加密貨幣存在失敗問題，而數據現在為此提供了具體數字。CoinGecko 發現，其追蹤的 2021 年年中至 2025 年底期間的代幣中，有 53.2% 已不再交易，且其中大部分失敗都集中在同一年。

這些發現基於四個來源。其中三個涵蓋代幣失敗，包括 CoinGecko 自身的數據集。第四個是針對 845 家加密貨幣交易所的學術研究。綜合來看，它們顯示了專案失敗的頻率、失敗發生的時間，以及失敗專案的共同點。

關於方法的簡要說明：CoinGecko 統計了 GeckoTerminal（其鏈上去中心化交易所交易追蹤平台）上曾至少有一筆交易、之後歸於沉寂的代幣。除非文中另有說明，以下所有代幣數字均來自該數據。

關鍵加密貨幣失敗率統計

核心數字是 53.2%，即已不再活躍交易的追蹤代幣比例。CoinGecko 稱這些代幣為死亡或失敗。其年度統計累計達 13,407,627 個失敗代幣，其中 86.3% 在 2025 年計入。

各來源對部分總數並不一致。Bitcoin World 報導稱，2,0 萬個代幣的 53.2% 約為 1,070 萬個失敗。CoinGecko 的年度統計則給出約 1,340 萬，與 CoinDesk 報導的數字相符。各來源對 2,020 萬這一數字的描述也不同。因此，本文採用 CoinGecko 的年度失敗統計，而不使用 2,020 萬來計算總數。

歷年加密貨幣代幣失敗數

年度數據顯示失敗增長之快。2021 年僅有 2,584 個代幣失敗。到 2023 年，數量為 245,049。之後出現跳升：2024 年有 1,382,010 個代幣失敗，2025 年則達到 11,564,909，為數據中最高的年度總數。

以五年總數衡量，2021 至 2023 年的失敗僅佔 3.4%。2024 年為 10.3%，2025 年為 86.3%。

關於標籤的說明：CoinGecko 的表格將第一欄命名為「發行年份」，但其方法說明指出代幣是按最後一次活躍交易的年份分組。本文將這些統計解讀為按年份的失敗數。

增長並非平穩。2022 至 2023 年數量增長約 15%，2023 至 2024 年增長約 464%，2024 至 2025 年增長約 737%。CoinDesk 報導了相同的模式，指出 2021 年有 2,584 個專案失敗，2024 年超過 130 萬個失敗，隨後 2025 年數量急劇上升。按 2025 年的速度，每天約有 31,700 個代幣停止交易。

換個角度來看，2025 年產生約 1,156 萬個失敗，而 2021 至 2024 年合計約為 184 萬個。2025 年的數量約為前四年總和的六倍。

為何代幣發行增長如此迅速

失敗增加是因為發行增加。CoinGecko 報告稱，2021 年 GeckoTerminal 上列出了 428,383 個專案。到 2025 年，專案數量已增長至近 2,020 萬。

CoinGecko 分析師 Shaun Paul Lee 將這一增長歸因於 pump.fun 等發射台。這些平台降低了創建代幣的成本和技術門檻，結果催生了大量低成本的迷因幣和實驗性專案。其中許多代幣並未存續。CoinDesk 報導，許多代幣在歸於沉寂前只完成了寥寥數筆交易，而 Lee 表示許多代幣背後幾乎沒有或完全沒有開發。

時間點與 2024 年 pump.fun 的推出相吻合。CoinGecko 表示，在此之前，年度失敗數僅為六位數的低段。2024 年有超過 300 萬個新專案，是數據中第二高的發行數，並有 1,382,010 個失敗。

Bitcoin World 的表格列出 2024 年約 750 萬次發行，而 CoinGecko 則列出超過 300 萬。本文採用 CoinGecko 的數字，因為它來自數據集本身。2024 年的失敗數約相當於當年發行量的 46%。這只是粗略比較，因為任何一年的失敗都可能包括較早發行的代幣，但它顯示發行與失敗同步上升。

CoinGecko 也指出了數據的限制：僅包含已畢業的 pump.fun 代幣，因此統計並未涵蓋該平台上發行的所有代幣。在 pump.fun 上，代幣在越過發射台的初始階段並登上公開的去中心化交易所時即為畢業。CoinDesk 補充說，數據僅統計了在歸於沉寂前至少有一筆活躍交易的專案，並表示這顯示開放的代幣發行管道可能導致市場飽和。Bitcoin World 對代幣發行門檻過低也提出了類似觀點，稱低門檻既支持新想法，也讓市場充斥脆弱的代幣。

