美國勞工部一項將另類資產——包括私募股權、房地產及加密貨幣——引入401(k)退休計劃的最終規則,週四已送達白宮進行審查,《彭博法律》報導,這通常是正式公布前的最後一道程序性步驟。

資訊與監管事務辦公室(OIRA)已於11月5日將該法規套件登記在案,名稱為「選擇指定投資選項時的受託人義務」(Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives),RIN編號1210-AC38。登記文件列明勞工部員工福利安全管理局為起草單位,將階段標記為最終規則,並將其列為「具重大經濟影響」——OIRA對預計每年經濟影響達1億美元或以上的規則所使用的標識——同時註明完成審查並無法定期限。

勞工部於3月30日公布該提案。根據草案,計劃受託人在將私人資產加入401(k)投資選單時,若遵循書面記錄的程序,將依據《1974年員工退休收入保障法》(ERISA)獲得法律安全港;ERISA是為私營部門職場退休計劃制定受託人標準的聯邦法律。

提案列出的六項要素為:績效、費用、流動性、估值、績效基準及複雜性。滿足這些要素並不強制計劃提供加密貨幣;而是降低決定引入加密資產的雇主的訴訟風險。

JUST IN: The White House is now reviewing a new rule which will allow Americans to invest in crypto through their 401(k) retirement plans pic.twitter.com/uXGGIXEzdC

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 6, 2026

勞工部安全港的適用範圍

川普總統於2025年8月7日簽署的行政命令「讓401(k)投資人享有另類資產的民主化管道」,指示勞工部長重新審視ERISA指引,並在適當情況下提出「適當校準的安全港」規則。該命令將另類資產定義為包括私募市場股權與債務、房地產、投資於數位資產的主動管理型工具持股、大宗商品、基礎設施及終身收入策略。

3月的提案即是落實該命令。勞工部情況說明書指出,ERISA下的審慎義務以程序為準——受託人的評判標準是其對選項審查的嚴謹程度,而非其後續表現——並表示受託人若遵循所列審查程序,仍保留選擇任何指定投資選項的裁量權。勞工部副部長Keith Sonderling將此方法定位為中立立場:「本部門挑選贏家與輸家的日子已經結束。」

這一立場扭轉了先前的冷卻態度。2025年5月,勞工部撤銷了2022年3月的合規指引,該指引曾要求受託人在將加密貨幣納入401(k)選單前須「格外審慎」。勞工部表示,該措辭並未見於ERISA,並恢復了視具體情境而定的標準。

後續報導指出,參議員Bernie Sanders與Elizabeth Warren曾敦促勞工部放棄這條親加密貨幣的路線。眾議院共和黨人則另行推動將川普的加密貨幣行政命令明文化為法律,使這項規則的政治立場持續受到兩方角力。

為何OIRA審查對比特幣與加密貨幣至關重要

依據第12866號行政命令,OIRA審查是最終規則在《聯邦公報》公布前的最後一道跨部門關卡。《彭博法律》報導指出,法案送達顯示該套件已接近完成。同一辦公室曾於3月下旬核准提案版本,之後勞工部才予公布;根據彭博先前對規模約12兆美元的401(k)市場的報導,那次審查在1月提交後耗時約兩個月。

目前尚未公開的是最終文本本身。六要素安全港是否在評論期後完整保留、數位資產工具如何被描述,以及勞工部選定的生效日期,都須待OIRA退回規則且勞工部公布後方能確定。提案收到的評論數量龐大;數月來,產業團體與勞工團體就審慎標準各持對立立場。

對比特幣而言,關鍵在於計劃選單——即參與者在401(k)等確定提撥計劃中可選擇的投資組合——而非現貨ETF的資金流。川普8月的命令將數位資產定位為逾9,000萬名確定提撥計劃儲蓄者的退休管道議題。最終定案的勞工部安全港不會讓比特幣與加密貨幣一夜之間出現在所有選單上,但若計劃委員會希望透過持有數位資產的資產配置模組取得曝險,安全港將為其提供更清晰的路徑。

現在的考驗是OIRA多快能核准這個具重大經濟影響的套件——以及公布的最終規則是否仍為受託人提供3月草案所承諾的程序保障,抑或評論階段的角力已在白宮批准前改寫了安全港條款。

本文首發於 Bitcoin Magazine,作者為Micah Zimmerman。