分析師表示，歐洲柴油煉油利潤在 9 月最初的幾天飆升至歷史新高，這波漲勢既受地緣政治因素推動，同樣也受到美國東海岸供應緊縮的支撐。

根據 S&P Global Energy 旗下 Platts 的評估，阿姆斯特丹—鹿特丹—安特衛普（ARA）實貨柴油裂解價差——即柴油價格與原油價格之間的價差，是衡量煉油獲利能力的關鍵指標——於 9 月 1 日觸及創紀錄的每桶 98 美元，9 月 2 日回落至每桶 95.30 美元，遠高於 8 月平均的每桶 80.50 美元、7 月的 71.71 美元以及 6 月的 44.75 美元。

S&P Global 分析師指出，持續中的中東衝突與俄羅斯延長的柴油出口禁令仍是推高裂解價差的重要因素，但這兩項因素在 8 月下旬已大致反映在價格中。

「我認為市場的基本假設是〔俄羅斯柴油〕禁令將會延長，尤其煉油廠持續遭到打擊，」S&P Global Energy CERA 首席分析師 William O'Neil 表示。

更大的推動因素是美國能源資訊署（EIA）最新的每週報告，該報告顯示美國東海岸柴油庫存降至歷史新低，新英格蘭庫存也觸及 230 萬桶的歷史最低點。

「儘管美國煉油廠正以 2018 年以來最高的持續開工率運轉，情況依然如此。與此同時，通常供應東海岸幾乎全部柴油進口的 Irving Oil 聖約翰煉油廠本週將關閉，進行為期兩個月的歲修，」O'Neil 說。

他補充說：「這些因素交疊意味著東海岸在今年冬季供暖油季節來臨前，恐怕難以建立柴油庫存，而這一切都會加劇對墨西哥灣沿岸貨源的爭奪。」並指出美國市場供應緊張正傳導至歐洲裂解價差。

歐洲是柴油淨進口地區，自中東衝突削減該地區出口以來，更加依賴美國供應。伊朗在與美國關係再度緊張之際，加強對鄰近波斯灣國家石油供應鏈的攻擊，推高了油輪運費與保險成本。

俄羅斯的柴油出口禁令進一步加劇了對美國貨源的爭奪，包括土耳其、巴西及多個非洲國家在內的俄羅斯供應前買家正在尋找替代貨源。8 月 29 日，俄羅斯能源部將生產商的柴油、船用燃料及瓦斯油出口禁令從原定的 8 月 31 日延長至 9 月 30 日。非生產商則在 2027 年 1 月之前持續被禁止出口柴油及瓦斯油。

Platts 於 9 月 2 日評估 ULSD 10ppm 西北歐貨物的 flat price 為每噸 1,456.50 美元，ULSD 10ppm 地中海貨物為每噸 1,452.75 美元。西北歐貨物 8 月平均為每噸 1,290.63 美元、7 月為 1,169.89 美元；地中海貨物 8 月平均為每噸 1,322.56 美元、7 月為 1,194.79 美元。

萊茵河水位限制

裂解價差上揚之際，作為歐洲重要內陸運輸走廊的萊茵河，水位預計將於下週初降至 25 公分以下，恐對歐洲大陸的燃料供應鏈造成進一步干擾。

「水位下降將影響產品價格，加劇該地區因俄羅斯出口禁令以及蘇伊士以東貨源短缺所面臨的擠壓，這限制了整體供應量。不過，我們目前尚未看到因萊茵河水位偏低而導致的煉油減產，顯示該地區比以往危機時期更具韌性，」S&P Global Energy CERA 分析師 Bethany Emerson 表示。

萊茵河中游最淺河段 Kaub 的水位 8 月平均為 33 公分，但在 8 月 17 日一度降至 6 公分，低於 2018 年創下的 25 公分歷史低點。2018 年的低水位事件曾擾亂駁船運輸，並推高包括柴油與供暖油在內的內陸歐洲大宗商品運費。隨後水位回升，於 8 月 29 日至 9 月 1 日之間維持在 77 公分以上，但根據德國水道管理局 WSV 的預測，水位將於 9 月 8 日至 13 日期間降至 25 公分以下，使萊茵河中游越來越難以通航。

一位因未獲授權公開發言而要求匿名的歐洲市場人士表示，近期的水位回升對市場謹慎情緒的改變有限，並警告局勢「即將再次進入艱難時期」。該人士指出，若水位持續下降，通往萊茵河上游的駁船運輸可能面臨嚴重限制。「截至今天，看不到〔水位改善〕的跡象。」

對於短暫的水位回升是否被充分利用，各方看法不一。該市場人士表示，幾乎沒有證據顯示貿易商充分利用這段緩衝期運送額外貨量。數據提供商 Spotbarge 則持不同看法，表示「市場參與者肯定利用了這波水量運送了更多產品」。

德國氣象局 DWD 預測，Kaub 所在的萊茵蘭—普法爾茨地區未來四天多雲為主、降雨稀少。

Spotbarge 數據顯示，9 月 2 日從 ARA 樞紐至瑞士巴塞爾的運費為每噸 145 歐元（168.53 美元），高於 9 月 1 日的每噸 135 歐元，但低於 8 月 14 日的每噸 276.67 歐元。萊茵河下游駁船下週最高可載運 1,000 噸，但萊茵河上游的可載運量「從現在起取決於各公司的吃水限制、船長經驗以及駁船公司的意願」，Spotbarge 在 9 月 2 日的報告中表示。

來源：Platts