歐洲股市正呈現全面上漲動能，吸引資產管理人越來越認為，這波漲勢建立在可持續的基本面之上，而非短暫的戰術性交易。

從獲利報告、經濟成長指標、情緒調查到資金流向數據，各項市場指標都顯示歐洲股市正在發生重大轉變。Stoxx Europe 600 指數上週天天收漲，創下自 6 月以來最長連漲紀錄。

BlackRock Inc. 負責基本面股票的國際投資長 Helen Jewell 表示：「對歐洲確實有明顯的興奮情緒。該地區的韌性令市場感到意外，而且需求依然比原先預期穩健得多。」

長期以來，歐洲股市的一大吸引力在於，相較美國市場估值極低。但隨著 Europe Inc. 公布四年來最佳獲利成長率 17%，以及自 2023 年 3 月以來最強的經濟動能，愈來愈多策略師認為，改善中的基本面正在支撐這波漲勢。

UBS Global Wealth Management 首席投資長 Mark Haefele 表示：「在本季獲利優於預期的風險偏向較高之下，我們認為現在是檢視並可能加碼歐洲股票的時機。」

最新的 Bank of America Corp. 調查顯示，基金經理人對歐洲股票的淨超配比例已達 2%，與 6 月時淨低配 15% 的情況形成明顯反轉。Citigroup Inc. 的分析則指出，歐洲是 7 月最後一週唯一一個風險偏好明顯改善的主要地區。

這使得股市指數有望在 2026 年下半年延續破紀錄走勢。Stoxx 600 今年已上漲 11%，其中包括德國 DAX、法國 CAC 40 與義大利 FTSE MIB 在內的區域基準指數均創下歷史高點。

漲勢也由更廣泛的股票參與推動。約 75% 的 Stoxx 600 成分股交易價格高於其 200 日移動平均線，接近過去十年區間的高端。

華府與德黑蘭之間敵意降溫的跡象提振了市場情緒，儘管外界仍擔憂荷莫茲海峽是否會全面重啟通行。油價自 7 月高點回落，也緩解了通膨疑慮。

Citigroup 歐洲股票策略主管 Beata Manthey 表示：「投資人情緒原本受到地緣政治拖累，但隨著這些因素逐漸釐清，將釋放更多對區域股票的需求。」

AI 魅力

另一個推動因素是市場對所有 AI 相關題材態度的轉變。

在這波漲勢的第一階段，投資人曾因大量資本支出投入該技術而給予獎勵；如今，他們正在尋找既能受惠於這些支出、又能因採用 AI 平台而提升利潤率的企業與產業。

歐洲半導體相關企業，如 ASML Holding NV 與 Infineon Technologies AG，2026 年迄今均已上漲逾 60%，並且是 Stoxx 600 漲勢的主要推手之一。

Bank of America 追蹤的歐洲 AI 採用者籃子，包括工業集團 ABB Ltd.、銀行 Standard Chartered Plc 以及電力公司 E.On SE，今年已上漲 14%，表現優於美國 hyperscalers 3% 的漲幅。

同時，歐洲以經濟為導向的板塊，包括銀行與工業品，正成為投資人尋找科技替代標的時的避風港，尤其是在 AI 交易劇烈波動之際。Stoxx 600 銀行指數今年漲幅達 22%，位居漲幅榜前列。

Manthey 表示：「即使 AI 動能再度升溫，投資人也很清楚該產業仍有持續波動，因此科技現在是互補而非對立的交易。」「投資人會繼續持有科技股，同時透過景氣循環類股增加分散配置，這對歐洲股票有利。」

Stoxx 600 目前的遠期本益比為 15 倍，與 S&P 500 的估值折價縮小至四年來最低。不過，一些市場參與者對歐洲長期成長潛力相較美國仍抱持懷疑態度。

Edmond de Rothschild Asset Management 基金經理人 Ariane Hayate 表示，例如，任何聯準會升息都可能打亂歐洲股市的走勢。但她補充說：「前進方向整體上仍然是正面的。」

EFG Asset Management 副首席投資長 Daniel Murray 認為，考量強勁的總體經濟成長與穩健的獲利前景，市場對歐洲股票的懷疑已經過頭。

Murray 表示：「你是從負面部位配置的基礎開始，但市場情緒正在改善。」「這是相當不錯的組合。」

本文最初刊載於 Fortune.com