據報導，巴西市場基礎設施營運機構 CSD BR 是一家取得執照的中央證券保管機構，已開始在XRP Ledger上鏡像巴西投資銀行BTG Pactual旗下部分投資基金的持有紀錄，標誌著區塊鏈在該國受監管資本市場中應用的擴展。

CSD BR在其整體登記冊中管理約4兆美元的登記資產，目前將公共區塊鏈作為持有資訊的次級副本，而非將標的資產轉移出其現有基礎設施。中央證券保管機構在資本市場中扮演基礎性角色：它們維護官方登記冊，確立哪些投資人持有哪些證券，這是支撐登記、託管與結算的功能。該計畫與Ripple共同開發，旨在測試區塊鏈技術能否在不取代既有系統的情況下，提升紀錄驗證的速度與透明度。

根據這項安排，CSD BR利用XRP Ledger為選定的BTG Pactual基金份額建立近乎即時的次級持有紀錄，同時保留其現有資料庫作為登記、託管與結算的官方法律紀錄。

此架構反映了金融市場基礎設施採用區塊鏈的審慎做法。CSD BR自身的資料庫仍作為權威紀錄，而區塊鏈則提供一份經核准機構可查閱的額外版本。這使參與者能夠比對紀錄，而無需保管機構將其核心登記冊遷移至公共區塊鏈，使關鍵市場功能維持在現有監管之下。

代幣化紀錄與標的資產保持分離

選定的基金份額依據CSD BR的多用途代幣（Multi-Purpose Token）標準，以代幣形式呈現在XRP Ledger上。這些代幣反映持有紀錄，但並不代表登記資產本身轉移至區塊鏈上。

經核准的銀行與企業客戶可以近乎即時地將區塊鏈資訊與CSD BR的內部資料庫進行比對。在傳統證券處理流程中，這種比對通常只有在交易結算後才會進行，屆時機構會將內部帳冊與保管機構的紀錄核對並解決任何不一致之處。該系統旨在減少機構在交易發生後核對自身紀錄的需求，進而可能提升營運效率。

圍繞該系統的保障措施旨在保留CSD BR現有的監管職責。在法院或監管機構要求時，保管機構仍可凍結資產或撤銷交易。參與資格也僅限於經審查的巴西銀行與企業客戶，而非廣泛向公眾開放——將底層網路的公共性質與系統本身的參與資格加以區分。

CSD BR相關的約4兆美元數字，指的是透過其基礎設施登記的全部資產總額，並不代表目前正在XRP Ledger上鏡像的基金份額價值。

區塊鏈測試邁向新資產類別

CSD BR與Ripple計劃在初始鏡像階段通過驗證後，評估更多應用。下一階段預計將測試與不動產及農企業相關應收帳款的原生發行與交易。

規劃中的第二階段將超越對現有持有紀錄的鏡像，測試直接在區塊鏈上發行的資產，可能使結算在數秒內完成，而非某些傳統證券交易所需的一天或更長時間。

「一家取得執照的中央證券保管機構首次在公共區塊鏈上記錄證券持有權——就在X Ledger上。CSD BR正與Ripple合作，將巴西受監管的資本市場帶上鏈，從BTG Pactual基金份額開始，並由……保障。」

— Ripple (@Ripple) 2026年9月30日

鏡像與原生發行之間的區別至關重要。在目前的安排下，CSD BR維護法律上的持有紀錄，並將區塊鏈作為同步的次級參考。原生發行則會直接在區塊鏈基礎設施內創建金融資產，可能使發行、交易與結算透過更整合的數位流程運作。

據報導，CSD BR選擇鏡像模式，是為了在維持對關鍵市場基礎設施控制的同時引入新技術。Ripple將從區塊鏈試點過渡到國家資本市場內的實際紀錄保存，描述為機構採用方面的重要發展，並表示該計畫是取得執照的保管機構首次以此方式使用公共區塊鏈。

此計畫正值金融機構與市場營運者探索加密貨幣交易以外的區塊鏈應用之際。對受監管市場而言，焦點已逐漸轉向證券管理、結算、資產發行與紀錄保存。

透過結合CSD BR成熟的法律與結算基礎設施以及基於公共區塊鏈的次級紀錄，該計畫正在測試分散式帳本技術能否在無需立即取代現有市場系統的情況下，改善驗證與結算。

如果初始實施通過驗證，規劃中的不動產與農企業應收帳款測試，可為巴西資本市場中基於區塊鏈的發行提供更廣泛的評估。其結果也有助於確定如何在保留現有法律、監管與營運控制的同時，將公共區塊鏈基礎設施納入受監管的金融體系。