FX Daily：聯準會按兵不動今日可能壓抑美元

in Daily Currencies Ratings 29/07/2026

USD：聯準會按兵不動後，美元可能重新連結低油價訊號

我們上週發布的聯準會前瞻指出，若市場提前為聯準會可能意外升息進行防禦性布局，美元在今日 FOMC 公告前可能獲得支撐。事實上，看來確實如此。儘管昨日較疲弱的消費者信心數據與降溫訊號一度拖累美元，DXY 對油價近期下跌幾乎沒有反應。

但這種韌性今日將面臨嚴峻考驗。市場目前定價聯準會今日升息 7bp，約相當於 25% 至 30% 的機率。理論上，若利率維持不變——也就是我們的基準預期——前端美元利率應會機械式下修。不過，投票分歧將格外受到關注，因為它有助於決定投資人對年底利率預期的錨定程度。

目前共識似乎預期有兩位反對票——Logan 與 Hammack——支持升息。若情況如此，年底利率預期的 41bp 可能仍大致獲得支撐。即便如此，我們仍認為美元存在下行風險。原因與上文相同：聯準會按兵不動應會觸發美元防禦性部位的回補，讓美元重新與低油價的訊號連結。海灣地區昨夜軍事打擊重啟，似乎並未嚴重削弱市場對局勢降溫的期待，目前 Brent 仍低於每桶 US$90。

換言之，除非聯準會主席 Kevin Warsh 的措辭出乎意料地偏鷹，或反對票超過兩張，我們認為美元今日將承受壓力。若海灣地區再度出現具建設性的消息，我們預期本週末前 DXY 將測試 101.0。

Francesco Pesole

EUR：是否很快重回 1.15？

昨夜軍事打擊再度升高，提醒市場對 EUR/USD 仍需保持謹慎。即便如此，若市場維持對進一步降溫的整體正面看法，該貨幣對很可能已在上週觸底。

要持續回升至 1.15 上方，仍缺少兩個條件：其一是聯準會更偏鴿的重新定價，可能來自美國數據或溝通；其二是風險情緒回穩。雖然春季期間科技股相對不受利率影響，有助支撐 EUR/USD，但目前晶片產業的波動，即使中東消息改善，也可能限制漲幅。

由於今日歐元區經濟日曆幾乎沒有重要數據，EUR/USD 應會以 FOMC 為主要指引。以聯準會溫和偏鴿驚喜作為基準反應，我們預期未來幾天匯價將回到 1.1400-1.1450 區間。

Francesco Pesole

AUD：CPI 意外偏軟

澳洲今晨公布的通膨數據低於預期。6 月 headline CPI 自 4.0% 放緩至 3.8%，相當於季增 0.6%；而澳洲偏好的核心指標 trimmed mean 則持平於 3.6%，低於市場預期的 3.7%。

市場的即時反應相當明顯：2 年期 AUD swap 利率下跌 10bp，使 AUD 成為今日唯一對美元走弱的 G10 貨幣。市場已大幅下修對澳洲央行（RBA）緊縮的預期，從數據公布前的約 20bp 降至撰寫當下的 13bp。

雖然我們也預期今年不會再有 RBA 升息，但市場反應可能有些過度。7 月較高的能源價格顯示，夏季其餘時間的通膨數據未必會那麼令人安心；且總裁 Michele Bullock 也持續釋出訊號，表示為了讓通膨回到目標區間，可能仍需進一步緊縮。

短線上，AUD 仍受亞洲股市波動影響。不過，我們偏鴿的聯準會看法、AUD 前端利率進一步下行空間有限，以及 AUD 有利的套利利差與貿易條件，仍使中期展望維持正面。我們維持至 12 月 AUD/USD 目標為 0.73。

Francesco Pesole

CEE：聯準會風險成焦點，但本地故事轉趨正面

昨日無論利率或外匯市場都略為穩定。投資人顯然正在等待今日的聯準會決議，該決議可能對新興市場貨幣產生顯著影響。若聯準會升息，相較於我們的基準情境，風險呈現不對稱，因為這很可能對中東歐（CEE）貨幣造成更大衝擊；相對地，若維持不變，提振幅度則可能僅屬溫和。

即便如此，當前市場環境仍顯示油氣價格較低，且利率與外匯之間存在脫鉤。因此，聯準會若不升息，可能釋放近幾日因觀望今日決議而被壓抑的 CEE 貨幣剩餘上行空間。這也使今日的聯準會會議對 CEE 而言，稍微不那麼不對稱。

本地面今日應較平靜，主要數據將在本週稍晚公布：週四為匈牙利與捷克的 GDP，週五為波蘭 CPI。CNB 在週四進入靜默期前，我們仍可能聽到其官員談話。

CEE 也正進入準備明年預算草案的關鍵階段。在捷克，首相昨日表示，赤字不應超過 GDP 的 2.9%，高於今年的 2.4%。這應可讓市場放心，新政府將維持在 3% 門檻之下，儘管赤字仍將擴大。

在波蘭，媒體報導指出，政府為了在明年大選前找到合適組合，可能考慮加稅，同時也可能提高免稅額。我們預期今年赤字為 GDP 的 6.8%，明年為 6.3%。兩國的最終預算草案應在 8 月下旬或 9 月初左右提出。

Frantisek Taborsky

Source: ING