加密貨幣交易所最初為數位資產打造了永續期貨。如今，它們正利用這些工具提供對股票、大宗商品和指數的全天候曝險。

加密貨幣交易所正透過提供與股票、指數和大宗商品掛鉤的永續期貨，迅速擴展至傳統金融領域，2026 年前五個月的交易量飆升至 1.32 兆美元。

這些與股票掛鉤的永續合約讓交易者能夠在不持有標的股票或不獲得股東保護的情況下，獲得對 S&P 500 等資產的全天候價格曝險，這對尋求更低摩擦成本的機構投資者和追求市場准入的散戶投資者均具吸引力。

包括 Coinbase 和 Binance 在內的主要平台正在打造「全能交易所」模式，將加密貨幣、股票和衍生品整合在單一帳戶中，包括使用代幣化股票部位作為抵押品，即使大型基金對去中心化平台仍持謹慎態度。

大約兩年前，華爾街開始透過交易所交易基金（ETF）、託管、基金和其他受監管產品，將加密貨幣引入傳統金融（TradFi）領域。如今，加密貨幣交易所正朝相反方向發展，透過永續期貨將股票、指數和大宗商品引入其平台。

先前將傳統股票引入加密貨幣平台的嘗試採取了不同形式。多家交易所曾提供代表股票部分所有權的代幣化股票代幣，但這些產品因引來監管審查而被暫停。目前這一代股票永續合約避免宣稱股票所有權，而是作為追蹤價格的衍生品合約運作。

根據 CoinGecko 報告，加密貨幣交易所於 2026 年前五個月處理了 1.32 兆美元與傳統資產掛鉤的永續期貨交易，而 2025 年全年為 1,042.1 億美元。月交易量從 2025 年 1 月的 2.3 億美元增至 2026 年 5 月的 3,471.7 億美元。

Bitget 表示，這一成長改變了其業務結構。

「一年前，我們甚至沒有股票永續產品；我們 100% 的交易量都來自加密貨幣，」Bitget 執行長 Gracy Chen 在接受 CoinDesk 採訪時表示。「一年後，我們現在大約 28% 的總交易量來自股票業務，而這些主要是股票永續合約。」

Binance 負責交易市場結構的高管 Shunyet Jan 表示，傳統交易所如今正在採用加密貨幣平台率先推出的產品和交易時段。

「永續合約的創新始於加密貨幣世界，」Jan 表示。「但隨後它也可能遷移到 TradFi。」

這一趨勢被一些市場高管稱為「反向橋樑」。與其說是 TradFi 提供加密貨幣的准入，不如說是加密貨幣交易所正在提供華爾街市場的准入。

在大多數情況下，股票本身並未轉移到加密貨幣交易所。股票永續合約是與股價掛鉤的合約。它們通常不提供所有權、投票權或透過受監管經紀商購買股票所獲得的保護。但加密貨幣交易所發現，市場對於提供 24/7 價格曝險而不需要持有實際股票的合約存在需求。

其中一個例子是 S&P Dow Jones Indices 將其 S&P 500 基準指數授權給 Trade XYZ，這是一個原生運作於 Hyperliquid 區塊鏈上的平台。該合作產生了首個獲得官方批准的鏈上 S&P 500 永續期貨合約，允許非美國個人投資者全天候買賣這項美國股票基準指數。

根據 CoinGecko 報告，2025 年 1 月至 2026 年 5 月期間，加密貨幣交易平台已在現貨和永續合約領域上架了約 360 項 TradFi 資產。報告中包含的平台平均各有約 75 個傳統資產永續合約上架，相比之下現貨上架僅有 37 個。

與傳統期貨不同，永續合約沒有到期日。交易者之間被稱為資金費率的支付機制，有助於將永續合約價格維持在其追蹤資產的價格附近。

收盤鐘聲之外

對於國際交易台而言，傳統股票交易所交易時段的問題不僅限於開盤時間。

CMT Digital 合夥人兼亞洲區主管 Augie Ilag 表示，機構投資者已經能使用經紀商和場外交易台。對這些公司而言，永續合約的吸引力在於能夠在無需等待美國市場開盤的情況下調整或對沖部位。

