根據Farside Investors公佈的每日ETF數據表計算，以太坊交易型基金（ETF）上週錄得3.201億美元淨流出——贖回超過申購——同期比特幣ETF損失2.284億美元。隨著連續第二週的資金撤出，以太坊基金已回吐第三季湧入美國現貨以太坊ETF的31億美元中約28%。

不過情況較為微妙：以太坊的流出並未加速，而是比特幣的流出放緩得更快——比特幣ETF單週流出額下降三分之二，以太坊則縮減41%。

ETHA已連續三週主導以太坊的資金流出

以太坊的流出金額幾乎全部來自單一產品。BlackRock的iShares Ethereum Trust（ETHA）流失2.99億美元，佔板塊淨流出的93%，且已連續14個交易日沒有任何一天錄得資金流入。

Farside的每日以太坊ETF數據表顯示，ETHA在當週五個交易日中有四天錄得流出，並於10月14日（週三）達到1.098億美元的高峰。Grayscale旗下兩檔基金合計流失3,070萬美元，其中ETHE流出1,830萬美元、費率較低的ETH流出1,240萬美元。Franklin的EZET流出90萬美元。Fidelity的FETH是當週唯一以淨流入作收的基金，流入1,050萬美元。

FETH的流入略微誇大了ETHA在淨總額中的佔比。若僅計算各基金錄得流出的日子，以太坊ETF流出總額為3.473億美元——ETHA仍佔其中86%。

相對於基金規模而言，這一流失也相當可觀。BlackRock於10月16日公佈ETHA淨資產約為81.6億美元，即2.99億美元的單週流出約相當於基金規模的3.5%，尚未計入以太幣價格變動的影響。自9月28日最後一次錄得流入以來，ETHA已累計流失8.051億美元——作為對照，這一數字超過了以太坊板塊過去任一週的整體淨流出。

這種集中度並非新現象。在10月5日至9日期間，以太坊基金合計流出5.422億美元，其中ETHA佔4.771億美元，比例為88%。

以太坊反超比特幣，是因為比特幣的流出減緩得更快

一週前，比特幣基金的失血程度還高於以太坊基金。兩大類別其後均有改善，但幅度差距懸殊：根據Farside Investors每日數據表的計算（負值代表淨流出），以太坊淨流出在兩週之間下降41%，比特幣下降66%。

基金層面的數據揭示了第二項差異。在比特幣方面，流出的主導者出現輪替：第一週Fidelity的FBTC流失3.803億美元而BlackRock的IBIT持平，第二週IBIT則承擔1.654億美元，佔板塊淨流出的72%。在以太坊方面，兩週均由同一檔基金主導。

兩個市場的走勢確實發生在同一天。兩大類別均在10月13日（週二）錄得最強單日表現，當日比特幣基金流入1.757億美元、以太坊基金流入2,480萬美元；次日則雙雙錄得最重流出，分別為2.614億美元和1.295億美元。

兩週時間已回吐第三季流入資金逾四分之一

此輪流出之前，第三季表現極為強勁。CoinGecko的2026年第三季產業報告記錄了7月至9月期間美國現貨以太坊ETF錄得31億美元淨流入，同期以太幣上漲71%。

10月5日至16日期間，以太坊基金已累計流失8.623億美元，約相當於該季流入資金的28%——意味著7月至9月的淨新增資金仍有約72%未被贖回。ETHA佔兩週總流出中的7.761億美元，比例為90%。

為何ETF流出不等於以太坊被拋售

機制至關重要。ETHA向SEC提交的招募說明書允許參與券商——即獲准直接與信託交易的經紀交易商——以大額區塊方式贖回股份，並可選擇以現金或以太幣結算。在實物贖回中，信託交付的是以太幣而非在市場上出售，因此2.99億美元的流出並不代表有2.99億美元的以太幣進入現貨市場。換言之，淨流量數據反映的是透過基金本身的資金變動，而非交易所上的實際交易。此外，流量數據也無法顯示贖回者是誰、原因為何。

若流出蔓延至BlackRock以外，情況將有所不同

第一個需要關注的信號是ETHA能否結束連續14個交易日無資金流入的局面。第二個信號是廣度。目前ETHA以外的流出規模仍然有限，且FETH本週已重回淨流入。若Grayscale、Fidelity及較小型發行商開始以相近速度流失資產，這場流出將不再只是單一基金的故事。

在比特幣方面，需要緊盯的數字是IBIT。這檔最大的現貨加密貨幣ETF從持平轉為單週流失1.654億美元，若再出現一週同樣規模的流出，將抵銷此前讓以太坊反超比特幣的大部分放緩效應。

本文僅供資訊參考之用，不構成財務或投資建議。