自 2025 年 10 月 10 日史上最大清算事件後熊市開始以來，加密貨幣市場尚未完全復甦。當天有超過 $19 billion 被抹去，為數位資產進入劇烈波動期埋下伏筆。

此後，市場反覆經歷高點與低點，引發外界對目前究竟是多方還是空方占主導的疑問。最新轉折點出現在 Bitcoin [BTC] 突破 $65,000 阻力位、且多個 altcoins 觸及局部高點之後。若要形成更廣泛的牛市，交易者通常會關注市值、情緒、altcoin 參與度與新增流動性的持續改善，而不只是主要資產的個別反彈。

市值下跌 $85 billion

市場是否可能出現更深跌幅，與加密貨幣總市值密切相關；自 7 月 21 日以來，總市值已下滑約 $85 billion。

這波下跌可能反映空頭部位、獲利了結，或兩者兼而有之。跌勢也發生在市場創下新高後不久，顯示部分投資者可能選擇鎖定收益。由於總市值反映已上市加密資產的合計價值，這種規模的下滑表示疲弱並非侷限於單一代幣或板塊。

撰文時，Fear and Greed Index 似乎反映了這種部位變化。該指數讀數為 35，顯示投資者處於「恐懼」區間，並表明在對另一場清算事件的擔憂之後，市場態度趨於謹慎。

該讀數顯示，即使仍有一些低調的累積行為，大量資金仍停留在場外。

Altcoin 指標出現背離

一項值得注意的市場動態顯示，投資者可能是在等待環境穩定，而非完全退出市場。Altcoin Season Index 用於追蹤 altcoins 是傾向於牛市，還是受到熊市主導；截至發稿時，該指數正在走高。

這一情況發生的同時，altcoin 市值在同一期間下滑。

7 月 23 日，Altcoin Season Index 為 51，altcoin 市值為 $923.67 billion。到了 7 月 25 日，該指數升至 53，而 altcoin 市值降至 $900.46 billion。

這種背離顯示，儘管市值下降，市場對 altcoins 的興趣仍在延續。這也說明了為何市場圖像仍然混雜：即使 altcoin 持倉總值下降，相對 altcoin 強度仍可能改善，尤其是在不同資產跌幅不均的情況下。

更廣泛的加密貨幣市場情緒也有所降溫。最新讀數為 1.78，低於 7 月 22 日創下的 3.23 歷史高點。這表明投資者整體仍偏向看多，但相比短短數日前，其樂觀程度已經減弱。

Stablecoin 供應量幾乎持平

Stablecoin 供應量仍是衡量投資者是否準備重新進入市場的重要指標。在加密貨幣市場中，stablecoins 通常被用作交易流動性，因此供應量上升可能表示有更多資金可供部署，而供應量持平則可能指向新增買盤有限。

過去 24 小時內，流入市場的 stablecoin 資金極少，總供應量接近持平。過去一週，供應量小幅增加，為市場帶來約 $824.5 million。

然而，與同一週市場承受的資金流出相比，這一金額仍然偏小。文章指出，如果沒有更大規模、可能高於 $1 billion 水準的資金流入，市場活動可能仍將維持低迷。

整體而言，自 7 月 21 日以來，加密貨幣市場已蒸發約 $85 billion，因投資者獲利了結，並在先前清算事件後採取謹慎布局。Altcoin Season Index 從 51 升至 53，但 stablecoin 供應量幾乎沒有變化，顯示廣泛資金回流尚未發生。