「對機構而言，這其實不是一個准入故事，」Ilag 表示。「他們已經有經紀商和場外交易台；問題在於摩擦成本。」

美國境外的散戶投資者使用這些產品可能有不同的原因。Ilag 表示，在由少數本地股票主導的市場中，投資者可能沒有簡單的方式購買 Tesla 股票或獲得 S&P 500 的曝險。

「所以對機構來說是摩擦成本問題，對散戶來說則是真正的市場准入，」他表示，並補充說他尚未看到顯示兩個群體之間交易分配的數據。

CoinGecko 報告顯示，與傳統股票相比，股票永續合約的規模仍然很小。報告還指出，代幣化股票永續合約交易量佔標的股市交易量的比例不到 1%，儘管其從 2025 年 7 月的 8.31 億美元增至 2026 年 5 月的 340 億美元。

這一成長同時發生於傳統交易所本身也在重新考慮其交易時段之際。紐約證券交易所已尋求監管批准以延長平日交易時段，反映出市場對於在常規交易時段之外進行交易的需求。

一個帳戶搞定一切

全天候交易只是交易所對傳統資產計劃的一部分。Bitget、Coinbase 和 Binance 希望客戶能夠透過單一帳戶交易加密貨幣、股票和其他產品，他們將此模式稱為「全能交易所」或金融超級應用程式。

Coinbase 在獲得金融行為監理總署（Financial Conduct Authority）根據《金融工具市場指令》（Markets in Financial Instruments Directive，簡稱 MiFID）相關規則授予的投資服務授權後，正準備向英國客戶提供與加密貨幣並列的股票和衍生品。

該公司表示，此授權允許 Coinbase 向零售客戶提供傳統股票，並向符合資格的機構和高級交易者提供加密貨幣、股票和大宗商品永續合約。

「永續期貨是 Coinbase 試圖推向市場的核心重點，」Coinbase 英國區執行長 Keith Grose 在接受 CoinDesk 採訪時表示。「我們非常專注於成為『全能交易所』。」

Grose 表示，長期計劃是將現貨加密貨幣、永續期貨、傳統股票，以及最終其他資產的代幣化版本整合到一個平台。這將使客戶能夠使用跨不同市場的部位作為抵押品，或以股票進行借款。

以股票作為抵押品

Binance 正在測試該模式的另一部分，允許部分高淨值客戶將代幫化股票部位作為其他交易的抵押品。

「我們認知到你可能持有 Nvidia 或 SpaceX 股票的代幣化版本，」Jan 表示。「你實際上可以將代幣化股票放在我們的交易所上，我們會將其作為你交易其他產品的抵押品。這可能是加密貨幣衍生品。」

Jan 表示，Binance 已將原本允許客戶使用加密貨幣作為抵押品的系統擴展至包含傳統資產。

「我們還在兩週內複製了美國市場花了四十多年建立的東西，」Jan 表示。「但現在這已擴展到 TradFi 資產。」

大型基金尚未在去中心化交易所上承擔太多長期風險。Ilag 表示，基金需要明確的託管和清算規則，以及與為機構投資者設計的集中清算和託管服務相當的保護。

「這將需要數年時間，」Ilag 表示。「短期內，我對流入去中心化平台的資金持懷疑態度。」

他預期，透過加密貨幣系統結算的持牌中心化交易所將在短期內吸引更多機構業務。他表示，駭客攻擊和對智能合約安全的擔憂仍然是去中心化平台的障礙。

「大多數人想要的不是去中心化的理念，而是一個強大的產品，例如一個傳統指數的永續合約，並且有牌照和保障作為後盾，」Ilag 表示。

加密貨幣交易所仍需要基準數據、牌照、銀行、託管機構和造市商才能提供傳統產品。

「資產是人們出現的原因，因為每個人都想要曝險，」Ilag 表示。「持久的優勢在於這對市場結構帶來的改變。」