英國央行決策官員Carolyn Wilkins表示，以美元為儲備的穩定幣可能擴大美元在全球數位支付中的影響力，並提升對美國政府債務的需求，但其快速成長也可能帶來新的金融穩定風險。

Wilkins在貝爾法斯特女王大學以數位貨幣的未來為題發表演說時表示，穩定幣——旨在與法定貨幣保持穩定價值的數位代幣——已不再是加密市場的實驗，目前流通中的穩定幣約達3,000億美元，高於2020年初的不到50億美元，這一超過六十倍的擴張使相關議題從加密圈進入央行政策議程。她認為，更大的問題已不再是穩定幣能否作為數位貨幣運作，而是其普及如何重塑全球貨幣體系。

「私人數位貨幣可以大規模運作，但歷史紀錄清楚說明了實現這一目標所需的條件，」Wilkins表示。

她以英國與美國私人發行鈔票的歷史為例指出，穩定幣面臨人們熟悉的挑戰，包括維持平價兌換、確保高品質儲備、在危機中提供流動性，以及建立明確的失敗處理規則。這些風險在2023年矽谷銀行倒閉事件中已有體現——由於約33億美元的儲備存放在該倒閉銀行，Circle的USDC穩定幣一度失去與美元的掛鉤。

如果美元穩定幣進入主流支付領域，其戰略影響可能更為深遠。目前約98%的穩定幣價值以美元計價，這使美元在穩幣擴展至加密交易之外的過程中擁有顯著的先發優勢。在這種結構下，穩定幣市場的成長實際上就是以美元計價的數位貨幣的成長。

Wilkins指出三個潛在管道。穩定幣可以使跨境結算更快速、更便宜；在貨幣不穩定或難以取得美元銀行服務的國家，擴大對美元掛鉤資產的可及性；並提升對美國國債的需求，因為發行商必須為其流通代幣持有儲備。

根據Wilkins引用的數據，USDT與USDC於2025年底合計持有近1,500億美元的國庫券，當年購買額約達330億美元。這可能強化一個回饋循環：美元穩定幣使用範圍擴大，提升對美元結算的需求；發行商購買更多國債；更深的美元市場又使穩定幣更具吸引力。

「資金流入意味著購買儲備；贖回意味著拋售資產，」Wilkins表示，並警告在危機中同一機制可能反向運作，同時贖回可能迫使大型穩定幣發行商在承壓市場拋售國庫券——這正是她所引用的私人貨幣歷史中常見的擠兌式動態。她表示，該產業目前的規模尚不足以對國債市場或英國金融穩定構成重大威脅，但若穩定幣規模大幅擴大，情況可能改變。

Wilkins也認為，穩定幣對美元全球地位的影響，不應僅以人們持有的貨幣來衡量，還應以資金流動所經過的支付基礎設施來衡量。美元在全球金融中仍居主導地位，2026年第一季約佔已揭露外匯儲備的57%，並出現在2025年4月89.2%的場外外匯交易的一端。

然而，替代性支付網絡正在興起，尤其在中國，包括跨境銀行間支付系統（CIPS），以及mBridge等多國央行跨境支付試驗。這帶來一個可能相當重要的區別：美元或許仍是世界主要儲備與融資貨幣，但國際支付日益透過較不依賴傳統美元基礎設施的數位或區域網絡進行。

「科技本身無法保障美元的主導地位，」Wilkins表示。她認為，美元的長期地位最終取決於更深層的基礎，包括可持續的財政政策、可信的制度、法治、深度資本市場，以及在金融壓力時期提供流動性的能力。

REALITY CHECK | Dollar Stablecoin's Long-term Position Ultimately Depends on Deeper Foundations

Since the end of Bretton Woods in the early 1970s, there has been no promise to convert dollars into gold. The anchor instead has rested on confidence in the fiscal and monetary… pic.twitter.com/W4db9MzzWa

— BitKE (@BitcoinKE) September 16, 2026

https://x.com/BitcoinKE/status/2100150165826855063?ref_srctwsrc%5Etfw

Wilkins並以英鎊為例進行歷史類比：在英國相對經濟地位開始走弱後，英鎊的主導地位仍延續了數十年。「網絡效應可以在很長時間內支撐一種主導貨幣，」她說，「但最終，它們仍建立在基本面的基礎之上。」

這對穩定幣的啟示相當重大：穩定幣可能成為美元強大的新分銷層，卻不改變決定美元能否維持世界主導貨幣地位的深層基礎。對於追蹤此議題的讀者而言，值得關注的指標正是她所點名的：產業規模、發行商儲備品質，以及在傳統美元基礎設施之外運作的支付網絡的成長。

資料來源：BitcoinKE