以太幣正呈現交易所流動性下降與鏈上活動擴張之間日益擴大的背離。CryptoQuant 數據顯示，交易所流出量持續偏高，而質押水平和智能合約部署則持續攀升，即使 ETH 仍交易於 1,950 美元阻力位下方。

ETH 近期收於 1,900 美元上方，此前在約 1,840 至 1,950 美元的窄幅區間內交易了數週。狹窄的區間使價格走勢基本受限。交易所餘額下降意味著訂單簿上可供立即出售的 ETH 代幣減少，若需求轉變，可能放大價格敏感度。持續的流出通常表示持有者將資產轉移至自託管錢包或質押合約，減少了通常吸收突發拋售的浮動供應。

以太幣：交易所流動性縮減遇上合約部署擴張 —「從歷史上看，這種組合在宏觀或方向性需求回歸時，曾先於高波動走勢出現，儘管它未提供即時的時間訊號。」– 作者 @CryptoQuant CryptoQuant Quicktake

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以太幣交易所流動性為何下降

CryptoQuant 分析師觀察到，雖然交易所總體淨流量仍處於波動狀態，但持續呈現看跌趨勢。淨流量在 7 月 29 日降至 -48,555 ETH 的低點，並在 8 月 5 日低於基準線，報 -18,113 ETH。

大型持有者在交易所的活動也保持低迷。前 10 大地址的流入和流出量約比其 90 天基準線低 41%。

Binance 流量數據進一步反映了交易流動性的下降。該交易所的穩定幣淨流量較其季度基準線下降逾 43%，平均每週約為 -$25.6 百萬美元。這表明在觀察期內，進入 Binance 的穩定幣相對較少，市場上沒有新買入流動性累積的跡象。穩定幣流入交易所通常被追蹤為可用於加密貨幣購買的場外資金的代理指標，因此持續下降意味著買方準備有限。

然而，鏈上活動呈現截然不同的景象。新創建的智能合約數量較其三個月基準線上升約 50%，合約部署量則較其最近一週的基準線進一步增加 18.5%。合約部署量的上升表明以太幣基礎層的開發者參與度持續活躍，即使 Arbitrum、Optimism 和 Base 等第二層網絡正在吸收不斷增長的交易量。與此同時，以太幣的質押率突破 34.09%，意味著超過三分之一的 ETH 總供應量現已鎖定在質押中，無法在交易所立即交易。自以太幣於 2022 年 9 月透過合併轉向權益證明以來，質押的 ETH 作為流通供應量的比例穩步增長，逐步減少了交易所上可用的流動供應。

衍生品需求同樣保持低迷。資金費率接近零，表明永續期貨中的方向性持倉極少。接近零的資金費率意味著多空雙方的成本大致平衡，反映出猶豫不決而非對任一方向的堅定信念。美國現貨需求同樣疲軟，過去兩週 Coinbase 溢價在 -0.07 至 -0.12 之間波動。負的 Coinbase 溢價表明 ETH 在 Coinbase 上的交易價格相對於其他主要交易所存在折價，通常意味著美國市場參與者的購買壓力較弱。

CryptoQuant 分析師總結道，當前環境反映了流動性減少、質押增加以及智能合約創建加速的匯合趨勢。該公司指出，這種因素組合在歷史上曾先於高波動時期出現。

ETH 為何在 1,950 美元附近持續停滯

在 X 貼文 中，分析師 Daan Crypto Trades 指出，以太幣一直形成更高的高點和更高的低點，但近期漲幅屢次在 1,950 美元處停滯。該分析師表示，若果斷突破此阻力位，可能預示新趨勢的開始，並可能延續自 6 月低點以來的回升。

分析師 Ted 強調了顯著的清算失衡。他的數據顯示，空頭清算約為 61.3 億美元，而多頭清算為 41 億美元，表明較大的空頭曝險為他所描述的「最大痛苦」創造了上行壓力。

https://x.com/TedPillows/status/2085774613544313142

這些數字代表在 ETH 價格劇烈波動時可能面臨壓力的槓桿持倉。當前價格水平上方的清算集中可能產生連鎖效應，空頭持倉的強制平倉會增加買入壓力，進一步推升價格。

目前，以太幣繼續在其既定區間內交易。交易所流動性保持低位，質押保持高位，合約部署持續增長——CryptoQuant 表示這一組合值得關注，儘管它未提供方向性走勢的即時時間訊號。