加密融資回歸，投資人重新審視財庫溢價
重點速覽
- •據報導，Kalshi 正在進階談判中，擬以 400 億美元估值募資約 10 億美元，接近其 5 月融資輪所創下的 億美元估值的兩倍。
- •Blockchain.com 在潛在的 5 億美元 IPO 中目標估值為 40 億至 60 億美元，遠低於上一輪加密榮景期間達到的 140 億美元估值。
- •據 DWF Ventures 指出，前 20 大數位資產財庫公司中，目前僅有 Bit Digital、Strive、Hyperliquid Strategies 和 BitMine 四家的 mNAV 高於 1。
- •Bitget 執行長 Gracy Chen 表示，她對追回該交易所安全漏洞中被竊的 3.88 億美元並不樂觀，並指出 Bybit 僅凍結了 2025 年遭駭約 15 億美元中的約 3.5%。
- •近期上市的 Gemini、BitGo 和 eToro 的股價仍較其 IPO 後高點低約 50% 至 80%，這樣的表現可能抑制對 Blockchain.com 發行等新加密上市的市場需求。
加密企業再度募得數十億美元資金，但投資人不再不加區別地給予溢價。據報導，Kalshi 正尋求以 400 億美元估值募資 10 億美元，接近其 5 月估值的兩倍。與此同時，Blockchain.com 正準備進行首次公開募股（IPO），潛在估值最高可達 60 億美元，遠低於上一輪加密榮景期間的 140 億美元。
這一轉變在數位資產財庫（DAT）公司中尤為明顯。前 20 大公司中，目前僅有四家的股價高於其持有的加密資產價值。本週的 Crypto Biz 探討投資人仍願意支付溢價的領域、溢價消失的原因，以及 Bitget 如何應對一起 3.88 億美元安全漏洞的後續影響。
前 20 大加密財庫公司中僅四家股價高於 NAV
據 DWF Ventures 指出，加密財庫模式已在很大程度上失去其昔日優勢，多數 DAT 公司不再享有過去那種有助於其募資並在不稀釋股東權益的情況下累積加密資產的溢價。
淨資產價值（NAV）代表公司資產減去負債後的價值。對 DAT 公司而言，mNAV 將公司市值與其持有的加密資產價值進行比較：高於 1 代表溢價，低於 1 則代表折價。
DWF 的報告發現，按管理資產規模計算，前 20 大 DAT 中僅有四家的 mNAV 高於 1：Bit Digital、Strive、Hyperliquid Strategies 和 BitMine。這些折價顯示，投資人不再願意透過公開上市公司為加密資產曝險支付相同的溢價。
Michael Saylor 的 Strategy 於 2020 年開創了比特幣財庫模式。此後，多數 DAT 股票的表現一直遜於直接持有相關加密資產。當股票以高於淨資產價值的溢價交易時，公司可以增發股票並用所得購買更多加密資產，而不稀釋現有持有人的權益。然而，當股票交易價格低於 NAV 時，新發行股票可能變得具稀釋性，並削弱該模式的核心融資機制。
Bitget 執行長認為被竊 3.88 億美元追回機會渺茫
Bitget 執行長 Gracy Chen 表示，她對追回該交易所 3.88 億美元安全漏洞中被竊資金並不樂觀，並以 2025 年 Bybit 遭駭事件作為參考。她在ointelegraph 的 Chain Reaction 節目中表示，Bybit 在那次攻擊中僅凍結了約 15 億美元被竊資金中的約 3.5%。
「那只是凍結，還談不上追回，」Chen 說。
Bitget 最初報告損失 3.52 億美元，隨後將數字上修至 3.88 億美元。NEAR Intents 表示已攔截超過 5,000 萬美元與該攻擊相關的資金，並凍結約 50 萬美元。Tether 和 Circle 也將一個錢包列入黑名單，凍結了 318,013 美元的 USDT 和 USDC。
Chen 表示，根據相符的 IP 位址，北韓可能是這起駭客攻擊的幕後黑手，但此歸因尚未被證實。提款已分階段恢復，週一首先恢復比特幣提款，週二恢復以太幣提款。
Kalshi 以接近 5 月估值兩倍的價格尋求募資 10 億美元
據 Reuters 報導，預測市場平台 Kalshi 據報正在進階談判中，擬以 400 億美元估值在新一輪融資中募資約 10 億美元。
知情人士向 Reuters 透露，現有投資人 Sequoia Capital 和 Wellington Management 正在洽談領投此輪融資，Tiger Global Management 和 Dragoneer Investment Group 也可能參與。Kalshi 於 5 月以 220 億美元估值完成 10 億美元的 F 輪融資，使其估值較 12 月翻倍。
《金融時報》於 6 月 24 日報導，Kalshi 可能最早於第三季完成新一輪融資。相關談判尚未定案，條款可能有所變動。Cointelegraph 已聯繫 Kalshi、Sequoia、Wellington、Tiger Global 和 Dragoneer 徵求評論，但未獲立即回應。
Blockchain.com 考慮 5 億美元 IPO
據報導，Blockchain.com 正尋求透過 IPO 募資約 5 億美元，距離其在上一輪加密榮景期間達到 140 億美元估值已超過四年。Bloomberg 週一援引知情人士的話報導，這家交易所暨錢包服務商正尋求 40 億至 60 億美元的估值，如有必要也願意考慮規模較小的發行。
該公司已於 5 月向美國證券交易委員會保密提交註冊文件草案。此次潛在上市之際，加密資本市場正開始重啟，且比特幣自 8 月中旬以來已上漲超過 30%。
不過，據 Bloomberg 報導，近期上市的 Gemini、BitGo 和 eToro 的股價仍較其 IPO 後高點低約 50% 至 80%。這樣的表現可能抑制市場對新加密上市的需求，並使 Blockchain.com 潛在發行的條款與市場反應成為對重啟中市場的一次重要考驗。
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