2025 年 10 月的清算與第四季失敗

2025 年第四季是數據中最糟糕的時期。CoinGecko 統計，這三個月內有 770 萬個代幣失敗。

該季以市場震盪拉開序幕。2025 年 10 月 10 日，190 億美元的槓桿加密貨幣部位在 24 小時內被抹去。CoinGecko 稱其為加密貨幣史上最大的單日去槓桿化，Lee 則形容其為清算連鎖。

第四季 770 萬的數量是 2024 年全年 138 萬個失敗的五倍以上。從 2025 年總數中扣除 770 萬，前九個月約為 390 萬個失敗，意味著該年約三分之二的失敗集中於最後三個月。這一劃分是我們根據 CoinGecko 數字自行計算的。

此外還存在一個未解釋的差距。CoinGecko 表示，第四季佔所有記錄失敗的 34.9%，這與 1,340 萬的總數不符，因為按該總數 770 萬應約佔 57%。各來源未解釋這一差異，因此使用 770 萬這一數字較為穩妥。

Bitcoin World 表示，許多失敗的代幣依賴類似的流動性池和自動做市商設計，因此當價格下跌時，流動性枯竭，代幣價值跌向零。這一解釋來自該文章的評論，而非 CoinGecko 的數據集。CoinGecko 將代幣存活率的急劇下降歸因於 2025 年更廣泛的市場壓力，尤其衝擊了迷因幣領域。Bitcoin World 補充說，監管審查也促使交易所下架部分代幣。

加密貨幣交易所違約統計

代並非加密貨幣中唯一會失敗的部分。瓦薩大學（University of Vaasa）學者 Niranjan Sapkota 2025 年的一項研究檢視了全球 845 家交易所，數據截至 2023 年 2 月。其中 366 家已違約，479 家仍在運營，違約比例為 43.3%。作者指出，這一比例接近對半，與傳統市場不同。

為建立樣本，作者從三個網站收集了 2,077 條交易所記錄。去除重複後，剩下 845 家獨特的交易所，每家均有完整的變量數據。數據來自 CoinMarketCap、Cryptowisser 和 CoinGecko。研究還引用 Cryptowisser 的數據，顯示自 2014 年 Mt. Gox 崩潰以來，約 60% 的交易所已違約。

CoinMarketCap 的一張快照顯示了同樣的差距。在 2023 年 4 月 10 日列出的 609 家交易所中，僅有 237 家在過去 24 小時內產生了至少 1 美元的交易。

研究列舉了幾個知名案例。BTC-E 在 2017 年因美國當局的洗錢指控而關閉。QuadrigaCX 在 1.9 億美元資金無法取回後於 2019 年破產。Thodex 於 2021 年凍結，FTX 則於 2022 年以 80 億美元的資金缺口崩潰。研究還指出，知名度較低的交易所往往在沒有太多報導的情況下違約或消失。

研究將此與交易所失敗罕見的傳統市場相對比。傳統交易所受到高度監管，且不像中心化加密貨幣交易所那樣持有客戶資金。

地區數據參差不齊。新加坡違約交易所最多，有 41 家，但也有 55 家仍在運營；香港有 29 起違約。按地區劃分，亞洲仍在運營的交易所最多，有 129 家；歐洲違約最多，有 60 家。英國、美國和澳洲的運營與違約交易所數量各自相等。

失敗的原因各不相同。2014 至 2023 年間，經營問題、監管挑戰和詐騙的貢獻大致相當。2018 年之後，大多數交易所只是無故消失。

失敗交易所的共同點

研究中的評級來自 CoinGecko，採用 0 至 3 的量表，涵蓋產品品質、基礎設施、用戶帳戶和安全，且 0 分在兩組中都是最常見的得分。

研究在 14 個因素上比較了運營中與違約的交易所。運營中的交易所上幣更多、評級更高且歷史更久，而違約的交易所很少有認證。作者對這些差距進行了檢驗：上幣數量、歷史、評級、認證和聯盟計劃方面的差異過大，不可能是偶然所致，而去中心化交易所比例的差異則不然。

費用方面的差距較小。違約交易所的平均吃單（taker費率較低，為 0.35% 對 0.62%，掛單（maker）費率也較低，為 0.27% 對 0.52%。這些差距不足以排除偶然因素。

迴歸模型提供了更多細節。在其他因素保持不變的情況下，上幣更多的交易所違約機率較低；允許美國客戶的交易所違約機率約高出 52%；較高的提款費用也與違約相關。

有一項結果與許多讀者的預期相反：位於透明度得分較高國家的交易所更可能違約。作者表示，這不應被解讀為監管的失敗。制度健全的國家可能只是擁有更多加密貨幣活動，也因此有更多詐騙，而單靠監管未必能維持交易所的穩定。

