歐盟委員會已啟動關於檢視《加密資產市場監管條例》（MiCA）的定向諮詢，此舉是為該聯盟標誌性加密貨幣框架計劃中的2027年修訂奠定基礎。諮詢表明，歐盟已識別出現有規則中的具體缺口，而非尋求全面重寫。

MiCA已作為歐盟全面性法規付諸實施，規範加密資產服務提供商、代幣發行方和穩定幣運營商如何在本聯盟內運營。其穩定幣條款於2024年6月生效，隨後加密資產服務提供商規則於2024年12月生效，使歐盟成為首個實施統一加密貨幣牌照制度的主要司法管轄區。由於該法規已經生效，目前的工作重點是審查和調整現有規則，而非建立新的框架。對於已符合MiCA規定的企業而言，此次修訂將建立在現有制度基礎上並調整其範圍，而非重新設定。

諮詢文件列出了決策者在起草立法變更前尋求反饋的具體領域。

非歐盟發行方與穩定幣受到嚴格審查

非歐盟加密貨幣發行方——即總部位於聯盟之外但向歐盟用戶提供代幣或服務的企業——是本次審查的重點對象。歐盟委員會正在探討的核心問題是：誰可以進入歐盟市場，以及在何種條件下進入。

穩定幣被列為另一項優先事項。由於穩定幣被設計為維持穩定價值，且廣泛用於支付和結算，其風險特徵與波動較大的加密資產截然不同。諮詢文件將穩定幣作為一個專門的工作領域處理，而非與其他數位資產歸為一類。包括金融穩定委員會和國際清算銀行在內的全球標準制定機構也同樣將穩定幣監管列為優先事項，反映出對系統性和金融穩定風險的跨境擔憂。

將發行方和穩定幣的審查聯繫起來，表明為歐盟客戶提供服務的海外企業面臨合規風險。實際關注的焦點在於市場結構：哪些實體可以向歐盟提供產品，以及在此過程中附帶哪些監管義務。

更廣泛的監管收緊並非歐洲獨有。其他司法管轄區也在類似的時間表上推進相關工作，包括韓國計劃從2027年起對加密貨幣收益徵稅。英國、香港和新加坡也各自推進其加密貨幣牌照框架，這意味著在國際上運營的企業面臨著各不相同的合規要求拼湊局面，而MiCA修訂可能有助於釐清歐盟層面的相關問題。

代幣化支付擴大審查範圍

代幣化支付——即使用基於區塊鏈的代幣而非傳統支付軌道來轉移價值——與發行方和穩定幣一起被列為審查優先事項。其納入使諮詢的關注範圍從發行監管擴大到加密貨幣在實際資金轉移中的應用。

與穩定幣政策的重疊是直接的，因為穩定幣是代幣化支付流程中的主要工具。支付服務規則與加密貨幣監管之間的交互作用已引起監管機構的關注，包括歐洲銀行管理局關於支付服務指令（PSD2）與MiCA之間交互作用的免責函。

法律分析人士將此次審查定位為使MiCA隨市場發展保持適用性的努力，這一主題在Skadden關於MiCA審查的分析中有所探討。

對於考慮歐盟業務風險的企業而言，2027年之前的關鍵關注點將是最終範圍如何界定非歐盟發行方，以及穩定幣和支付義務的規範有多嚴格。其結果可能重塑在歐洲經營或服務歐洲客戶的各類加密貨幣企業的市場准入條件。