歐洲央行（ECB）與歐盟全部27個成員國的國家央行正呼籲監管機構改寫穩定幣儲備的相關規則，並警告現行框架可能使銀行面臨風險。

歐洲中央銀行體系（ESCB）於週二發布針對歐盟委員會審查《加密資產市場監管規則》（MiCA）的正式回應。MiCA 於去年生效，為在歐盟境內營運的加密貨幣公司訂定規範。該法規建立了歐盟首個加密資產統一監管制度，包括適用於穩定幣發行人的儲備與贖回標準。穩定幣是設計為對照某參考貨幣維持穩定價值的加密資產，其對持有人的承諾取決於當贖回請求出現時，儲備能否真正被提取。ESCB 提案的核心，是呼籲廢除 MiCA 要求大型穩定幣發行人將一定比例儲備以銀行存款形式持有的規定，改以與儲備資產到期速度掛鉤的流動性門檻取而代之。

由於 ESCB 由歐洲央行與所有成員國的國家央行共同組成，這份文件代表歐盟央行體系整體的協調立場，而非單一機構的觀點——這種統一意見將與市場參與者的回應一併納入歐盟委員會審查的考量。

這項聯合立場在 X 上廣泛流傳，包括分析帳號 Coin Bureau 的發文：

🚨BREAKING: 🇪🇺The and all 27 EU central banks call to scrap MiCA’s rule forcing major stablecoin issuers to keep 60% of reserves in bank deposits. They argue issuers should not face a minimum bank-deposit requirement because volatile stablecoin flows could expose lenders to… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Coin Bureau (@coinbureau) September 22, 2026

來源：Coin Bureau on X

現行規則的要求

在現行框架下，MiCA 要求穩定幣發行人至少30%的儲備以銀行存款形式持有。對於規模較大、使用更廣泛的穩定幣，該比例提高至60%。

歐洲央行與其合作央行認為，這在穩定幣發行人與銀行之間建立了直接聯繫——一旦穩定幣面臨突然的提領潮，這種聯繫可能引發問題。若發行人必須迅速從銀行提取大額存款，該銀行可能面臨流動性緊縮。當穩定幣儲備佔銀行整體資金來源相當大比例時，風險尤其明顯。

這些央行也援引了一個具體先例：2023年3月矽谷銀行倒閉。Circle 當時有33億美元的 USDC 儲備存放於該銀行，這一風險敞口引發了對該穩定幣的擠兌。這一事件正是此項憂慮的參照點：銀行倒閉對穩定幣造成贖回壓力，而按照現行規則，大型穩定幣的贖回潮也可能對銀行造成資金壓力。

ESCB 提出的替代方案

ESCB 希望以最低流動性門檻取代存款規則。根據提案，一部分儲備須在一個工作日內到期，更大比例則須在五個工作日內到期。

歐洲銀行管理局早在2024年已起草類似準則。那些規則要求大型穩定幣將40%儲備存放於一個工作日內到期的資產，60%存放於五個工作日內到期的資產。ESCB 的提案採用相同架構，實質上是呼籲將那些準則中以流動性為基礎的邏輯寫入法規本身。

這些央行也指出，隔夜逆回購協議與短期政府債券是銀行存款的合適替代品。朝此方向調整，將使儲備資產移出銀行資產負債表，並將贖回能力錨定在可於短時間內變現的工具上。

Tether 執行長呼應的警告

Tether 執行長 Paolo Ardoino 於2024年底提出過類似疑慮，警告銀行面臨系統性風險。他描述了一個情境：某穩定幣持有100億歐元儲備，其中60億歐元為銀行存款。若銀行將其中90%的資金放貸出去，實際可動用的僅有6億歐元。一旦發行人突然需要應付贖回，便可能面臨現金短缺——這正是流動性門檻設計要彌補的、帳面存款與手頭現金之間的差距。

ESCB 的新立場與該警告高度呼應。

這些央行也指出了另一個執法層面的問題：不合規加密貨幣公司仍能接觸歐盟客戶，他們表示這對投資人構成風險。

後續發展

MiCA 目前尚未有任何變更獲得確認。ESCB 的聲明是對一項諮詢的回應，意味著監管機構將先審閱相關意見，再決定後續步驟。這次審查的進展，將決定歐盟的穩定幣發行人是否繼續須將一定比例的儲備綁定於銀行存款，抑或轉向以到期日為基礎的流動性規則——對銀行而言，也將決定穩定幣儲備是否繼續作為資金來源。

本報導最初發表於 CoinCentral。