Curve Finance 公布,2026 年第三季活躍貸款成長 68%,未償借貸活動達到 7,090 萬美元。此增幅超越該協議 2025 年的收盤餘額,且是在整體去中心化金融(DeFi)借貸板塊復甦較為緩慢的背景下錄得,9 月底整體 DeFi 借貸總額仍低於其 2025 年的基準。

Curve Finance 的活躍貸款從 6 月 30 日的 4,218 萬美元上升至 9 月 30 日的 7,090 萬美元。其中約 84% 的增幅歸因於 LlamaLend v2,這是一個於 6 月擴展至 Optimism、7 月擴展至 Ethereum 主網的借貸協議。8 月是 Curve 借貸業務成長最強勁的月份,主要由 sreUSD、sfrxUSD 和 syrupUSDC 等生息穩定幣相關市場帶動。

生息抵押品成為核心

據 Curve Finance 團隊表示,本季貸款成長反映借款人在尋求信貸的同時,希望保留抵押品所產生的收益。Curve Finance 聲明指出:「DeFi 借貸的復甦並不均衡。資金正流向資產在被用作抵押品的同時仍能持續賺取收益的地方。」LlamaLend v2 擴大了代幣發行方的選擇,他們可以為自己的資產建立借貸市場,讓借款人將持倉作為抵押品,而不會喪失底層收益。

在更新後的 LlamaLend v2 設計下,借貸交易對不再需要 crvUSD 作為抵押品或借款資產。發行方可以圍繞其他受支援的資產建立市場並從中賺取費用。LlamaLend v2 首次在 Optimism 上線時,推出了 ETH 對 wstETH、wstETH 對 USDC 以及 WBTC 對 USDC 的獨立市場。上線時借款上限設為零,允許在借款獲得治理批准前先行存款。

擬議的流動性池代幣市場

展望第四季,Curve 預期在資產發行方需求的支持下,將有更多 LlamaLend v2 市場推出。其中一項值得注意的提案涉及一個接受 reUSD/sfrxUSD 流動性提供者代幣作為抵押品的市場。若獲批准,持有人將能以其 LP 代幣進行借款,而無需從底層池中提取資產,將借款渠道專門延伸至該池倉位的持有人。該提案目前待 Curve DAO 表決。

這些市場的借款人抵押品的既有收益外,還可獲得以 CRV 支付的激勵,而資產發行方亦可將獎勵導向特定市場,以提高借款的吸引力。對美國參與者而言,美國國稅局(IRS)表示數位資產獎勵屬於應稅收入,納稅人必須記錄收到獎勵及其美元價值。IRS 亦指示納稅人,若收到代幣作為獎勵或獎品,應在聯邦報稅表的數位資產問題上回答「是」。

漸進式清算機制

Curve 的 LlamaLend 協議採用清算區間機制,而非單一清算價格,以管理面臨抵押品價值下跌的借款人。借款人可以選擇槓桿倍數以及區間的寬度,抵押品將在該區間內逐步轉換為借款資產,這意味著價格突然下跌不一定會立即關閉整筆貸款。Curve 已將其 LLAMMA 清算機制的表現與 Ethereum 上的交易執行聯繫起來,指出更廉價、更快速的套利可有助該機制在抵押品於清算區間內移動時追蹤市場價格。

Curve DAO 亦已將借貸監督工作委託給 yRisk。9 月,yRisk 獲得為期十二個月的授權,負責審查 crvUSD 和 LlamaLend 的抵押品、流動性、預言機設計、集中度及治理風險。該服務提供商可以建議債務上限和市場設置,但最終決策權歸 Curve 治理及其緊急 DAO 所有。yRisk 將透過兩條獨立、可撤銷的一年期歸屬流程,獲得 125,000 frxUSD 和 568,181 CRV。

此發展凸顯了 DeFi 借貸領域的一個更廣泛趨勢:資金被吸引至允許資產在作為抵押品的同時持續產生收益的平台。這種對生息抵押品的重視反映了 DeFi 借貸市場的日趨成熟,以適應用戶對借款能力和持續收益的雙重需求。LlamaLend v2 的擴展以及新市場結構(如擬議的 LP 代幣市場)的探索,顯示 DeFi 借貸協議的設計與使用方式仍在持續創新。擬議的 reUSD/sfrxUSD 流動性池代幣市場若獲 Curve DAO 批准,或可為類似機制鋪路,讓用戶更有效地以其流動性倉位進行借款。

資料來源:crypto.news