【現實檢視】為何每月產生超過 1,000 萬美元手續費的協議在 2026 年上半年年減腰斬
重點速覽
- •Zapper 表示將在營運近 7 年後關閉，加入 2026 年已關閉或正在收尾的多個 DeFi 項目行列。
- •RootData 指出，截至 2026 年 7 月，已有 101 個加密項目停止營運，其中超過一半屬於去中心化金融。
- •Artemis Research 表示，自 2024 年以來，所追蹤的 DeFi 協議集中度持續下降，儘管各領域的主導平台仍掌握大部分市場份額。
- •Artemis 數據顯示，2026 年上半年每月手續費至少 100 萬美元的 DeFi 應用數量下降，而每月手續費超過 1,000 萬美元的協議數量則約減半。
- •文章指出，新的 DeFi 成長正轉向 RWA、穩定幣、agentic DeFi，以及建立在既有基礎設施之上的產品，而非直接與核心協議競爭。
當 DeFi 儀表板 Zapper 宣布在營運近 7 年後將關閉時，它成為 2026 年不斷增加的去中心化金融項目關閉名單中的最新一例。
Bitcoin DeFi 平台 Botanix、Solana 投資組合追蹤器 Step Finance、分析平台 Parsec，以及 DEX 聚合器 Odos Protocol，儘管已經歷多輪加密市場週期，仍都已停止營運，或正在停止營運的過程中。
這股趨勢不僅限於 DeFi。根據 RootData，截至 2026 年 7 月，已有 101 個加密項目停止營運，儘管去中心化金融占了其中一半以上。
【現實檢視】資本轉向 Bitcoin ETF 與穩定幣，2026 年第一季超過 80 個加密應用關閉
乍看之下，這波關閉潮似乎反映了又一輪產業下行。Botanix 創辦人在宣布平台關閉時提到需求疲弱，並在 2026 年 6 月表示，Hyperliquid 等主導性場景以及大型中心化交易所周邊不斷增長的鏈上活動，加速了該平台的衰退。
但分析師認為，原因遠不只是單純的市場整併。
雖然流動性正集中到少數協議的擔憂仍很常見，Artemis Research 分析師 Alex Weseley 表示，數據呈現了不同的圖景。
「主流敘事一直是，DeFi 的集中度正在上升，原因是一連串漏洞利用，以及資本輪動到最具『Lindy』特性的協議。但數據並不支持這個說法。」
根據 Artemis 的數據，自 2024 年以來，所追蹤的 DeFi 協議整體集中度持續下降。
儘管去中心化交易所、借貸與永續合約等領域仍有主導者——包括 Uniswap、AAVE 和 Jupiter——但它們如今各自掌握的市場份額，都比兩年前更小。
Weseley 認為，使用者與資本並未離開加密領域，而是轉向了更新的鏈上應用。
「經濟並沒有消失；它們只是輪動到了相鄰的應用（Hyperliquid、Polymarket、pump.fun），因此傳統 DeFi 的可行性縮小了，但整體鏈上手續費產生仍維持高檔。」
這種轉變意味著更多協議在競逐經濟活動，即使更廣泛的鏈上經濟持續擴張，傳統 DeFi 應用可分配的收入仍在減少。
區塊鏈基礎設施公司 XYO 的共同創辦人 Markus Levin 表示，如今的 DeFi 市場與前幾輪週期出現時的樣貌幾乎不可同日而語。
「DeFi 領域的競爭，比上一輪熊市時激烈得多。」
他指出，早期 DeFi 協議在市場競爭者相對較少時，享有顯著的先發優勢。
「早期 DeFi 專案受益於先發優勢，以及相對較少的競爭者。現在，有數千個協議在爭奪相同的使用者與流動性。」
請務必看看 @BitcoinKE 關於 XYO 擴張進入全球最大市場之一——非洲大陸——的這篇報導！ pic.twitter.com/RYgIBQgumA — XYO (@OfficialXYO) May 12, 2025
