2026 年 10 月 27 日，Crypto.com 與 OG.com 為符合資格的美國交易者推出受監管的加密永續期貨合約，槓桿最高達 5 倍。散戶客戶可透過 Crypto.com App 存取這些合約，進階與機構交易者則可在 Crypto.com Exchange 平台上進行交易。

然而，成功在美國推出產品只是第一步。下一個挑戰是說服交易者將其活動從仍處理大部分永續期貨交易的離岸交易所轉移出來。

5 倍槓桿的運作原理

永續期貨沒有到期日。相反，多空交易者之間的定期付款有助於使合約價格貼近現貨市場，而 Crypto.com 每日結算三次這些資金費用。

在 5 倍槓桿下，200 美元保證金可控制 1,000 美元的倉位。價格上漲 10% 可在扣除成本前獲得 100 美元收益，而下跌 10% 則會蝕去一半的初始保證金。倉位也可能更早被平倉：根據 Crypto.com 的維持保證金規則，只要保證金跌至規定的最低水平，即會被強制平倉。

逐倉保證金可避免單一倉位的虧損影響其他倉位，停損與停利委託也能協助交易者管理風險。上線期間免除交易與強制平倉費用，但資金費用仍然適用。

推出背後的監管架構

北美衍生品交易所（North American Derivatives Exchange）是 Crypto.com 的關聯公司，已向商品期貨交易委員會（CFTC）註冊為交易所與結算機構，並以 OG.com 與 Crypto.com Derivatives North America 品牌運營。Foris DAX Inc. 擔任在 NFA 註冊的介紹經紀商，關聯公司 OG.com Broker 則提供期貨佣金商家服務。此架構使這些合約納入規範美國傳統期貨的同一 CFTC 監管框架。然而，監管無法保證流動性。

「將我們的交易產品線擴展至受監管的加密永續合約，為用戶提供了實現市場靈活性的終極工具，」Crypto.com 執行長 Kris Marszalek 表示。

並非首個境內永續合約

CFTC 已於 5 月 29 日批准 KalshiEX 的比特幣永續合約，而 Webull 計劃於 11 月透過 KalshiEX 與 Kalshi Klear 提供部分合約，如 Cryptopolitan 報導。

不過，法律不確定性依然存在。今年 6 月，CME 對 CFTC 提起訴訟，主張永續合約應被歸類為掉期而非期貨，而 CFTC 已請求法院駁回此案。結果至關重要，因為兩種分類涉及不同的保證金、註冊與稅務規則。法院對該駁回請求的裁決，以及 Webull 計劃於 11 月的推出，是美國境內永續合約市場近期值得關注的發展。

決定勝負的是流動性，而非牌照

全球永續期貨市場規模龐大。CryptoQuant 估計，Binance 在 2025 年處理了約 25 兆美元的永續合約交易量，而史丹佛—哥倫比亞的研究人員估計當年全球申報的名義交易量為 61.7 兆美元。兩項數據採用不同的計量方式，不應相互加總。

槓桿交易需求依然強勁。根據 CoinGecko，2026 年第三季永續合約未平倉量跳升 40.6%，突破 1,000 億美元，同期中心化現貨交易量則下降 14.2%。

Crypto.com 在此市場已有佈局。根據 CryptoQuant，比特幣佔其 2025 年永續合約交易量的 59%，其前八大山寨幣永續合約交易量也成長了 341%。然而，這些數據並無法顯示美國交易者是否會接受這項新服務。

監管帶來另一項挑戰：國際清算銀行（BIS）的一項研究警告，加密中介機構的財務保障與資訊揭露仍然參差不齊。

虧損研究顯示了什麼

AFT 研究人員檢視了 2025 年 3 月至 2026 年 6 月間 729,540 個 Hyperliquid 錢包。採用兩小時、經費用調整的衡量方式，他們發現前端交易者（大多被視為散戶）虧損 11.1 億美元。造市商獲利 2.08 億美元，費用佔前端虧損的 7.25 億美元。

Hyperliquid 是獨立的去中心化交易所，並非 Crypto.com。儘管如此，研究結果顯示交易成本與強制平倉如何能壓垮槓桿倉位。監管或許能改善監督，但交易者仍須面對市場本身。

資料來源：Cryptopolitan