以太幣（$ETH）現貨 ETF 自 8 月 12 日起每個交易日皆錄得淨流入。連續十二個交易日以來，流入總額超過 15 億美元——這是一筆相當可觀的資金流，也解釋了這個主流山寨幣價格快速上漲的原因。

這波連續流入的規模之所以引人注目，是因為美國以太幣現貨 ETF 直到 2024 年 7 月才開始交易，持續數週的資金流入對該資產而言仍是相對新的現象。對於無法或不願直接持有 ETH 的機構投資人來說，這類基金是少數受監管的投資管道之一，因此流入貝萊德等產品的資金常被視為整體機構需求的代理指標。

分析平台 Arkham 觀察到，貝萊德的客戶已購入超過 10 億美元，且沒有任何一天出現淨賣出。在九天內，貝萊德的 ETHA 現貨 ETF 單獨買入了價值 10.2 億美元的以太幣。

如此規模的流入顯示需求強勁，但問題在於：這是否足以推動 $ETH 價格突破 2.5 千美元？

強力拋壓在關鍵鏈上支撐之上被吸收

以太幣的主動買賣比（taker buy/sell ratio）在幣安降至 0.81，為史上最極端的讀數之一。加密分析師 Moreno 指出，這意味著積極性（市價單）賣出成交量比主動買入成交量高出約 23%。該比率低於 1.0 表示衝擊訂單簿買方（bid）的市價單多於吃掉賣方（ask）的市價單，因此這項指標通常被解讀為賣方相對買方急迫程度的衡量。

儘管衍生品市場拋壓沉重，$ETH 仍略低於 2.5 千美元的整數關卡交易。該分析師指出，若比率回歸正常且價格守住 2.5 千美元附近，將是強烈的看漲訊號。

檢視各 $ETH 餘額群體的已實現價格（realized price）後，該分析師指出 2.26 千至 2.35 千美元的群集是最大型錢包的成本基礎。目前市場價格高於連這些最大持有者的總合成本基礎，這意味著所有顯示的群體都在不同程度上持有未實現獲利。已實現價格是衡量特定群體中代幣平均收購成本的鏈上指標，因此常被視為持有人在虧損時較沒有賣出壓力的區域。

若價格跌破這些關鍵成本基礎，將意味著賣方主導。未平倉量（Open Interest）上升伴隨強力拋售壓力，將是極度看跌的情境。只要 2.3 千美元區域獲得守衛，多頭就能保持信心，認為拋售壓力正被吸收。

短期區間形成引發派發疑慮

以太幣已在 2,383 至 2,530 美元之間形成區間。在一波爆炸性漲幅後進入盤整階段——特別是圍繞 6 月 2,466 美元擺動高點——引發了派發（distribution）階段的疑慮，即早期買家在強勢中逐步出脫部位，而非價格持續上行。

選擇權數據顯示，市場參與者正押注以太幣 9 月的反彈行情。突破 2,530 美元的局部區間高點，將是多頭需關注的第一個訊號。

總結

以太幣現貨 ETF 的連續流入顯示需求穩健，但衍生品數據同時顯示強力拋售。短期盤整階段已打斷上漲動能，需要突破 2,530 美元才能啟動下一波向上脈衝。

來源：AMBCrypto via CryptoNews