永續期貨已成為加密貨幣最具代表性的金融產品之一，但 DRW 執行長 Don Wilson 表示，人們對它的許多認知都不正確。

在一系列 X 貼文中，Wilson 主張永續期貨——或稱「perps」——其實就是沒有到期日的期貨合約。加密永續合約常被聯想到的特徵，例如高槓桿、自動去槓桿（ADL）以及全天候交易，都是部分加密交易所對這些產品的實作方式，而不是合約本身的屬性。

Wilson 寫道：「大多數人對『perps』的理解……與合約本身毫無關聯。」

隨著將永續期貨納入受監管的美國市場的興趣持續升溫，他的言論也出現在更廣泛的討論中，也就是現有市場基礎設施是否能在不改變其基本經濟特性的情況下支援這類產品。多家交易所與市場參與者都曾探索在加密貨幣之外推出永續期貨，但相關產品應如何監管，以及是否適用於現有期貨或掉期框架，仍有疑問。Kalshi 在推出後不久便見到 perps 交易量爆發性成長，近日也向監管機構提交提案，計劃將其產品擴展至貴金屬。

與傳統期貨市場不同，Hyperliquid 等加密交易所是持續運作，使用數位抵押品，並可即時計算保證金需求。這些技術差異使交易所能提供更高槓桿與替代性清算機制，其中包括 ADL；當虧損交易者無法彌補損失時，ADL 會自動減少獲利部位。

Wilson 表示，這些設計選擇不應與永續期貨本身混為一談。

他寫道：「我不喜歡 ADL」，並補充說「沒有理由一定要把它用在 perps 上。」

相反地，Wilson 認為數位支付基礎設施為改善風險管理提供了機會。傳統清算所通常一天只計算一次保證金，市場參與者往往可在下一個營業日之前補繳額外抵押品。由於市場在這段期間內可能大幅波動，清算所必須要求相對較大的初始保證金緩衝。

然而，在即時結算下，交易所可以持續重新計算保證金，並要求交易者立即提供抵押品，在維持相同保護水準的同時，減少對大量前置保證金的需求，Wilson 說。交易所是否將這些效率轉化為更高槓桿，屬於商業決策，而非永續期貨的定義性特徵。

Wilson 表示，永續期貨真正的創新在於，它們消除了投資人反覆展期即將到期合約的需要，從而降低交易成本、市場衝擊與展期滑點，同時讓部位更緊密追蹤期貨曲線前端。

他也敦促監管機構應聚焦經濟實質，而非法律標籤。

Wilson 寫道：「沒有理由因為永續合約不會到期，就把它們當作掉期合約。從經濟上看，它們就是期貨。」

Wilson 最後呼籲，永續期貨應可在更廣泛的市場中提供，包括商品、證券與加密貨幣，並認為它們應被視為價格發現與風險管理的另一種工具，而不是加密貨幣特有的創新。