FalconX 將營運 10 億美元機構放款計畫

Ethena 與 FalconX 已公布一項 10 億美元的擔保放款計畫，旨在服務數位資產市場中的機構參與者。該架構將支持 USDe 的資產——USDe 是 Ethena 於 2024 年初推出、目前按市值計算位居最大去中心化穩定幣之一的合成美元——導入超額擔保融資，提供予符合資格的機構客戶，並將 Ethena 的鏈上資金庫運作與 FalconX 不斷擴張的機構放貸能力連結起來。

在新建立的安排下，FalconX 將透過一個專門的特殊目的實體營運放款業務。這家數位資產主經紀商將負責每筆交易的貸款發起、借款人評估、信貸服務與抵押品管理，而獨立的第三方託管機構將保管作為該計畫貸款擔保所質押的資產。

借款機構必須提供高於貸款金額的抵押品，以提升對市場波動的防護。Ethena 對該放款架構內的所有資產保留第一優先擔保權，這一結構為透過該 10 億美元計畫部署的資本建立了全面的抵押品保障。對超額擔保與獨立託管的重視，也反映出自 2022 年以來數位資產放貸領域的更廣泛轉變；當時，擔保不足的機構信貸促成了 Celsius、BlockFi 與 Genesis 的倒閉，這三者是該週期中最大的加密放貸機構之一。

該設施旨在滿足多種機構需求，包括交易操作、企業財務功能以及支付基礎設施需求。關於利率、貸款條款、可接受的抵押品類型，以及最低超額擔保比率的細節仍未披露。雙方預期，隨著機構信貸需求增加，營運規模將進一步擴大。

Ethena 透過機構放款擴大 USDe 儲備策略

對 Ethena 而言，此次合作將 USDe 支撐資產導入有擔保的機構信貸市場，新增一種收益機制，以補充既有策略，例如加密基差部位、質押收入、穩定幣持有與去中心化金融協議。因此，機構放貸在 Ethena 的儲備分散化策略中占據更重要的位置。

在 FalconX 公布此消息之前，Ethena 已將機構貸款納入 USDe 儲備。根據其 6 月的治理披露，機構信貸曝險約為 3.1 億美元，約占總支撐的 6.9%，該信貸部位的年化收益率預估介於 4% 至 7%。若新的設施被完全動用，信貸占比將升至目前儲備的近三分之一，Ethena 的定期治理披露將隨進展持續記錄這一變化。

同一份披露也列出了更廣泛的儲備構成。去中心化金融放貸約占 20 億美元，或儲備的 46%，分布於 Aave、Morpho、Kamino 與 Jupiter 等平台。流動性穩定幣持有約占 35%，而代幣化實體資產則占另外 11.2%。同時，加密基差交易曝險已縮減至約 3,900 萬美元，約占總支撐的 1%。綜合上述披露配置，USDe 的總支撐規模約為 44 億美元。

既有機構合作關係進一步延伸

這項放款設施強化了 FalconX 與 Ethena 在機構數位資產服務領域持續進行的商業合作。2025 年 9 月，FalconX 將 USDe 支援整合至其交易、衍生品與託管基礎設施的部分環節，使符合資格的機構參與者得以將 USDe 用作特定信貸與衍生品活動的抵押品。

作為機構採用策略的一部分，Ethena 持續擴大 USDe 與領先金融基礎設施供應商的整合。BlackRock 於 6 月將這一合成美元納入 Aladdin，也就是其涵蓋投資與風險管理的綜合系統。Ethena 也將 BlackRock 的 BUIDL 代幣化國債基金指定為另一穩定幣方案的核心儲備組成。

FalconX 透過多個關聯實體運作，在不同監管轄區提供多樣化金融服務。新的放款計畫則明確透過其公司架構中的開曼群島獨立資產組合運行。這項 10 億美元設施不向零售投資者或美國零售市場參與者提供借款能力。