由 Justin Drake 領導的一組以太坊研究人員提出了一項新的以太坊改進提案（EIP），將逐步燃燒質押獎勵，且隨著更多 ETH 被驗證者鎖定，燃燒幅度會加大。這項名為「Tapered Issuance Burn」的提案，旨在當大約一半的流通供應量已被質押時，將淨 ETH 發行量降至零。

以太坊透過權益證明（Proof of Stake）保護其網路安全；在此機制下，驗證者以 ETH 作為抵押品、確認交易，並持續獲得新發行的代幣作為補償。以太坊於 2022 年 9 月透過稱為 The Merge 的事件採用權益證明，取代了耗能較高的工作量證明（Proof of Work）模型——比特幣目前仍使用該模型，由礦工競爭驗證交易。這份草案最早於 2026 年 7 月中旬出現在 GitHub 上。其後，正式討論在 Ethereum Magicians 論壇展開，並自 8 月初以來持續進行。

名為 pintail 的研究人員領導這項工作。共同簽署者包括 Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1、Ladislaus von Daniels，以及以太坊基金會研究員 Justin Drake。作者將約 60.25 million ETH 定義為「saturation balance（飽和餘額）」的門檻——略低於流通供應量的一半。目前，約三分之一的 ETH 總供應量已被質押，為歷史最高水準。此處的燃燒是指將 ETH 永久銷毀，並送往無法取回的地址，使其退出流通。

協議將如何燃燒質押獎勵

該機制將燃燒率直接與已質押 ETH 的總量掛鉤。驗證者存入的資本越多，協議立即銷毀的獎勵占比就越高。值得注意的是，草案沒有設定任何低於該水準時燃燒不啟動的最低門檻——它在當前質押比率下就已適用，且隨著更多 ETH 被存入而進一步收緊。

在約 60.25 million ETH 的飽和餘額時，燃燒比例最終達到 100 percent，使淨發行量降為零。若以約 120.7 million ETH 的流通供應量計算，這一門檻相當於總供應量的 49.9 percent。與目前驗證者集合中的約 40 million ETH 相比，距離飽和仍缺少約 20 million ETH。

草案文字明確量化了起點：在共識層，年化收益約為 2.62 percent，相當於每年約 1.054 million ETH 的支付。此外，執行層獎勵——也就是交易費用與優先費——最多再提供 0.20 percent，令驗證者的總毛收益最高達 2.82 percent。

不過，在網路達到該門檻之前，收益就會開始下降。全面上線後，在當前質押比率下，原本 2.62 percent 的共識層收益只會剩下約 1.2 percent。儘管如此，這項切換不會突然發生。作者規劃了約 18 個月的漸進期，起點接近目前的獎勵水準。起初，質押者幾乎不會感受到報酬變化。延長上線期的目的，是避免驗證者集合出現無序退出潮。

研究人員反對高質押比率的安全論點

研究人員以一種挑戰常識的安全論證來為這項干預辯護。一般而言，系統中更多資本通常被視為代表更高安全性。但草案文本持不同看法。根據草案，額外質押對經濟安全的邊際效益會遞減；同時，多項風險會升高。因此，超過某一水準後，更多質押反而會讓以太坊更不安全，而不是更安全。

這場討論並不新。Jérôme de Tychey 指出，2024 年已經提出過類似提案，但並未推進。身為共同作者與 Ethereum France 主席的他，因此主要把焦點放在時機上。他認為，一旦質押比率超過 50 percent，修正成本將顯著提高。

「現在行動可讓市場在 50% 以下自行調整。若等到超過頭之後才行動，就意味著要修正更大的失衡，會有更多被迫退出，以及對每一位參與者造成更多擾動。溫和的路徑只在現在才存在。」——Jérôme de Tychey，該提案共同作者兼 Ethereum France 主席

「現在行動可讓市場在 50% 以下自行調整。若等到超過頭之後才行動，就意味著要修正更大的失衡，會有更多被迫退出，以及對每一位參與者造成更多擾動。溫和的路徑只在現在才存在。」——Jérôme de Tychey，該提案共同作者兼 Ethereum France 主席

這套邏輯針對的是市場反應。隨著收益下降，資本應會在質押比率到達門檻前流出驗證者集合。該提案透過價格而非固定上限來引導質押需求。對驗證者而言，隨著比率每上升一個百分點，計算方式就會改變。任何仍想質押的人都可以參與，但收益會持續縮小。不過，草案無法保證市場最終會停留在 50 percent 以下。

Aave 執行長 Stani Kulechov 的批評

Aave Labs 執行長 Stani Kulechov 的批評最為尖銳。Aave Labs 背後是同名的 DeFi 借貸協議。在該協議中，用戶以 ETH 作為抵押品並據此借款。他在 8 月初、論壇討論剛開始後不久公開表態，稱這項提案不僅未達成目標，反而會主動傷害以太坊。對 DeFi 而言，將收益降至零會使常見的 ETH 借貸策略大多變得無利可圖，所有建立在 ETH 借貸與收益之上的用例也將因此消失。

批評並不只針對單一協議。單獨質押者被認為特別脆弱，因為他們比大型機構服務商更依賴持續獎勵。小型營運者還承擔硬體與營運的固定成本，當收益下降時，這些成本更難覆蓋。像 stETH 這類流動性質押代幣也會失去吸引力，因為其回報直接來自驗證者獎勵。

牽涉的金額相當龐大。流動性質押協議目前管理約 USD 34.9 billion，其中約 USD 17.6 billion 在 Lido。以 ETH 約 USD 225 billion 的市值計算，這相當於網路價值的約 15 percent。批評者還指出，質押收益也是 DeFi 借貸市場中眾多利率策略的基準。因此，若該收益消失，建立其上的應用也將失去基礎。

Hegotá 升級前的時間壓力

作者在即將到來的 Hegotá 升級、非頭條 EIP 截止日前幾天提交了草案。該升級承接 2026 年初的 Glamsterdam，預定於 2026 年底推出，重點仍是擴容與效率。目前草案尚未有正式 EIP 編號；媒體報導中流傳的 EIP-8361 和 EIP-8363 等標籤並非官方。核心開發者將先決定是否納入升級套件。

這背後是更早就存在的貨幣政策問題。與固定上限 21 million coins 的比特幣不同，以太坊沒有硬性供應上限。因此，其貨幣政策仍可透過協議參數調整。截至目前最重要的變更是 2021 年推出的 EIP-1559，該機制透過 base fee burn 銷毀部分交易費用。此後，在網路需求高漲時，以太坊偶爾會轉為通縮。新的草案現在將把這項工具延伸到發行端。

並非所有人都將其視為問題。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 認為，放緩供應增長對 ETH 是正面因素。畢竟，該網路是透過通膨來支付其現金流。公司支付股利，而以太坊則透過新發行的代幣補償參與者。除此之外，這波推動大約發生在以太坊基金會修訂版 strawmap 公布一個月後，該藍圖描繪的是一個極度精簡的以太坊。核心開發者現在將在論壇中解決這場爭議。