模型中，聯盟計劃和較高評級與較低的違約機率相關，但兩者的關聯都很弱，僅達到 10% 的水平，因此作者建議保持謹慎。模型還發現，去中心化交易所的違約機率低於中心化交易所，約為後者的 27.5%。作者對此也提出警告：簡單的比例比較並未顯示明顯差距，因此該結果取決於模型。

較早期的研究指向相同方向。一項針對 144 家交易所的研究發現，網絡安全評級、公開的開發者團隊、交易所歷史和交易幣種數量與關閉相關。另一項針對 822 家交易所的研究發現，僅交易加密貨幣而不交易法幣的交易所面臨約高 60% 的關閉機率，而交易更多幣種則與較低的失敗機率相關。

失敗能否被預測？

研究還檢驗了公開數據能否區分運營中與違約的交易所。標準模型表現良好：logit 模型正確分類了 81.18% 的交易所，probit 模型達到 81.42%。

即使是簡單模型也漏掉了一些失敗。logit 模型找到了 366 家違約交易所中的 272 家，即 74.3%，漏掉 94 家；並正確識別了 479 家運營中交易所中的 414 家，即 86.4%。

作者隨後嘗試了機器學習。隨機森林在使用 80% 數據訓練時得分 98.8%，但在 90% 訓練比例下準確率降至 81.9%。作者還將五個模型組合成堆疊集成，其準確率在各訓練比例下介於 81.7% 至 83.4% 之間，且主要依賴梯度提升。隨機森林結果的大幅波動提示需保持謹慎，而研究將 XGBoost 報告的 100% 準確率視為在 845 個樣本上過擬合的跡象。

五折交叉驗證給出了更穩定的圖景。隨機森林得分 81.7%，支持向量機 80.5%，梯度提升 78.9%，這些結果與樸素的 logit 和 probit 模相近。結論是適度的：公開數據可以標記許多瀕臨失敗的交易所，但最亮眼的分數不應照單全收。

失敗率的背景與數據限制

失敗在加密貨幣中常見，在上市股票中罕見。研究引用的資料顯示，NYSE-AMEX 企業每年破產的比例不足 1%，NASDAQ 企業則略高於 1%。

較早期的加密貨幣研究也指向相同方向。論文中引用的一項研究發現，2014 至 2018 年間約 60% 的加密貨幣因詐騙、黑客攻擊和經營失敗而違約；另一項針對超過 2,500 種代幣的研究發現，較新的代幣更可能失敗。

這些比較需謹慎對待。加密貨幣數字涵蓋數年時間，而股票數字是年度比率，兩者的時間框架不同。Bitcoin World 將當前時期比作互聯網早期，當時許多公司失敗後只留下少數強者。這是分析師的觀點，而非數據的發現。失敗的代幣也會繼續留在公開帳本上，而私人初創公司的失敗通常不會。

每個數據集都有其限制。CoinGecko 僅統計至少有一筆交易的代幣，而就 pump.fun 而言僅統計已畢業的代幣。交易所研究依賴開源數據，止於 2023 年 2 月，且缺乏已關閉交易所的交易量數據。該研究也警告可能存在反向因果，即某些特徵可能是失敗的結果而非原因，且其模型為線性，可能帶來偏差。讀者應將這些關聯視為模式，而非因果的證明。

結論

數據顯示，這是一個大多數新代幣無法存續的市場。CoinGecko 統計，自 2021 年年中以來共有 1,340 萬個失敗，其中 86.3% 於 2025 年記錄。這一增長伴隨著發射台的普及和 10 月 10 日的清算事件。

Bitcoin World 表示，投資者在判斷代幣時應超越價格走勢圖，並指出專案的技術、團隊、代幣設計和社群是需要檢視的面向。

交易所呈現出類似但規模較小的模式。在 Sapkota 的樣本中，43.3% 已違約，倖存者往往歷史更久、評級更高且獲得認證。各來源的總數存在差異，因此確切數字可能隨新數據的到來而改變。

資料來源

• Dead Coins: Over 50% of Cryptocurrencies Have Failed（CoinGecko，Shaun Paul Lee）
• More than half of all crypto tokens have failed, and most died in 2025（CoinDesk，Helene Braun）
• Cryptocurrency Failure Rate: Shocking 53.2% of Projects Launched Since 2021 Have Ceased Trading（Bitcoin World）
• The crypto collapse chronicles: Decoding cryptocurrency exchange defaults，Niranjan Sapkota，Journal of International Financial Markets, Institutions & Money
• 來源：Crypto Failure Rate Statistics: What the Data Says About Failure Rates（CoinCentral）