Ethena 的 ENA 代幣週日上漲約 6%，推向界定這場已進入第四週回調的下降通道上緣；據 Binance 的 ENA/USDT 日線圖（TradingView）顯示，該資產目前較 9 月下旬高點低約 30%。至於反彈是否有圖表之外的支撐，則是另一個問題——答案並不樂觀。

週日發生了什麼變化？

ENA 的夏季漲勢將代幣從 0.07 美元附近的底部推升至 0.295 美元附近的高點，價值翻了四倍以上。隨後的回調保持在有序的下降通道內，並在 0.18 美元附近、即該漲幅的 0.5 費波納奇回撤位見底。週日的交易將自該低點的反彈幅度擴大至約 15%。

下降通道由平行趨勢線之間一系列更低的高點與低點構成，因此其上緣標誌著下跌趨勢所設定的天花板。本次交易時段內有兩個技術關口被突破。ENA 重回 0.204 美元附近的 50 日簡單移動平均線之上，並同時穿越通道上緣，隨後在 0.209 美元附近的 0.382 費波納奇位遇阻，該阻力僅高出不到 1%。距離收盤尚有數小時，突破仍屬盤中性質，能否站穩需視日線收盤而定。

動能是否站在買方一邊？

目前來看，是的。相對強弱指標（RSI）已重新站上 50 中軸至約 50.5，並突破位於 46 附近的訊號線。RSI 是一個介於 0 至 100 之間的動能指標，讀數高於 50 通常表示買方壓力佔上風。截至目前成交量已達約 1.319 億枚 ENA，K 線仍在進行中。

回購題材為何尚未啟動？

根據 Ethena 於 9 月經治理投票通過的費用開關機制，95% 的合格協議淨收入將用於回購 ENA——但前提是其 USDe 合成美元的 14 日平均供應量達到 75 億美元。據 DefiLlama 數據，USDe 於 10 月中旬約為 47.6 億美元，距離觸發門檻還差約 27 億美元。

這類回購計畫是 DeFi 協議將收入回饋給代幣持有人的常見方式，即將一定比例的協議收入用於在公開市場購買原生代幣。在差距彌補之前，ENA 背後沒有協議出資的買盤，這意味著週日的漲勢很可能僅依靠技術面買盤。

什麼因素可能構成阻礙？

第一個障礙是資金費率。USDe 的收益以及帶動其供應增長的需求，主要來自續合約的資金費——這是這類無到期日合約上交易者之間的定期支付，用以使合約價格與現貨市場保持一致。當槓桿多頭被清洗時，這些支付會縮減；據 CoinGlass 數據，週六全市場約有 8.16 億美元的部位被清算，其中多為多頭。

第二個是代幣供應。10 月 5 日一次性釋放所有剩餘投資者代幣，結束了投資者解鎖時間表，此後 ENA 一路走低。另有 2.75 億枚 ENA，按當前價格計約值 5,700 萬美元，定於 11 月 1 日解鎖。解鎖會將先前鎖定的分配轉入可交易流通，增加市場需要消化的代幣流通量。

綜合來看，這就是空方論點：單根強勁 K 線尚未終結一個月來的高點下移，而兩項壓力都會在任何回購支撐形成之前到來。

ENA 在何處面臨支撐與阻力？

在 0.382 費波納奇位之上，下一個關口是 0.242 美元附近的 0.236 費波納奇位，約高出 17%，也是 10 月跌破走勢的起點。突破該位將使 9 月下旬 0.295 美元附近的高點重新進入視野，較當前價格高出約 42%。

下方而言，重新奪回的 50 日移動平均線是第一道防線，其後是低約 12% 的 0.182 美元附近 0.5 費波納奇位。若跌勢更深，將在 0.156 美元附近的 0.618 費波納奇位獲得支撐，100 日移動平均線幾乎正好位於該處，再往下則是 0.126 美元附近的 200 日移動平均線。夏季漲勢的起點位於 0.07 美元附近，較今日價格低約 66%。

本週可能的三種走勢

以下是情境推演，而非預測。ENA 目前夾在略高於價格的 0.382 費波納奇位與略低於價格的 50 日移動平均線之間。

簡要而言：

• ENA 正測試 0.209 美元附近的 0.382 費波納奇位。
• USDe 供應量距回購觸發門檻還差 27 億美元。
• 11 月 1 日將有 2.75 億枚 ENA 解鎖。
• RSI 已重新站上 50 中軸。

本文僅供參考，不構成財務建議。加密貨幣價格波動劇烈。