Latham & Watkins 的 Ed Barnett 撰文指出,英格蘭足球股權需求強勁;該律師行曾就 Amit Bhatia 領導的財團收購利物浦少數股權擔任顧問。

利物浦足球會最近向由女王公園巡遊者前主席 Amit Bhatia 領導及管理的投資者財團出售股權,顯示今夏規模最大的「轉會」並非球員,而是球隊。

雖然頭條新聞或聚焦曼城以破紀錄的 1.16 億英鎊簽下 Elliot Anderson,但環繞多間其他英超及英冠球會所有權的傳聞不絕,足球交易正證明是一門大生意。

競逐正酣

美國老闆目前控制 11 間英超球會,並以其對英格蘭足球的旺盛胃口推動當前趨勢——這個群體包括利物浦的 Fenway Sports Group、曼聯的格雷澤家族,以及兵工廠的 Stan Kroenke——但放眼交易市場的全球投資者,範圍遠較此廣泛。

關鍵推動因素是媒體轉播權。英超 2025 至 2029 年轉播週期價值 123 億英鎊,較上一週期增長 17%,其中包括與 Sky 及 TNT Sports 達成、價值 67 億英鎊的本土轉播協議;而自 2007 年以來,國際媒體轉播權價值已增長十倍。儘管這增長如今可能放緩,但即使是排名墊底的球會每年亦可獲得逾 1 億英鎊,相當吸引。

足球球會除了體育屬性,亦同樣被視為資產投資標的,球場更是當中關鍵元素。曼聯計劃興建的新 10 萬座位球場,是老特拉福德一帶每年 70 億英鎊重建計劃的核心;艾佛頓遷入 Hill Dickinson Stadium,以及托特納姆熱刺球場的重建,同樣重塑了資產基礎。這些基建項目在足球收入之外,造就了利潤豐厚的混合用途房地產投資機會。

品牌價值亦不容忽視。德勤 2026 年足球財富排行榜——全球最高收入球會的年度排名——顯示全球收入前 20 位的球會在 2024/2025 賽季合共創造超過 120 億歐元收入,位居榜首的皇家馬德里收入接近 12 億歐元。投資者銳意借助這些國際球迷群的商業實力,多球會所有權模式日益普及也就不足為奇——目前半數英超球會已納入某種形式的多球會架構,此模式由城市足球集團及紅牛等全球網絡發揚光大。

最後,現場體育賽事是少數無法被生成式 AI 複製或顛覆的內容類別。作為現場盛事,英格蘭足球的魅力難以匹敵,今年扣人心弦的保級大戰正突顯場上競爭之激烈與真實的勝負懸念。

應對監管

隨著新資金湧入球壇,監管機構正密切注視。新成立的獨立足球監管機構於 5 月推出準買家適當性測試,為今夏交易增添額外審查。該監管機構依據《2025 年足球治理法》設立,背景是歐洲超級聯賽計劃崩盤後引發的球迷主導檢討,其權力並涵蓋分裂性賽事及球迷參與事務。英超亦將繼續執行自身的老闆及董事審查,即現時同時適用兩套重疊且相互協調的機制。

歐洲足協正收緊多球會所有權模式,以保障賽事完整性,防止共用老闆的球會一同取得參賽資格;英超的盈利及可持續規則正全面改革,改為採用將支出相對收入設限的球隊成本比率;英國金融行為監管局亦愈加重視——種種因素令足球交易更趨複雜、耗時更長、成本更高。

儘管如此,投資者未見卻步;相反,Barnett 看到資金充裕的買家興趣更濃,他們渴望成為這些重要文化資產(其中不少更是標誌性資產)的堅實守護者。

英超後續可期

億萬富豪、主權財富基金、美國體育特許經營權投資者及私募股權公司,均渴望在足球市場分一杯羹,由此引發的激烈競購戰,可說正推高估值。Barnett 預期,整個新賽季對英超及頂級英冠球會的需求將持續熾熱,而隨著新機制逐步落地,監管機構正致力及早遏止投機者。

最終贏家將是營運出色且場上成績理想的球會。這些球會如今可望吸引一群多元化、有耐性、成熟且人脈廣泛的投資者,而他們為轉會市場帶來的,遠不止雄厚財力。

Ed Barnett 為 Latham & Watkins 辦公室管理合夥人。