隨著水庫入水量下滑，高度依賴水力發電的衣索比亞電力系統承受壓力，衣索比亞已將供應給比特幣礦業公司的電力削減至約合約水準的23%，迫使國營電力公司實施限電，並優先保障家庭與製造業用電。

比特幣挖礦是一種高耗能的運算過程，需要專用硬體持續運作以維護比特幣網路，這也是礦企在決定營運地點時，會尋求大量低價電力的原因。

供電分階段逐步下調

衣索比亞電力公司（EEP）執行長 Ashebir Balcha 在該公司年度營運簡報中表示，EEP 先將供應給礦企的電力下調至合約量的75%，隨後降至50%，最後進一步削減至約23%。這一分階段下調的作法，與該公司此前的立場形成鮮明對比：根據購電協議，EEP 曾承諾向礦企供應98%的合約電力。實際上，礦企目前獲得的電力不足當初協議承諾的四分之一。

此次削減的背景是衣索比亞水力發電水庫入水量下滑約20%，加上聖嬰現象（El Niño）來的乾旱條件對系統造成進一步壓力。水力發電佔 EEP 發電結構約95%，使該國電力生產特別容易受到降雨和水庫水位變化的影響。

礦企是 EEP 最大的營收來源客戶

此舉凸顯了衣索比亞比特幣挖礦戰略核心的矛盾。據 StockMarket.et 報導，數據礦業公司上一財年為 EEP 帶來約503.7億比爾的營收，是該電力公司最大的營收來源客戶類別。彭博（Bloomberg）援引的另一項報導則指出，礦企貢獻了 EEP 約35%的營收，同時消耗了衣索比亞近三分之一的發電量。然而，隨著電力日益稀缺，EEP 仍選擇放棄部分營收。

據 StockMarket.et 報導，Balcha 在解釋該決定時表示：「民眾優先。」在短缺持續之際，該公司已將公共與國內工業供電置於數據礦業和電力出口之前。

挖礦樞紐面臨首次重大考驗

時機意味深長。過去一年，衣索比亞憑藉豐富的可再生能源和相對低廉的電價，已成為全球比特幣礦企的重要目的地。據彭博報導的數據，EEP 已與39家比特幣礦企簽訂購電協議，其中31家已投入營運。

這波供電緊縮暴露了該模式的脆弱性：只有當基礎資源——就衣索比亞而言是水——可供使用時，廉價的可再生電力才具有優勢。StockMarket.et 將整體情況描述為衣索比亞進入「限電季節」，即在短缺的全面影響到來之前，電力公司已先行削減對其最大營收來源客戶的供電。

EEP 的總裝置發電容量增加了23%至9,730兆瓦，但由於水資源供應有限，產能利用率降至約60%，低於該公司%的目標。

短缺之際財務持續好轉

該電力公司也一直在經歷財務好轉。在經歷多年虧損後，該公司2025/26財年營收約為7.397億美元，年增57.8%，毛利約為2.455億美元，重回獲利。一項重組也將約16.4億美元的 EEP 相關債務移出其資產負債表，而在2024年推動的改革下，電價也持續上調。

計劃於2026年10月重新評估

EEP 計劃於2026年10月重新評估電力形勢。若水庫狀況仍然疲弱，供應給比特幣礦企的電力可能進一步減少，而在該公司應對短缺之際，對鄰國的電力出口也可能面臨限制。在此之前，水庫入水量——即觸發分階段下減的同一變數——將是限電範圍最終擴及多廣的關鍵因素。

對衣索比亞而言，這一事件凸顯了其挖礦戰略的核心權衡：當電力充沛時，比特幣礦企能帶來可觀的外匯與電力營收，但當電網承受壓力時，它們也是最容易削減的大型負載之一。因此，該國的比特幣挖礦熱潮正面臨首次重大考驗——考驗並非來自比特幣價格或監管，而是來自水力發電挖礦經濟最基本的制約因素：水。

來源：BitcoinKE