加納總統馬哈馬等領導人正在為一種新型國際合作構建框架——一場以本國資源與私人投資驅動、由各國主導增長為根基的全球重置。然而，表面上看，這一振奮人心的訊息與經濟現實形成鮮明對比。超過半數發展中國家面臨流動性與融資挑戰，連基本支出都難以支應，更遑論增長所需的投資。隨著全球借貸成本飆升，當前的財政空間與可負擔融資危機有可能演變為新一輪全面爆發的債務危機。

評論指出，前景並非絕望。只要攜手合作，國際金融機構、債務國與債權國以及私人部門行為者，有能力阻止一輪危機浪潮，並讓擁有雄心勃勃投資與改革計劃的國家轉向更高且可持續的增長軌道。當財經領袖齊聚曼谷出席世界銀行與國際貨幣基金組織（IMF）年會——成員國財長與央行行長的年度聚會——問題在於，他們能否挺身應對這一關鍵時刻。

空前的債務負擔擠壓增長

早在全球借貸成本最新一輪飆升之前，大多數發展中國家就已面臨空前的償債負擔。在經歷一系列全球衝擊之後，發展中國家目前平均將逾10%的財政收入用於償付債務利息——約為十年前的兩倍——擠壓了增長投資。在十個國家，利息支出甚至超過了整個公共投資預算。債務還成為私人投資的天花板，進一步扼殺增長。

結果觸目驚心。截至2015年的十年間，撒哈拉以南非洲的實際人均收入增長了約五分之一。此後的十年間，卻完全沒有增長。

這一困境還將惡化。正當全球借貸成本飆升之際，一大批新冠時期的低成本外債即將到期，而可負擔融資的來源已然枯竭。

力有未逮的生命線

在現狀之下，國際金融機構一直扮演著至關重要的生命線角色。然而，儘管IMF與多邊開發銀行——如世界銀行等由政府支持的國際貸款機構——為各國提供了足以避免大規模違約的資金，卻未能提供足以讓這些國家重回增長軌道或重建抗風險能力所需的支援。

由於G20債權國——由主要發達與新興經濟體組成的集團——持續抽走資金，多邊新增資金實際上很大一部分又直接流出，用償還債權人。例如，中國在過去十年間從資金的淨提供方轉變為淨抽取方。隨著新冠後的債務陸續到期，2026年淨償還IMF的貧窮國家比例創下紀錄——這一資金外流預計到2030年還將擴大。

若不採取行動，全球約40個最貧窮國家將面臨殘酷抉擇：要么進一步大幅削減支出，付出增長與生命的沉重代價；要么通過高昂的私人借貸為政府赤字與債務展期融資，而這很可能最終導致違約。兩條路都通向危機：由於增長下滑、債務上升，或兩者兼有，債務與GDP之比將不斷攀升。生活水平停滯不前，社會動盪持續加劇。

IMF本身也承認這一問題。總裁喬治艾娃近日向G20財長表示：「高額再融資需求與不斷上升的償債成本正在制約許多發展中經濟體……限制其為基礎設施、醫療和教育等關鍵支出提供資金的能力，這削弱了增長，進而損害債務可持續性。」

需要的是增長倡議，而非債務倡議

與直覺相反，對大多數國家而言，終結這場危機所需的並非債務倡議，而是增長倡議。對於少數確實需要削減債務存量的國家，拖延已久的債務重組流程改進仍然至關重要。但目前有40多個國家正面臨融資與流動性挑戰，其債務存量並不需要立即重組。與其等到它們需要重組，不如建立一套新的工具箱——通過專門支持增長來恢復可持續性。

這樣一場重置，將以協調一致、果斷有力的資金潮取代零碎滴灌式的融資。它還需要債權國認識到，支持這一資金潮——而非藉機退出——符合其自身利益，因為增長是獲得償還的最可靠途徑。同時也需要提供支援，確保未來的私人債務用於促進增長的投資，管理更加透明，並降低受衝擊的脆弱性。

慈善機構洛克菲勒基金會剛剛發布了一份政策提案，與頂尖專家合作詳細闡述了「增長與投資重置」的運作方式。

關鍵在於政治意願，而非資金

從根本上看，這場重置不是資金問題，而是政治意願問題。國際金融機構現有的資源，加上過去五年開發的創新融資機制，意味著這場重置對捐助方的成本極低——僅相當於若不採取行動、最終所需大規模債務重組的極小一部分。

當財經領袖在曼谷會晤時，他們應緊急討論如何終結這種依賴循環。以雄心構建新型發展模式的領導人，理應擁有一個同樣雄心勃勃、有能力助其實現目標的國際金融體系。機會之窗仍然敞開——但正在迅速關閉。

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