在 Armada Acquisition Corp. II 股東於 9 月 30 日批准兩家公司合併後，Evernorth 將以股票代碼 XRPN 開始在那斯達克交易。

該公司在 10 月 1 日的公告中表示，此項合併與配套私募共募得超過 10 億美元。交易預定於 10 月 7 日完成，股票預計於 10 月 8 日以 XRPN 代碼開始交易。

對投資人而言，XRPN 提供了除直接持有與現貨 ETF 之外，另一條受監管的 XRP（XRP Ledger 原生代幣）曝險途徑。此次上市也對仍由比特幣主導的數位資產財庫模式能否成功套用於另一個主要代幣展開實測。這類財庫公司將代幣列入資產負債表，並通常透過發行新股為追加購買提供資金。

SPAC 合併通過最後一次股東表決

根據協議，Evernorth 將與 Armada Acquisition Corp. II 合併，後者是一家由 Arrington XRP Capital Fund 支持的特殊目的收購公司（SPAC）。此類合併透過與已上市的殼公司結合使公司公開上市，為傳統首次公開募股（IPO）之外提供另一種選擇。雙方於 2025 年 10 月 19 日簽署業務合併協議，與 XRP 關聯最深的區塊鏈支付公司 Ripple Labs 亦包含在該安排之中。

根據 SEC 文件，Evernorth 的 Form S-4 已獲美國證券交易委員會（SEC）放行，使 Armada II 得以向相關方寄送必要的合併文件並付諸表決。

Evernorth 列出的投資人包括 Ripple、Arrington Capital、SBI Group、Pantera Capital、Kraken 與 GSR。該公司預計在交易完成時持有約 4.73 億枚 XRP。

積極管理的財庫，而非被動包裹工具

Evernorth 表示，其目標不僅是將 XRP 持倉放置於資產負債表。其策略包括賺取收益、參與 XRP 生態系，並利用資本市場機會提升每股所代表的 XRP 數量。

根據 SEC 揭露文件，執行長 Asheesh Birla 將此工具形容為「一個積極管理的 $XRP 財庫，具備公開市場所要求的透明度與治理」。

健全的股價之所以重要，是因為它能讓 Evernorth 有機會籌措額外資金並購買更多 XRP。

機構早已透過現貨 ETF 獲取 XRP 曝險。Ripple 指出，截至 2025 年12 月 16 日，美國 XRP ETF 的累計流入約達 10 億美元，至 2026 年 3 月初約為 15 億美元。根據 Ripple 的分析，Goldman Sachs 已揭露在四項產品中持有約 1.538 億美元。

打破仍由比特幣主導的模式

比特幣仍是數位資產財庫交易的核心。根據 The Block 的財庫追蹤數據，共有 119 家上市公司持有超過 1,347 億美元淨資產價值的加密貨幣，其中比特幣佔最大比重，達 80.3%，約 1,081 億美元。

根據 CoinShares，代幣價格上漲使融資管道在 9 月重新暢通，讓 formerly 稱為 MicroStrategy 的 Strategy 得以恢復增持代幣——以約 3.697 億美元買入 4,603 枚 BTC。

飛輪為何可能反轉

當加密貨幣價格下跌時，同一模式就不再寬容。較低的代幣價格可能壓縮估值、抹去溢價，並使融資成本上升。一項針對比特幣財庫公司的研究發現，其比特幣曝險顯著，但在經過標準風險調整後，並無統計上顯著的異常報酬。

正如 Cryptopolitan 所指出的，反身性是「雙面刃」。Evernorth 進入市場時，將同時承擔 XRP 的波動性與一般上市公司的風險。真正的考驗在於積極管理能否創造持久價值，而非只是放大波動。

當 10 月 8 日開始交易時，有一個數字值得關注：XRPN 股價與其預計在交割時持有的約 4.73 億枚 XRP 價值之間的差距，這一價差顯示股票相對於其所代表的代幣是以溢價還是折價交易。