Morning Minute是由Tyler Warner撰寫的每日電子報。文中的分析與觀點為其個人立場，不一定反映Decrypt的立場。

在1987年股災39週年前夕，主要加密貨幣出現反彈，比特幣守住約82,000美元，但山寨幣與現貨ETF資金流向顯示的壓力遠為深重。

今日頭條：

• 儘管有黑色星期一疑慮，主要加密貨幣仍反彈；BTC報82k美元
• 比特幣ETF上週淨流出2.28億美元；以太幣ETF流出3.2億美元
• Circle計劃擴展至40個新興市場國家
• Papertrade以3,000萬美元的單週收入領先鏈上協議
• Trenches指數自4月以來首次觸及「cold」

「黑色星期一」陰影下，加密貨幣反彈

39年前的今天，道瓊指數在單一交易日暴跌22.6%。無人預見此事，惡名昭彰的「黑色星期一」就此成為交易史上的標誌。

加密貨幣帶著傷痕迎接這個週年，但並未被擊垮。比特幣報82,161美元，單週僅下跌1.4%，近30天實際上上漲約1%。這是好消息——而且幾乎是唯一的好消息。

其他幣種跌幅更大。以太幣下跌5.3%至2,415美元。BNB下跌3.3%、Solana下跌6.2%、XRP下跌7.2%、Dogecoin下跌9.4%、Hyperliquid下跌8.6%、Zcash下跌13.2%。在主要幣種中，比特幣以外的平均跌幅為7.5%——約為BTC跌幅的五倍。

更外圍的幣種慘況更甚。Starknet單週下跌45%、LayerZero下跌24%、Pump.fun下跌22%、Ethena下跌20%、Fetch下跌20%、Midnight下跌19%、Canton下跌18%、Jupiter下跌18%、Filecoin下跌17%、Raydium下跌18%。單週跌幅前十二名平均跌幅超過20%，而這一切僅發生在七天之內。

ETF同樣持續失血。現貨比特幣ETF上週流出2.284億美元，以太幣ETF流出3.201億美元，合計5.485億美元。10月迄今，兩者合計已流出18.6億美元。以太幣的處境更為脆弱：淨資產145億美元對累計流入129億美元，僅剩約16億美元的緩衝一旦按市值計價，整個產品線就可能轉為虧損。由基金發行商揭露的每週資金流向統計，自2024年1月現貨比特幣基金問世以來，已成為觀察機構需求最重要的風向球之一。

作為背景，當年把一個糟糕的星期五變成黑色星期一的，是自動化賣壓引發更多自動化賣壓，且沒有熔斷機制可以中斷。股票市場如今已有這類保護機制，韓國Kospi上週就實際觸發過一次。加密貨幣則完全沒有。它全年無休交易，週末、開盤、任何時候都不停——而市場在2025年10月10日已見識過那種情景，清算連鎖反應在數小時內重新定價了整個市場。

以Warner的評估，今日的市況與連鎖清算恰恰相反：緩慢失血、有序離場，比特幣守穩而尾部被割除——而週末期間，全線出現溫和的買盤回歸。市場普遍擔憂「黑色星期一」今天可能重演，而依他之見，這本身很可能意味著它不會發生。當所有人都預期崩盤並備妥場外資金時，崩盤不會發生。空頭或許想要一個黑色星期一，但他們極不可能如願——至少今天不會。本週的第一個觀察指標將是每日ETF資金流向報告，以及山寨幣板塊在週一交易時段的表現。

宏觀加密貨幣與市場

• 主要加密貨幣今日持平，但正從週日的拋售中反彈；BTC持平於82.4k美元；ETH持平於2,422美元；SOL上漲1%報105美元；HYPE持平於79美元；ZEC上漲1%報1,146美元
• 山寨幣漲幅居前包括RAY（+8%）、ARB（+8%）、VVV（+6%）與PEPE（+6%）
• 石油上漲4%報101美元；黃金上漲0.4%報4,200美元
• 在普京和平峰會即將舉行的消息傳出後，股指期貨上漲；DOW下跌0.1%，Nasdaq上漲1.1%
• 高盛、富國銀行與摩根士丹利在第三季財報電話會議上均表示，代幣化——即將股票、基金或存款等傳統資產以區塊鏈代幣形式呈現——是成長機會而非威脅，David Solomon將其比作股票交易電子化的轉變，富國銀行則透露其代幣化存款支付系統已投入生產運行
• 包括博通、Verizon與聯合健康在內的九家公司反對其股票在OKX-ICE代幣化股票交易平台上交易，這是對SEC五年期創新豁免的早期考驗
• 加密貨幣超級政治行動委員會Fairshake——業界最大的政治支出委員會——迄今已花費約4,666萬美元試圖阻止Sherrod Brown進入參議院，本月稍早在俄亥俄州追加520萬美元的媒體廣告購買，以及第二筆195萬美元的投放
• 一位聯邦法官拒絕讓CFTC撤回其與Gemini達成的500萬美元和解案，駁回該機構與交易所共同提出的撤銷2025年同意令的請求，並裁定執法優先事項的轉變與內部不當行為指控，不足以推翻Gemini在開審前三週自願簽署的協議
• USDC穩定幣發行商Circle計劃擴展至約40個新興與發展中國家，執行長Jeremy Allaire在曼谷舉行的IMF與世界銀行會議上表示，東南亞、拉丁美洲、非洲與中東的自然需求正推動穩定幣走出早期採用階段
• 九個組織發起了Quantum Alliance，一個仿效IETF——即制定許多網際網路核心標準的網際網路工程任務組——的開放標準機構

企業財庫與ETF

• 比特幣ETF上週淨流出2.28億美元；以太幣ETF淨流出3.2億美元

Meme幣追蹤

• Meme幣龍頭表現不一；DOGE持平、SHIB持平、PEPE上漲5%、PENGU上漲1%、TRUMP下跌2%、SPX下跌4%、BONK下跌1%
• Robinhood鏈上的領跑幣種週末下跌；Pons下跌20%至1.76億美元；AI下跌30%至8,000萬美元；Cashcat下跌10%至1.05億美元；Orbio上漲10%、Boner上漲13%與Torch上漲78%領漲
• Solana鏈上漲幅居前包括Dacity上漲150%、Weft上漲550%與Pierre上漲29倍

代幣、空投與協議追蹤

• Papertrade以3,056萬美元的單週收入領先鏈上協議，其後為Hyperliquid的1,640萬美元與Pump.fun的1,426萬美元
• BNB Chain在其第37次季度Auto-Burn中銷毀約164.6萬枚BNB，價值約10億美元——Auto-Burn是該鏈定期將BNB永久移出流通的機制——單季即銷毀該代幣最終1億枚供應目標的1.65%
• 非官方的trenches指數——一種衡量meme幣市場情緒的非正式指標——自4月以來首次觸及「cold」，此前於8月至9月間曾達到「Euphoric」狀態

NFT市場動態

• NFT龍頭表現不一；Punks持平於31 ETH、BAYC上漲6%報5.6 ETH、Pudgy下跌2%報2.4 ETH
• Hypurr（+24%）與Checks（+15%）領漲