預期中的 ECB 升息前夕，EUR/USD 上升趨勢維持
重點速覽
- •市場普遍預期 ECB 將把存款機制利率上調 25 個基點至 2.50%，這將是今年第二次升息。
- •能源價格飆升及歐元區通膨率高於 3%，增加了 ECB 維持鷹派政策立場的壓力。
- •經濟學家大多認為預期中的升息將是本輪週期的最後一次，但 Deutsche Bank 預測 12 月可能再升息至 2.75%。
- •聯準會利率預期及下一份美國 CPI 報告，可能透過改變美國與歐元區之間的殖利率差，對 EUR/USD 產生重大影響。
- •EUR/USD 已升至 200 日移動平均線上方；守住 1.1604 將支持看漲結構，而突破 1.1654 可能指向 1.1680 與 1.1710。
EUR/USD 在歐洲央行（ECB）貨幣政策決議前，交易於 1.1640 附近的兩週高點，市場普遍預期央行將升息 25 個基點，以應對能源價格飆升帶來的新一輪通膨壓力。
預期中的措施將使 ECB 存款機制利率從 2.25% 升至 2.50%，成為央行今年第二次升息，此前 ECB 已於 6 月恢復收緊政策。由於這次升息已大致反映在價格中，EUR/USD 主要的方向性催化因素預計將來自 ECB 行長 Christine Lagarde 對是否有必要進一步收緊政策的指引。
能源衝擊重塑 ECB 利率展望
能源價格再次上升，已成為 ECB 立場轉向更偏鷹派的主要宏觀經濟因素。隨著美伊衝突再度升級，以及中東航運受到干擾，布蘭特原油價格重新升破每桶 US$100。歐元區通膨率目前高於 3%，遠高於 ECB 2% 的中期目標。
這種組合為政策制定者帶來棘手的政策環境。油價與天然氣價格上升推高通膨，同時也威脅經濟成長，使政策制定者必須決定，面對主要由供給因素驅動的通膨衝擊，應採取多大力度的回應。
在 7 月會議上，ECB 將存款利率維持在 2.25% 不變，並表示能源衝擊的完整通膨影響尚未完全顯現，同時將密切監測間接影響與第二輪效應。因此，ECB 在今日決議後的溝通將格外重要。若有證據顯示較高的能源成本正在擴散至服務價格、工資或通膨預期，將強化進一步升息的理由。
市場評估這次升息是否會是最後一次
對 EUR/USD 而言，關鍵問題是 2.50% 是否將成為 ECB 本輪利率週期的峰值。
上週公布的路透社調查顯示，經濟學家普遍預期今日將升息 25 個基點至 2.50%，但多數人預測這將是本輪週期的最後一次升息。預計歐元區經濟成長將維持相對疲弱，工資壓力也已緩和，降低再次出現持續性工資—物價螺旋的風險。
然而，隨著中東衝突升溫，風險平衡已轉向更偏鷹派的立場。以 Deutsche Bank 為例，該行目前預期 ECB 將在 12 月再次升息 25 個基點，可能使終端存款利率升至 2.75%。該行表示，持續存在的能源相關通膨風險，可能要求貨幣政策在更長時間內維持緊縮。
這項區別對 EUR/USD 很重要。如果 Lagarde 暗示 2.50% 可能是峰值，歐元可能難以延續近期漲勢，因為預期中的升息已被市場大幅反映。相反地，若措辭顯示管理委員會仍準備再次升息，尤其是在能源通膨傳導至核心價格的情況下，將促使市場對更高的 ECB 終端利率進行定價，並可能為 EUR/USD 帶來正面催化因素。
ECB 與聯準會預期仍是 EUR/USD 的核心因素
EUR/USD 的走勢也將受到 ECB 與聯準會相對利率展望的影響，而不只是 ECB 單一決策的影響。
聯準會目前將政策利率維持在 3.50%-3.75%。路透社調查顯示，約 70% 的經濟學家預期聯準會將在 9 月 15-16 日的會議上維持利率不變。然而，在美國經濟數據更強勁及通膨疑慮再起後，市場定價已明顯轉向更偏鷹派。
聯準會基金期貨市場目前對本月升息的定價機率約為 62%。能源價格上升也為美國通膨帶來上行風險（見圖 1）。
這為 EUR/USD 帶來數種可能的相對利率情境。偏鷹派的 ECB 加上聯準會預期維持穩定，將有利於歐元對。相較之下，若 ECB 暗示其緊縮週期接近尾聲，而聯準會升息預期上升，EUR/USD 將面臨下行壓力。若市場同時對兩大央行的進一步升息進行定價，該貨幣對可能對經濟成長與債券殖利率差異更加敏感。
因此，明日公布的美國 CPI 數據可能幾乎與今日的 ECB 會議同樣重要。若美國通膨高於預期，將強化市場對聯準會收緊政策的預期，並可能擴大美國與歐元區之間的殖利率差，令美元重新受惠。
EUR/USD 重返 200 日移動平均線上方
從涵蓋未來 1 至 3 天的短期技術面來看，EUR/USD 近期 1.23% 的修正跌幅可能已經結束。該貨幣對從 2026 年 8 月 21 日的高點 1.1712，下跌至 2026 年 9 月 2 日的低點 1.1566。
自 2026 年 9 月 4 日星期五美國非農就業數據公布後，價格已重新站上上升中的 20 日移動平均線。該貨幣對也正重新站上關鍵的 200 日移動平均線 1.1623，截至撰稿時，盤中水準為 1.1638（見圖 2）。
這些發展顯示，EUR/USD 可能正進入新一輪小型看漲脈衝走勢。1.1604 是維持該結構的短期關鍵支撐。若突破短期阻力 1.1654，初步目標將指向 1.1680 與 1.1710 的中間阻力位。
若未能守住 1.1604，且隨後每小時收盤跌破該水準，則看漲基調將失效。這可能為震盪的小型修正打開空間，走向下一個位於 1.1583 與 1.1560 的中間支撐位。
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