ECB 管理委員會成員 Christodoulos Patsalides 表示，上周的會議沒有理由上調利率，因為通膨大致仍與 ECB 的預測一致，通膨預期已被良好錨定，目前也幾乎沒有第二輪通膨效應或過度薪資成長的跡象。

不過，他警告，隨著高油價持續，通膨風險正在穩步上升。能源價格維持高檔的時間愈長，愈可能傳導至其他商品與服務，使通膨壓力更廣泛且更持久。他強調，「時間的流逝對我們的通膨不利」，並表示只要能源衝擊持續，通膨上行風險就會每天累積。

Patsalides 表示，9 月的政策會議仍將完全取決於數據，但隨著通膨風險上升，提前採取行動的理由也會更強。雖然政策制定者在收緊政策前仍需要證據，但他認為他們不一定要等到所有第二輪效應都變得清晰可見，因為貨幣政策必須保持在通膨之前。

他說自己尚未決定 9 月會如何投票。根據 Patsalides，管理委員會將密切監測新公布的數據，包括第二輪效應跡象、通膨預期、薪資、採購經理人指數（PMIs），以及較高油價如何在經濟中傳導。

Patsalides 也駁斥了 ECB 因為其預測所用的市場殖利率曲線中已反映未來升息而等同承諾未來升息的說法。他表示，政策決策不受市場假設限制，永遠會依據最新經濟數據與風險評估。在他看來，ECB 預測中的升息不會對央行形成約束，政策也不能依賴今天的殖利率曲線。

他將當前貨幣政策立場形容為中性偏緊，並認為目前利率處於適當水準，同時承認若通膨風險持續升高，這一判斷可能改變。他補充說，隨著通膨風險上升，政策天平會轉向預防性行動。

Patsalides 也反對重新採用前瞻指引，認為對未來利率路徑作出公開承諾，會在高度不確定的環境下降低 ECB 的靈活性與公信力。

這番談話出現在政策制定者持續評估近期通膨動態究竟只是暫時性，還是已在經濟中擴散之際，而能源成本仍是該評估中的關鍵因素。市場定價目前反映出對進一步緊縮的預期，但 Patsalides 的言論強調，ECB 仍會根據新進數據而非其預測中內建的假設作出任何決定。

市場目前押注 9 月會議升息的機率為 65%，到今年底合計緊縮幅度為 37 個基點。

Full report here