Ethereum 的價格一直維持在接近 $2,500 的水平，即使交易者大幅削減槓桿押注，也顯示近期反彈更受到現貨需求支撐，而非借入部位。

在 August 15 至 August 22 期間，隨著 ETH 走向 $2,500，交易者提高了槓桿曝險。Binance 與 Bybit 的合併未平倉合約在那一週增加了 $1.12 billion。之後這一趨勢迅速逆轉。到 August 30，兩家交易所的合併槓桿已下降 90.9%，僅剩 $102 million。

在 Binance，上述未平倉合約從 $843 million 降至 $94 million。在 Bybit，則從 $277 million 降至 $8 million。儘管衍生品活動大幅下滑，ETH 仍維持在接近 $2,500 的位置，並未隨著槓桿去化同步下跌，這顯示市場部位本身並不是推動行情的唯一因素。

ETF 資金流入正在取代槓桿

美國的現貨以太坊 ETF 在槓桿交易降溫之際，吸收了大部分需求。自 August 15 以來，美國上市基金每個交易時段都出現資金流入。

在這 10 個交易日中，這些基金合計吸引了接近 $1.5 billion 的資金。BlackRock 的 ETHA 基金占比最為顯著，單獨吸引約 $1.02 billion，約占該期間所有 ETF 資金流入的 71.9%。

以 ETH 價格介於 $2,400 至 $2,500 來看，這筆買盤約相當於 570,000 至 630,000 枚 ETH。與槓桿期貨部位不同，ETF 購買會直接在現貨市場形成需求，而不會增加衍生品曝險，因此它是不同於近期去化槓桿的支撐來源。

鯨魚錢包正在測試這股需求

一個大型 ETH 持有者、錢包 0x2Ea2，已開始將代幣轉入交易所。過去兩天，該錢包透過 Binance、OKX、Bybit、Kraken 和 Gate 共存入 40,881 ETH，價值約 $100.67 million。

其中單筆轉帳在一天內就將 8,629 ETH 送入 Binance。將代幣轉入交易所並不代表一定賣出，但確實代表這些代幣已可供出售。

這一動向之所以重要，是因為如果該錢包出現賣出，可能會抵消部分 ETF 資金流入帶來的買盤。根據最新資料，該錢包仍持有 10,506 ETH，約值 $25.52 million。

如果剩餘部位也進一步轉入交易所，ETF 資金流入就必須吸收更多賣壓，才能讓 ETH 維持在目前水準附近。