2026年以太幣質押量攀升至創紀錄的4,170萬ETH，而同期資產市場價格卻大幅下跌。鎖定餘額現佔以太幣1.207億流通供應量的約34.5%，顯示在市場環境較弱的情況下，質押存款仍在持續增長。自以太幣網絡於2022年9月完成從工作量證明（Proof of Work）到權益證明（Proof of Stake）的過渡——即被稱為「合併」（The Merge）——以來，質押便一直是其共識機制，驗證者取代了礦工，透過鎖定ETH來保障網絡安全。

Bitfinex於8月10日在X上分享了CryptoQuant數據，顯示質押餘額在2025年底之前一直維持在近3,600萬ETH附近。存款自2月開始呈上升趨勢，並在6月至8月間顯著加速。2023年4月的上海升級（Shanghai upgrade）啟用了質押ETH的提取功能，使參與者能更靈活地進出倉位，從而擴大了存款人的基礎。

質押在價格下跌中持續增長

Bitfinex發布數據時，以太幣交易價格為1,900美元——較其1月份的3,400美元水平低約44%。同期，總質押餘額在不到七個月內從3,620萬ETH增長至4,170萬ETH。

驗證者透過提出區塊和驗證交易獲得新發行的ETH，還可以收取優先費用（priority fees）和最大可提取價值（MEV）。運行驗證者節點需要至少質押32 ETH，但流動性質押協議和交易所服務降低了參與門檻，允許較小的持幣者透過集合方式參與質押。部分質押者會將這些獎勵再投資，即便ETH價格下跌，仍能通過複利增長其餘額。然而，隨著總質押餘額增長，個人收益率會下降，因為以太幣將獎勵分配給不斷擴大的參與者群體。

企業財庫參與

以財庫管理為核心的公司一直是質押增長的重要推手。截至7月12日，BitMine已質押約490萬ETH，約佔其以太幣總持有量的85%，根據一份SEC備案文件。截至5月31日的季度，BitMine報告從質押和驗證業務中獲得4,570萬美元的收入。董事長Tom Lee估計，若BitMine將所有財庫持有量全部質押，年收入可達約2.84億美元。

SharpLink也將其大部分ETH財庫投入質押，這一策略持續為公司產生代幣獎勵。然而，根據公司的財務業績報告，低迷的市場價格導致其二季度錄得3.943億美元的虧損。

SharpLink執行長Joseph Chalom認為，原生收益是吸引機構參與者的關鍵因素，並在去中心化金融（DeFi）中扮演基準角色。上市公司將ETH財庫配置於質押的趨勢，反映了更廣泛的機構轉變——將數位資產視為具生產力的資產負債表持有項目，而非被動的價值儲存工具。

EIP-8363與發行機制之爭

創紀錄的質押水平重新引發了圍繞以太幣獎勵機制的討論。部分社區成員認為，超過一定質押比率後，額外存款不會實質性地提升網絡安全性。

EIP-8363被稱為「遞減發行銷毀」（Tapered Issuance Burn），提議隨質押比率上升而銷毀越來越多的共識獎勵。根據該提案，當所有ETH中約50%被質押時，發行獎勵將降至零。提案創建者認為，隨著額外存款的邊際安全效益遞減，獎勵也應相應遞減。截至報道時，該提案尚未獲批准在任何以太幣升級中實施。這場討論的結果對以太幣的貨幣政策具有重要影響，因為它將決定網絡是趨向通脹性發行還是持續的通縮壓力，取決於質押參與程度。

美國上市產品擴大質押管道

受監管的投資產品在美國擴大了對ETH質押收益的參與管道。1月，Grayscale向符合資格的ETHE股東分配了940萬美元的股息，標誌著美國上市的以太幣產品首次進行此類支付。

Morgan Stanley也在其以太幣ETF的備案文件中納入了質押功能。根據備案文件，截至5月18日，有364萬ETH正在等待驗證，意味著潛在的鎖定期約為63天。質押擴展至受監管產品意味著傳統投資者現在無需直接管理驗證者節點即可獲取ETH收益，縮小了加密原生與傳統金融參與者之間的營運差距。

本文僅供參考之用。加密貨幣市場波動較大。讀者應自行進行研究。