在歐洲證券與市場管理局（ESMA）針對仍部分處於歐盟現行加密監管制度之外的服务所提出的新建議下，歐盟可能將去中心化金融（DeFi）接入服務商、質押與加密借貸納入更廣泛的「加密資產市場法規」（MiCA）框架。監管機構呼籲進行修改，使該框架更清晰、更安全，並為新興服務做好準備。

根據該計畫，為用戶提供 DeFi 協議接入的企業將被視為一種新的受監管加密資產服務，同時更明確的標準將界定協議在何種程度上去中心化即可豁免於針對中介機構設計的要求。這條界線正是核心所在：MiCA 起草時是以可識別的中介機構為對象，而去中心化在哪裡結束、受監管業務從哪裡開始，在現行條文中仍屬空白。

這些提案於歐盟委員會 MiCA 檢討諮詢於 9 月 30 日截止之際提出。任何擴大規範仍需進一步的歐盟政策制定，甚至可能需要修法；監管機構的建議不會自動生效。只有當建議通過檢討程序並寫入歐盟法律，企業才會面臨新的義務。

質押與借貸面臨新的揭露規則

質押、借貸與借款服務將面臨相稱的要求，涵蓋成本、風險、預期報酬、抵押品安排與潛在損失。對服務商而言，這意味著揭露標準將由歐盟層級統一制定，而非取決於其隸屬哪一國的監管機構。

MiCA 目前並未針對質押本身設立專門的發照制度。直接參與權益證明（proof-of-stake）共識被視為與質押即服務（staking-as-a-service）不同，後者是指中介機構代表客戶質押其資產。現行規則已禁止加密資產服務商將客戶資產用於自身帳戶。

擬議的修改將使中介質押與借貸產品更明確地納入統一的歐盟框架，縮小各國監管機構在處理 MiCA 起草時未充分涵蓋的服務上的差異。

此舉是在歐盟 MiCA 過渡期於 7 月結束之後推出，當時未經授權的加密企業被要求開始終止服務，而不得繼續依據較舊的國家註冊運營。

不合規穩定幣服務可能被禁

受監管的加密企業也將面臨明確限制，不得提供與不符合 MiCA 要求的穩定幣相關的服務。此項修改將消除一個確定性：獲授權平台是否可繼續支持不符合歐盟參考資產代幣或電子貨幣代幣規則的代幣，這是該法規已涵蓋的兩類穩定幣。MiCA 已規範這些資產的發行與公開發售，但 ESMA 希望將服務商限制直接載明。

監管機構將獲得更強力的工具，以對付未經授權的第三國企業、詐騙網站，以及與涉嫌市場操縱或恐怖融資相關的加密資產。ESMA 亦希望對加密資產分類擁有約束力權力，包括結合多種監管類別特徵的混合型代幣。

截至 6 月底，歐洲已發出約 230 張 MiCA 執照，隨著獲照企業開始憑單一國家授權在整個歐盟境內通行提供服務——即憑單一國家授權在所有成員國運營——各國解釋差異已成為更重大的監管議題。

DeFi 定義走向 MiCA 核心

MiCA 現行的檢討授權已要求歐盟政策制定者檢視去中心化金融、加密借貸與借款的適當處理方式。最新的提案將這場辯論推向區分自主協議與圍繞協議提供可識別接入層的企業之間。

歐盟委員會的諮詢於 2026 年 5 月 20 日開啟，並於 2026 年 9 月 30 日截止。其結果可納入正式的 MiCA 檢討，若政策制定者認定現行框架不足，則可能催生擴大該法規的未來立法提案。對於服務歐盟客戶的 DeFi 通道、質押服務與借貸平台而言，當前的實際問題是：這些活動是否將從制度邊緣轉入持照範圍之內。

來源：Crypto Adventure