美國存託信託及清算公司（DTCC）計畫將 Solana 接入其代幣化平台，為大型美股、指數交易所買賣基金（ETF）及美國國庫證券於 2027 年下半年以代幣形式在公共區塊鏈網路上流通鋪路。

該計畫於一份11 月 12 日的新聞稿中公布，指定 Solana 為 DTCC 代幣化服務（DTS）的下一個網路，此前該服務已於專為機構金融設計的 Canton 網路，以及建基於開源、以太坊相容技術的私有 Besu 網路上線。

清算所公布了什麼

存託信託公司（DTC）是 DTCC 的存託子公司，持有大多數美國券商帳戶背後的證券。正是這一託管角色，使這項公告的影響力超越加密領域：代幣化持倉將是對支撐一般券商帳戶之同一系統的權利主張。根據該計畫，符合資格的 DTC 託管資產可轉換為 Solana 主網路上的代幣。DTCC 表示，這項整合涵蓋將傳統持倉快速轉換為代幣形式，以及隨後的生命週期功能。

DTCC 行政總裁 Frank La Salla 將此舉定位為讓市場參與者在選擇使用代幣化證券的場所時擁有更多選擇，同時保留傳統市場的保障。DTCC 清算與證券服務業務主管 Brian Steele 表示，在 Solana 上發行的代幣——如同接入該服務的每個網路上的代幣——將與傳統方式持有的證券享有相同的所有權、投資者保障及監管安全措施。

Solana 基金會的 Nick Ducoff 在同一份新聞稿中形容 Solana 為「為全天候市場而建的網路」。這句話值得牢記，因為 DTC 自身的規則界定了「全天候」的涵蓋範圍——以及不包括的範圍。

符合資格的資產範圍

DTS 目前涵蓋選定的大型美股、主要指數 ETF 及美國國庫證券。DTCC 尚未說明這些資產中哪些會最先登上 Solana，接入的營運細節也有待最終確定。

二十家參與機構，無零售產品

DTS 於 10 月 28 日上線時，已有二十家 DTC 參與機構簽署使用該服務的協議。這些是銀行、券商及託管機構——即已在存託機構開設帳戶的機構。其中沒有任何一家是零售投資者，而且簽署現有網路的使用協議，並不代表它們承諾使用 Solana。

Coindoo 曾報導該服務上線時首批代幣化股票及國庫券交易。Solana 的公告為此架構增加了一個場地，但並未改變該服務的客戶對象。

誰才能真正持有 DTC 代幣

Solana 是無許可的——任何人都可以在網路上建立地址並進行交易而無需批准——但這些代幣並非如此。DTC 將其限制於在存託機構註冊的錢包，且只有符合資格的參與機構才能直接註冊錢包。DTCC 公布的錢包註冊流程將參與機構自身的「內部」錢包與「客戶」錢包區分開來，且每一次註冊都須經過制裁篩查、整合工作，以及視錢包供應商而定可能需要的進一步審查。

在該系統中，「客戶」錢包仍然是參與機構服務內部的安排。SEC 於 2025 年 12 月發出的不採取行動回覆——一種職員指引，表明監管機構不會就 DTC 請求中所述活動建議採取執法行動——連同 DTC 隨附的請求更進一步：兩者均設想參與機構為其客戶註冊錢包，並可能交付私鑰。即便如此，DTC 仍將參與機構視為權利持有人，並要求其對該錢包內發生的任何事負責。

該服務目前提供的功能較此更為有限。DTCC 的產品常見問題指出，客戶無法獨立註冊或控制服務錢包，亦無法直接向 DTC 發送指令。因此，個人投資者連接一般 Solana 錢包並接收 DTC 代幣化股票，既非現有功能，亦非 Solana 發布所承諾的 2027 年事項。這是監管框架預留空間的可能性，而兩者之間的差距，正是 DTCC 未來十二個月決策的落點。

DTC 規則下「全天候」的涵蓋範圍

試想一家參與機構在已接入的網路上持有代幣化國庫券，並希望在星期日將其轉移至同一網路上的另一個註冊錢包。DTS 支援全天候進行此類轉帳。

若指令稍有改動——例如將代幣轉換回傳統的 DTC 持倉，或將其轉移至另一個已接入的網路——該請求便須等待 DTC 的處理時間。服務的 24/7 部分是經核准錢包之間的鏈上轉帳；回到傳統系統的橋樑則按存託機構的時間表運作。

現金是第三個層面。DTS 不處理證券交易的付款部分，因此結算買賣的雙方須自行安排付款，而這安排未必與 DTC 的轉換時段吻合。

這些是該服務現行的規則，並非已公布的 Solana 客戶流程。但這些規則解釋了為何轉帳速度與退出速度是兩種不同的衡量標準，也解釋了為何星期日的代幣轉移不等於星期日的賣出。

附帶管理機制的權利

這些代幣代表 DTC 間接持有系統內的證券權利。將持倉代幣化，並不會把券商客戶的名字列入發行人的股東名冊——Coindoo 曾在為何代幣化股票不一定是股票一文中探討這一區別。

這一結構也正是 DTCC 投資者保障主張的可信之處。該框架保留了更正錯誤及找回遺失或被竊代幣的機制，對於在經核准交易對手之間轉移公認權利的機構而言，這將極具價值。另一面是，持有私鑰並不能移除中介機構，也無法移除資產背後的管理權力。

該框架確實設想了融資及抵押用途，而 DTCC 的新聞稿亦將抵押品流動性及資本效率列為目標。上述限制並非禁止以代幣化權利進行借貸，而是意味著任何此類安排仍須有意願的交易對手、適當的許可及文件。

什麼跡象能顯示 Solana 連接正在被使用

從現在到 2027 年下半年之間，有用的訊號是具體的：具名機構承諾接入 Solana、首批確認的證券、已注資的持倉、重複出現的交易，以及公布含成本與付款路線的轉換程序。指名網路的新聞稿是計畫；參與機構公布客戶流程才是採用。

對於透過 SOL 角度解讀這項公告的人而言，經濟效益須另行檢視。Solana 交易費用以 SOL 支付，但屬於按簽名計算的固定費用，加上可選的優先費，而非按轉移美元價值的百分比計算。因此，Solana 上龐大的代幣化餘額，本身並不足以說明它帶來多少網路活動或原生代幣需求。

對券商客戶而言，真正重要的發展，是有一項受支援的服務讓他們能完成預期交易、收取款項並保留可行的退出途徑。Solana 為 DTCC 提供了自 2027 年起舉辦此類活動的另一個場所。個人投資者是否會接觸到它，取決於參與的券商，而非網路本身。

資料來源：Coindoo