市的比特幣現貨 ETF 於 2024 年 1 月開始交易,為家庭提供了加密貨幣交易所之外、更為熟悉的券商管道。

這是觀察到的購買行為,並非保證的結果。聯準會研究描述的是漲勢期間吸引進場者的因素;它並未承諾未來任何漲勢都會重現相同效果。也並非所有分析師都認同這類資產:例如財富管理公司 Rathbones 已公開說明其不推薦加密資產的原因。

這些發現對更廣泛市場的可能意義

如果比特幣漲勢帶來首次買家,隨著新手探索更廣泛的市場,這股資金流入最終可能延伸至比特幣以外。山寨幣產品已在爭取這種外溢效應,例如 Cardano 在 T. Rowe 將其原生代幣 ADA 納入一檔主動式加密 ETF 後大漲。

新用戶進場趨勢對交易所和市場觀察人士相當重要,因為新參與者的湧入會影響流動性與市場情緒。研究以信念驅動為框架,指出這些新族群對價格的反應大於對基本面的反應,這對任何建立需求模型的人而言都是一項訊號。

對政策讀者而言,審慎的結論是:散戶參與往往集中在強勁的價格波動周圍——這種動態也出現在諸如 Arthur Hayes 將比特幣走勢與聯準會掛鉤的論點等辯論中。該實驗的價值在於以證據而非情緒來支撐這種直覺,使結論緊扣研究實際測量的內容:比特幣報酬可能刺激新的加密貨幣買盤。由於 FEDS 系列論文是為徵求評論而流通的草稿,讀者可以關注聯準會的討論系列,留意可能進一步明確化或修正這些進場管道發現的後續版本。

免責聲明:本文僅供資訊參考,不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有高度風險。在做任何決定之前,請務必自行研究。