在Armada Acquisition Corp. II股東於9月30日批准兩家公司合併後，Evernorth即將在那斯達克開始交易。根據10月1日發布的公告，該交易及相關私募募集資金超過10億美元。交易預定於10月7日完成交割，股票預計自10月8日起以XRPN為代碼開始交易。

對投資人而言，除了直接持有代幣與現貨ETF之外，XRPN提供了一條額外的受監管XRP投資管道。此次上市同時也是一項市場測試，檢驗迄今由比特幣主導的數位資產財庫模式，能否成功延伸至另一個主要代幣。

股東最終表決通過，SPAC合併邁向完成

根據協議，Evernorth將與Armada II合併。Armada II是一家由Arrington XRP Capital Fund支持的特殊目的收購公司（SPAC）。在這類交易中，標的公司成為SPAC已上市殼公司內的營運主體，無需傳統IPO即可進入公開市場。雙方於2025年10月19日簽署業務合併協議，Ripple Labs亦納入該交易。根據SEC文件，美國證券交易委員會（SEC）已批准Evernorth的Form S-4，使Armada II得以向股東發送必要的合併文件並付諸表決。

Evernorth的投資方包括Ripple、Arrington Capital、SBI Group、Pantera Capital、Kraken與GSR。該公司預計在交易完成後持有約4.73億枚XRP。

主動管理的財庫，而非被動持有工具

Evernorth表示，其目標不僅是將XRP放在資產負債表上。其策略包括賺取收益、參與XRP生態系統，以及利用資本市場機會來提升每股所對應的XRP數量。根據SEC揭露文件，執行長Asheesh Birla將公司形容為「一座主動管理的XRP財庫，具備公開市場所要求的透明度與治理結構」。

這一結構之所以重要，是因為健全的股價可使Evernorth有機會籌集額外資金，並將其用於進一步購買XRP。

機構已開始採用現貨XRP ETF。根據Ripple的資料，截至2025年12月日，美國XRP ETF累計流入資金約為10億美元，至2026年3月初已達15億美元。根據Ripple的分析，高盛揭露其透過四檔產品持有約1.538億美元的曝險。這些基金大多追蹤代幣價格，而Evernorth宣稱的目標則是提升每股所對應的XRP數量。

仍由比特幣主導的財庫版圖

比特幣仍是企業財庫交易的核心。根據The Block的財庫追蹤數據，共有119家上市公司持有淨資產價值超過1,347億美元的加密貨幣，其中比特幣佔比最高，達80.3%，約為1,081億美元。

根據CoinShares，代幣價格走高使融資管道在9月重新暢通。因此，Strategy恢復了購買行動，購入4,603枚BTC，價值約3.697億美元。

為何飛輪可能反向轉動

當加密貨幣價格下跌時，同一套模式就會變得嚴苛許多。代幣價格下滑可能壓縮估值、消除溢價，並推高融資成本。一項研究針對比特幣財庫公司進行分析，發現其比特幣曝險雖高，但在標準風險調整後並無統計上顯著的超額報酬。

正如Cryptopolitan所指出的，反身性「是雙面刃」。Evernorth進入公開市場時，除了承受一般上市公司風險外，還須面對XRP的波動性。交易開始後，值得關注的數字是XRPN的市值與其XRP持倉價值的比較——在這個模式中，正是這一溢價為後續增持提供資金。真正的考驗將在於主動管理能否創造持久價值，而不只是放大波動。