歐洲剛寫下多年來最佳的財報季,對這個企業獲利長期停滯的地區而言,是相當顯著的轉變。

基準指數 Stoxx Europe 600 的成分企業,第二季每股盈餘平均較去年同期成長 18%。這項增幅與近期的表現形成強烈對比:2025 年與 2024 年獲利幾乎毫無成長,當時指數中最強勢的企業被表現較弱的公司所抵銷。對分析師而言,涵蓋廣度是衡量持久性的關鍵指標:若漲勢僅由少數企業推動,一旦這些龍頭失速,指數便更容易受到衝擊;反之,廣泛的盈餘成長通常意味著更全面性的企業上行。

這波改善並非僅限於少數市場龍頭。UBS 歐洲股票策略團隊負責人 Gerry Fowler 表示,成長目前已擴及先前推動行情的少數 AI 與銀行類股之外。政府對基礎建設、能源安全及國防等優先領域的支出,以及民間投資,正為歐洲各地的企業創造實質機會。這類支出的背景已明顯轉變:2025 年,德國修訂憲法層級的債務規則,將超過 GDP 1% 的國防支出排除在限制之外,並設立 5,000 億歐元的基礎建設基金;歐盟推出 1,500 億歐元的國防投資貸款計畫;北約成員國則同意在 2035 年前,將國防及國防相關支出的目標定為 GDP 的 5%。

股票市場已開始反映這項轉變。Stoxx Europe 600 今年以來上漲 10%,略低於 S&P 500 的 12% 漲幅。自 2000 年代中期以來,歐洲股票表現持續落後美國,這種差距常被歸因於類股結構:歐洲指數在銀行、工業與能源類股的權重較高,而帶動美國市場的大型科技公司相對較少。近來這一差距已見縮小——也引發了歐洲是否終於迎來翻身,以及接下來幾個財報季能否證實盈餘成長已持久擴大的疑問。此外,歐洲股票的估值倍數通常也低於美國同業,這也是《華爾街日報》報導將該地區形容為尋找便宜標的時遭到忽略的市場的原因之一。

Stoxx Europe 600 匯集歐洲各股票市場的大型、中型與小型市值企業,被廣泛用作衡量該地區企業表現的標準指標。S&P 500 則在美國大型股方面扮演同等的基準角色。Fowler 在 UBS 領導歐洲股票策略團隊;UBS 是一家瑞士全球性銀行,其研究團隊追蹤各地區市場。

原始報導由《華爾街日報》發布(更多內容請見 WSJ)。這篇文章由經濟學部落格 Marginal Revolution 選介。