CryptoQuant 數據顯示，以太幣一直遠低於持有者成本基礎（即投資者最初購買該資產所支付的平均價格）交易，這一指標在歷史上通常與市場底部相關聯。已實現價格模型的運作方式是根據每枚 ETH 在鏈上最後移動時的價格來進行估值，使其成為比簡單流通量平均值更為精細的綜合成本基礎衡量方式。

根據 CryptoQuant 的數據，以太幣（ETH）目前的價格比其約 2,300 美元的估計已實現價格低約 17%，這一水平傳統上代表了投資者的綜合成本基礎。這一折價使以太幣的市值與已實現價值比率（MVRV）——一個被廣泛追蹤的鏈上估值指標——低於 1.0，這一區間在歷史上表明網絡相對於參與者支付的綜合成本被低估。然而，完整的市場復甦尚未得到確認：CryptoQuant 追蹤的五個觸底指標中，只有兩個達到了此前與趨勢反轉相伴的水平。

CryptoQuant 的鏈上指標

CryptoQuant 將已實現價格定義為區塊鏈上每枚 ETH 所支付的平均價值。交易價格低於這一閾值 17%，暗示持有者中存在廣泛的未實現虧損——這一條件在過去曾多次出現於後期階段的市場修正中，包括 2018–2019 年的熊市週期。

在 CryptoQuant 觸底框架的五個指標中，有兩個已經進入了歷史上在趨勢反轉之前出現的區間。其餘三個尚未達到這些水平，這意味著當前的態勢缺乏此前伴隨重大趨勢轉變的多重訊號匯合。

LATEST: 📊 CryptoQuant says Ethereum is trading roughly 17% below its ~$2,300 realized price, but only two of its five bottoming indicators have hit historical reversal levels. pic.twitter.com/MN1QzxOVBq — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 24, 2026

生態系統影響

當價格跌破已實現價格時，投資者和機構可能將其解讀為投降式拋售的訊號，同時也可能將其視為潛在的長期積累區間。交易所可能會經歷槓桿相關活動的減少，而開發者和投資基金則期待資金回流至基於以太幣的去中心化金融（DeFi）、第二層網絡和質押產品。以太幣的質押層——通過 2022 年向權益證明的過渡而引入——增加了一個在早期週期中不存在的維度，因為 ETH 供應量的很大一部分現在鎖定在驗證者中，而非以流動性形式存在於交易所。

歷史背景與關鍵變數

從歷史上看，持續低於已實現價格交易的時期之後通常會出現復甦階段，儘管這些復甦的速度各不相同。在 CryptoQuant 的更多指標匯合之前，ETH 的價格走勢可能仍然波動。

需要關注的關鍵因素包括宏觀經濟流動性的變化、美國證券交易委員會（SEC）關於現貨 ETH 金融產品的決定，以及可能提升以太幣價值主張的網絡升級。