原油連續第四個交易日延續漲勢，WTI 原油每桶接近 82 美元，布蘭特原油接近 88 美元，市場正在權衡來自波斯灣的相互矛盾信號。油價較去年同期上漲近 30%，而在 EIA 上調原油價格預測（涵蓋 2026 及 2027 年）之後，油價上漲的結構性理據進一步增強，理由包括 7 月中東產量中斷以及主要航運路線持續面臨風險。

原油無法朝任一方向出現決定性突破，反映出市場夾在兩個可信但相互矛盾的信號之間：調停方對霍爾木茲海峽局勢的樂觀態度，以及海上衝突持續升級。交易員幾乎在降級頭條新聞和襲擊頭條新聞發布的同時就對兩者進行反向操作，這意味著倉位佈局短期中性但結構性偏多，因為 EIA 上調了價格預測，且戰略石油儲備處於歷史低位，削弱了任何短期的供應緩衝。

霍爾木茲海峽調解推進

正在即時上演的拉鋸戰圍繞霍爾木茲海峽展開，全球每日約五分之一的石油消費經此通過，使其成為全球最重要的石油咽喉。巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 向 Bloomberg 表示，「事態再次朝著有利於和平安排或協議的方向發展」，並形容過去兩三天的信號指向華府與德黑蘭之間達成某種形式的安排。卡達另行表示，伊朗與阿曼關於重新開放該海峽供部分海上交通通行的談判已進入高級階段，而巴基斯坦內政部長本週在德黑蘭會見了伊朗官員，作為新一輪調解推進的一部分。

新襲擊削弱樂觀情緒

然而，這種樂觀情緒與新一輪襲擊形成了尷尬的對比。一艘貨船遭到襲擊，地點位於紅海的曼德海峽，海事安全消息來源報稱船上有人员傷亡，衝突範圍由此擴大至霍爾木茲海峽以外。曼德海峽是連接紅海與亞丁灣的另一條關鍵通道，承載著歐洲與亞洲之間大量精煉產品和集裝箱貿易。另一起事件中，阿曼灣的一艘集裝箱船據報被美國軍方直升機襲擊，此前該船船員無視了執行伊朗港口海上封鎖的部隊發出的警告——該封鎖最初於 4 月實施，並在 6 月和平協議破裂後於 7 月重新實施。

Trump 總統已強化其公開言論，增加了對伊朗的賠償要求，並暗示他可能允許經濟壓力進一步加劇，而非恢復直接軍事打擊。

聯準會、美元與通膨焦點

美元在 DXY 指數 101 關口附近的堅挺表現發揮著雙重作用，既反映了能源驅動的通膨脈衝，也在聯準會鷹派評論之後計入了 9 月升息機率的溫和上升。這種循環動態——油價上漲推高通膨預期，支撐美元，反過來又影響以美元計價商品的需求——是本週能源與匯率市場同步聯動的核心原因。芝加哥聯邦儲備銀行總裁 Austan Goolsbee 週二表示，通膨而非就業市場疲軟，仍是央行最迫切的問題，他形容就業市場「穩定，但稱不上好」。他的言論發表於週三 CPI 數據公布數日之前，市場將其視為美元和利率預期的下一個主要催化劑，此前聯邦公開市場委員會在 7 月以 9 比 3 的投票結果決定將利率維持在 3.50 至 3.75 厘。

股市與能源巨頭

美股徘徊於新高附近，道瓊指數短暫突破 54,000 點，但週二尾盤走軟抑制了漲幅。能源巨頭一直是突出的受益者：Exxon、Chevron、BP、Shell 及 TotalEnergies 第二季合計錄得 480 億美元利潤——為有史以來最高的現金生成。對於將同樣的頭條新聞解讀為風險偏好的股票投資者而言，這種創紀錄的盈利能力在很大程度上抵消了中東不確定性帶來的拖累。

供應緩衝處於歷史低位

美國戰略石油儲備目前已降至 3 億桶以下——為 1983 年以來最低，不及 2010 年峰值的一半——應對任何新衝擊的潛在供應緩衝仍然薄弱。戰略石油儲備在 2022 至 2024 年間被大量抽取，當局釋放緊急原油的能力有限，無法像以往供應中斷時那樣向市場投放。這種結構性緊張正在放大原油價格對波斯灣每一條頭條新聞的敏感度。週三的 CPI 數據正成為四大主要資產類別——原油、美元、股市和利率——的下一個真正拐點。在此之前，霍爾木茲海峽的結果仍是 8 月下半月市場最大的單一影響因素。