Weseley 也認為，總鎖倉價值（TVL）已不再是衡量協議健康狀況的最佳指標。
「TVL 適合回答狹義的『流動性』問題，但在其他方面會誤導判斷。」
相較之下，他認為協議收入更能清楚反映經濟可持續性。
「手續費與收入最好，因為它們直接衡量經濟可行性，並揭示 TVL 與表面使用數據所掩蓋的變化。」
Artemis 的數據支持這一觀點。每月手續費至少達 100 萬美元的 DeFi 應用數量，在 2025 年中後期升至約 33 或 34 個，之後在 2026 年上半年降至約 25 或 26 個。與此同時，每月手續費超過 1,000 萬美元的協議數量，在同一期間約減少了一半。
【里程碑】Solana 目前佔總 DApp 收入逾 50%，Ethereum 跌破 13%
儘管有這些關閉案例，Gauntlet 認為更廣泛的 DeFi 生態系統在基本面上仍然健康。
該公司營運長 Nicholas Cannon 表示，需求仍在持續增強。
「需求比以往任何時候都更強。穩定幣供應持續增長，傳統金融正朝向 DeFi 靠攏，而不是遠離它。」
Cannon 指出，相較於 2022 年的下行期，最大的變化是投資人在資本配置上變得更為審慎。
「改變的是，資本變得更有判斷力。過去幾輪週期中，流動性會追隨激勵措施流向任何地方。現在，它追隨可持續收益、過往紀錄與精選配置。激勵在啟動階段仍有作用，但已無法單獨支撐一個協議。」
Levin 表示同意，並指出機構投資人越來越偏好成熟平台，而非主要依賴代幣激勵的專案。
「能撐過這一輪週期的專案，很可能是那些已經具備可觀使用者分布，或能接觸到傳統 DeFi 受眾之外使用者的項目。」
他補充說，接觸主流使用者，最終可能比撐過另一輪加密熊市更具挑戰性。
當前許多實驗正圍繞代幣化現實世界資產（RWA）、穩定幣，以及 agentic DeFi 等新興類別展開，而不是傳統借貸或去中心化交易所。
【案例研究】這筆亞洲交易顯示穩定幣基礎設施的市場需求正大規模到來
Cannon 表示，另一個顯著趨勢是，越來越少團隊試圖取代 AAVE 或 Uniswap 這類基礎性 DeFi 協議。相反地，開發者越來越多在既有基礎設施之上打造產品。
融資環境反映了這一轉變。Morpho 在 2026 年 6 月完成 1.75 億美元融資，用於擴展機構借貸基礎設施；而 agentic DeFi 新創 Alpaca 則在 2026 年 7 月籌得 1.35 億美元，用於打造 AI 驅動的金融基礎設施。
【案例研究】這一最新融資輪顯示 DeFi 下一個成長故事可能來自何處
Morpho Labs 共同創辦人 Merlin Egalite 認為，未來的贏家將較少直接與核心基礎設施競爭，而更重視分發。
「成長最快的協議，將是那些嵌入使用者已經所在的平台中的協議。金融科技公司、錢包、交易所是在你的基礎上構建，而不是與你競爭。」
他也預期，傳統金融機構將推動 DeFi 採用的下一階段。
「下一波成長來自金融科技公司、銀行，以及希望在不重建的情況下嵌入 DeFi 基礎設施的平台。」
【現實檢視】Base 區塊鏈創作者承認：「我們在社交上的賭注押錯了」
因此，DeFi 產業的走勢是演進，而非收縮。
雖然許多挺過 Terra 崩盤、FTX 破產與 2022 年熊市的協議正在 2026 年消失，但分析師認為，這個產業並未萎縮。相反地，資本正輪動到新應用，投資人要求可持續的商業模式，創新也正向更上層的技術堆疊移動，留下許多第一代 DeFi 協議在後方。
請持續關注 BitKE，掌握全球最新加密動態。
點擊此處加入我們的 WhatsApp 頻道。
追蹤我們的 X，獲取最新貼文與更新。
加入並參與我們的 Telegram 社群。