Ethena Foundation 已提出一項大幅調整其代幣經濟的方案，擬在其 USDe 穩定幣供應達到 7.5B 美元後，將 95% 的淨收入用於 ENA 回購。該提案目前正交由 ENA 代幣持有者進行治理投票。

根據該基金會的說法，這套框架將 ENA 的價值累積更直接地連結到 Ethena 各項業務的成長，涵蓋 USDe 儲蓄、白標穩定幣，以及即將推出的 Ethena 產品。這項提案出爐之際，Ethena 正試圖在該穩定幣供應自 2025 年高點大幅下滑後，重建 USDe 的採用情況。

與 USDe 成長掛鉤的回購

根據擬議的費用切換機制，首個回購門檻設定為流通中的 USDe 達到 7.5B 美元。在該水位下，Ethena Foundation 收到的 95% 淨收入將用於程序化 ENA 購買。

剩餘的 5% 將用於支持生態系成長。此外，該機制也會在更高的 USDe 供應里程碑提高收入分配比例。

更廣泛的排程如下：

USDe 供應達到 7.5B 美元時，分配 5% 的協議收入

達到 10B 美元時，分配 10%

達到 15B 美元時，分配 15%

達到 20B 美元時，分配 20%

費用切換分析顯示，現行提案不會立即觸發，因為 USDe 供應仍低於首個門檻。

治理核准仍是關鍵

該基金會已將此提案提交治理核准，投票預計持續至 9 月 2 日。若獲通過，將在達到相關 USDe 供應里程碑後啟動回購。

提案也處理了 ENA 的代幣供應動態。Ethena 已開始向部分早期投資者回購被鎖定的 ENA，並計畫終止現行的每月投資者解鎖機制。

對 ENA 持有者而言，這項變更將讓協議使用與代幣需求之間的連結更為明確，但該機制仍取決於 USDe 成長到足以跨越所設定門檻。這使得治理投票與 USDe 下一階段的成長，成為觀察 Ethena 新模式是否能擴大運作的主要焦點。