挪威石油生產商 DNO 已同意以約 3.96 億美元的現金收購 Capricorn Energy，在競購中擊敗 Genel Energy，取得這家英國上市生產商，並為 DNO 開啟進軍埃及上游能源領域的入口。

根據擬議交易，Capricorn 股東將獲得每股合計 5.214 美元，其中包含 DNO 收購公司支付的每股 4.224 美元現金，以及 Capricorn 預期支付的每股 0.99 美元特別股息，前提是必要條件獲得滿足。此總值較 Genel 提出的每股 4.74 美元收購價值溢價約 10%。

假設特別股息全額宣派並支付，DNO 的方案將 Capricorn 的完全攤薄股本估值定為約 3.96 億美元。Genel 先前的交易對 Capricorn 的估值約為 3.6 億美元，提供每股 3.75 美元收購現金，外加相同的 0.99 美元特別股息。

Capricorn 董事會目前打算一致推薦 DNO 交易。此發展格外重要，因為 Capricorn 股東已於 8 月 18 日的會議上批准 Genel 方案。該交易尚未完成，仍須滿足包括埃及批准及法院認可在內的進一步條件。Capricorn 表示，目前無意請求法院認可 Genel 方案或宣派與該交易相關的股息，但 Genel 的要約並未正式失效。

對 DNO 而言，此收購將使埃及成為繼北海與伊拉克庫德斯坦地區之後的第三個核心營運區域。其地理邏輯值得注意：Genel 的產量集中於伊拉克庫德斯坦地區，與 DNO 已是主要營運商的區域相同，而埃及將為 DNO 帶來不同財政與地理基礎的曝險。這筆交易也標誌著 Capricorn 近年轉型的又一進展。該公司前稱 Cairn Energy，於 2021 年出售印度 Ravva 油田權益後更名為 Capricorn；2022 年與 Tullow Oil 的計畫合併因股東反對而告吹，之後公司重新聚焦於其埃及資產組合。

Capricorn 的資產集中於埃及西部沙漠，該公司公布 2025 年權益產量為每日 20,024 桶油當量，埃及石油與天然氣收入為 1.34 億美元。埃及西部沙漠長期為該國最主要的產油區，國際與本地營運商皆與政府合作開發。

DNO 表示，計畫以 Capricorn 的資產組合作為在埃及進一步投資、探勘與收購的平台。該公司估計，合併後的 DNO-Capricorn 集團 2025 年備考產量約為每日 156,939 桶油當量，2P 儲量為 4.433 億桶油當量。

此交易仍須視 Capricorn 股東批准新方案、法院核准及其他條件而定，包括埃及石油總公司的同意。DNO 與 Capricorn 預期該方案將於 2026 年第四季或 2027 年第一季生效。

這場收購競賽發生之際，DNO 另正考慮收購 Genel 本身。DNO 於 8 月披露，在 7 月 28 日提出初步方案後，已就可能的要約接觸 Genel。根據現行英國收購守則時程，DNO 須在 9 月 4 日前宣布對 Genel 的正式要約，或聲明無意進行，除非期限獲得延長。該期限的結果將決定 DNO 是推動兩家公司更廣泛的整併，還是將擴張侷限於 Capricorn 的埃及資產。

作者：Charles Kennedy，Oilprice.com