加密貨幣市場已重回綠盤,而這波反彈目前面臨三大關鍵考驗:比特幣能否守住 8 月的回升底部、大型市值代幣能否持續參與,以及槓桿是支撐這波漲勢還是正在接管它。

考驗一:比特幣是否守住了 8 月的回升底部?

比特幣在8 月的這波上漲中定調了方向。若要让整體市場延續漲勢,比特幣首先必須證明,過去一週的區間震盪屬於整理,而非更深回調的開端。

截至撰文時,比特幣交易價格接近 80,900 美元,並根據 CoinDesk 引述的 Bitfinex 分析師說法,在活躍投資者平均成本基礎約 76,350 美元附近獲得買盤。這個價位之所以重要,是因為它標誌著許多近期買家從「在損益兩平附近被套牢」轉為「重新回到獲利狀態」的分界點。這類成本基礎水平是廣受關注的鏈上參考點,因為它們往往與投資人行為的聚集區重疊——歷史上,處於獲利狀態的持有者比處於虧損狀態的持有者更不傾向賣出,這也是此類區域經常發揮心理支撐作用的原因。

宏觀環境在本次交易時段也有所緩和。路透社報導,聯準會理事 Christopher Waller 的談話降低了市場對 9 月升息的預期,同時美元走弱、美國公債殖利率回落。利率預期之所以對加密貨幣重要,是因為比特幣與其他代幣近年來的走勢與科技股等風險資產一致,而當市場預期借貸成本維持較低時,這類資產通常受惠。這為風險資產提供了回升空間,即使油價與地緣政治風險仍然居高不下。

比特幣並不需要立即創下新高。它需要的是在「近期投資者不再被迫於損益兩平賣出」的區域之上持續吸引買盤。如果這個底部守得住,整體市場就更有機會延續 8 月的漲勢。

考驗二:大型市值代幣是否加入這波行情?

第二個考驗是參與度。當漲勢擴及多個成熟的加密貨幣板塊,而非僅集中在比特幣時,行情延續的可能性會更可信。

在查詢時,CoinMarketCap 顯示加密貨幣總市值在 24 小時內上漲 2.8%,其 CMC20 指數上漲 3.4%。前 15 大市值代幣中有七個上漲超過 3%:

• Cardano:+9.3%
• Zcash:+5.9%
• Dogecoin:+4.5%
• BNB:+3.9%
• Stellar:+3.5%
• Chainlink:+3.4%
• XRP:+3.3%

這份名單涵蓋交易所基礎設施、支付網路、預言機服務、迷因資產與 Layer 1 區塊鏈。這樣的組合比單一比特幣的走勢更具參考價值,因為它顯示交易者願意在市場的多個區域增加風險部位。

綠盤之中仍有細節值得留意。ADA 表現最強,24 小時成交量增加超過 46%,而 ZEC 則帶著獨立的隱私資產題材進入本次交易時段——這些漲幅不應被解讀為整體市場胃納的純粹指標。與此同時,Solana 上漲 2.6%,顯示參與度有所改善,但尚未演變成無差別買進。

考驗三:槓桿是在支撐這波漲勢,還是正在接管它?

空頭強制平倉加快了這波行情的推進。CoinGlass 的全市場強制平倉儀表板顯示,24 小時內約有 2.07 億美元的空頭強制平倉,約占總強制平倉金額 2.82 億美元之中。

這並非小數目,但單靠它不足以解釋全市場的上漲。數據還顯示未平倉量約為 4,150 億美元,衍生品成交量約為 7,480 億美元。強制平倉與未平倉量是不同的衡量指標,但兩者的相對規模顯示,這並非單純一場大規模的強制買入事件。

更重要的細節是接下來發生的事:未平倉量上升 10.4%,衍生品成交量增加 10.7%。交易者在價格攀升之際增加新的曝險部位。這可以延續動能,但若新的需求停止流入,也會使市場更加脆弱。上漲期間未平倉量攀升,意味著一旦價格反轉,可被強制平倉的槓桿部位更多,這也是建立在槓桿之上的行情往往崩解得比形成時更快的原因。

什麼因素支撐行情延續

比特幣守住 76,350 美元的買方成本區域、大型市值代幣持續參與,以及現貨需求與重新升溫的風險偏好相匹配。

什麼因素可能使行情停滯

未平倉量上升速度快於實際需求、比特幣失去支撐,或宏觀壓力透過更強的美元與更高的殖利率捲土重來。本次交易時段宏觀報導中提及的聯準會 9 月決議,是下一個可能重設利率預期的既定事件。

市場已通過第一項考驗:它不再只因為比特幣翻綠而翻綠。如果比特幣守住買方成本底部、大型市值代幣的參與度延續,且槓桿增速不超過需求,行情延續的理由就會更加穩固。若這些條件消退,過去一週的區間震盪其實尚未真正獲得解決。

價格、市值變動、強制平倉與衍生品數據均為即時數據,發布後將有所變動。本文僅供資訊參考之用,不構成投資建議。

來源:Coindoo