Ethereum [ETH] 自 2 月以來一直在相對低位交易，仍低於其整體成本基礎 2.3k 美元。隨著更多持有者處於虧損狀態，且最新一輪漲至 1,920 美元後又再次走低，賣方在市場中仍持續占據上風。

AMBCrypto 先前報導稱，Ethereum 的已實現價格區間顯示，如果 2022 年熊市週期重演，價格仍可能跌至 1.15k 美元。已實現價格通常被用作鏈上成本基礎指標，因此價格低於該水準意味著平均代幣處於未實現虧損狀態。

儘管 ETH 相對其已實現價格可被視為便宜，但 7 月 24 日星期五現貨 ETF 流出 7,070 萬美元，終結了自 7 月 16 日開始的連續五個交易日流入。AMBCrypto 警告，動能停滯可能意味著 bearish 趨勢延續。

同時，一些鏈上指標顯示出有機成長與較低的投機過熱。

鏈上訊號顯示 Ethereum 下行風險降低

XWIN Japan 指出，Ethereum 交易所儲備從 2025 年年中 500 萬 ETH 降至撰文時的 380 萬 ETH。這一下降顯示持有者正在累積，且整體市場賣壓減弱，因為存放在交易所的代幣減少，可能降低可立即出售的供給量。

Ethereum 的市場價格也仍低於其已實現價格，為尋求以較低估值買入這一領先 altcoin 的長期投資者創造了可能有利的條件。

不過，XWIN Japan 提醒，交易所儲備下降本身並不能確認最終市場底部已經形成。這一點很重要，因為交易所餘額可以顯示供給端的配置狀況，但無法涵蓋所有需求端條件或可能影響價格的宏觀因素。

加密分析師 Crypto Onchain 寫道，Ethereum 在過去一個季度表現平靜。例如，交易費用中位數比 90 日平均低 92%。然而，過去一週，這些費用上升了 16%。

新的智慧合約部署量也較 90 日基準上升 190%，而小費中位數上升 86%。合約部署與小費的增加，顯示短期內存在真實的鏈上需求與活動，因為合約建立與更高的優先費通常反映用戶正在競爭區塊空間。

與此同時，槓桿仍受到抑制。Binance 上的資金費率正在降溫，未平倉合約已從 6 月初的 150.6 億美元降至發稿時的 118.5 億美元。較低的未平倉合約可能表示透過衍生品承擔的曝險減少，降低價格波動主要由擁擠槓桿部位推動的風險。

如果近期短期活動增加得以延續，同時槓桿維持受控，由有機需求推動的價格上升可能具備可行性。

整體而言，與已實現價格相比，Ethereum 仍顯便宜，而交易所儲備下降則指向穩定累積。近期智慧合約部署與小費中位數上升，加上槓桿偏低，仍是投資者可持續關注的一組指標。