根據 Bitwise 於 10 月 20 日發布的質押報告，2026 年第三季以太坊質押量達到 4,380 萬 ETH 的歷史新高。這一總量佔網路供應量的 35.9%，反映出機構參與持續穩定擴大。在權益證明機制下，質押供應量的比例同時也是網路經濟價值中用於驗證交易的部分，這正是為何參與度紀錄受到的關注遠超出收益率本身的原因。

不過，該報告指出質押存款成長與驗證者回報下滑之間存在背離。以太坊年化總質押收益率從上一季的 2.81% 降至 2.63%。Solana 也呈現類似走勢，即使收益率下滑，其供應量仍有 69% 處於質押狀態——這是主要權益證明網路經濟模式轉變的跡象。這種反向變動是結構性的：獎勵會在規模不斷擴大的質押代幣池中分配，因此隨著參與度提高，單位代幣回報會被壓縮。

機構需求與網路升級推動質押成長

2026 年前九個月，以太坊錄得 796 萬 ETH 的淨質押流入，是去年同期 131 萬 ETH 的六倍。機構投資者是主要推手，尤其是 BitMine。截至 9 月 27 日，這家以太坊財庫公司已質押 507 萬 ETH，較 2025 年 12 月的 41 萬 ETH 大幅增加。對這類企業持有者而言，質押能將原本閒置的財庫資產轉化為產生收益的部位，使資產負債表策略與網路參與直接掛鉤。

以太坊網路的技術升級也支撐了這波成長。於 2025 年 5 月啟用的 Pectra 升級允許驗者自動重新質押其共識獎勵。雖然執行層獎勵不會自動重新質押，但共識獎勵的複利效果會將更多 ETH 回流至質押，進而提升整體質押量。

Pectra 也支援多個驗證者的整合。根據 Bitwise 報告，此舉降低了基礎設施成本，同時將驗證者數量從 110 萬減少至 881,000。

以太坊並非唯一經歷質押熱潮的網路。Solana 的質押供應量從上一季的 68% 升至 69%，相當於 4.405 億 SOL。此外，Hyperliquid 上活躍質押的 HYPE 數量從 4.3729 億降至 4.3647 億，而 NEAR 的平均質押量則維持不變。

質押量攀升，收益率卻下滑

ETH 與 SOL 質押量的上升，伴隨著質押收益率的相應下降。以太坊的年化質押收益率目前為 2.63%，低於第二季的 2.81%。

網路收入下滑導致收益率走低。儘管第三季交易量約達 1.9932 億筆，以太坊在 Q3 僅產生 18,210 ETH 的收入，平均每日 198 ETH。而在第二季，其日均收入為 331 ETH，當時處理的交易量僅略多一些。

收入下降主要歸因於網路交易成本降低。隨著網路容量提升，以太坊得以在區塊空間不受明顯壓力的情況下處理更大的交易量。這種費用與使用量之間的動態，正是以太坊質押收益率的主要決定管道，因此隨著使用模式的演變，交易成長與網路收入之間的互動將是值得關注的關鍵變數。

Solana 的年化收益率過去一年也持續走低，跌至 5.99% 的歷史低點。其在 2025 年第二季約為 9.07%，2026 年第二季為 6.38%。由於 Solana 利益相關者幾個月前已批准更快的通膨縮減時間表，一旦該提案啟用，網路質押收益率可能會進一步下滑。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣質押涉及價格波動、營運風險、潛在懲罰及收益變動等風險。投資人在做出投資決策前，應進行獨立研究並諮詢合格的財務顧問。

來源：The Market Periodical