CoreWeave（NASDAQ：CRWV）股價週一收於 87.39 美元，下跌 2.49%，盤後交易微升 0.18% 至 87.55 美元。儘管 Truist 維持「買入」評級與 165 美元目標價，並引述這家雲端 GPU 供應商近期的漲價與改善的合約經濟效益，股價仍出現回檔。

Truist 在定價能力之下維持 165 美元目標價

Truist 分析師 Arvind Ramnani 在 CoreWeave 最新公司會議後重申 165 美元目標價，相較週一 87.39 美元的收盤價有相當大的上漲空間。該目標反映分析師對更強營運槓桿的預期，因為定價提升為更高的營業利潤率創造空間。此類目標價代表單一機構的假設，而非保證結果，Truist 的論點建立在公司能將已公布的定價收益轉化為分析師所預估的營業利潤率之上。

這家公司於 2025 年 3 月在納斯達克上市，與規模更大的超大規模雲端服務商並列，是專門向 AI 開發者與企業出租 Nvidia GPU 容量的供應商之一。該公司在 Fully Connected 26 會議上公布再調漲 10% 的價格，此前已於 7 月實施 25% 的漲價。兩項舉措合計，使受影響服務的定價較 7 月調整前的水準提高約 37.5%。

公司採取高度依賴 GPU 部署、使用率、融資成本與長期客戶承諾的資本密集模式。在此背景下，定價能力格外重要：每單位更高的收入可改善昂貴運算基礎設施的回報，尤其是當硬體成本成長速度低於客戶價格時。最新漲價也顯示客戶持續接受更高成本，同時對進階運算容量的需求在訓練工作負載、推論應用與企業部署上依然穩健。

延長 GPU 壽命可改善資產濟效益

CoreWeave 亦強調一份延續至 2029 年的 Nvidia A100 合約，延長了較舊加速器硬體的收入壽命。Nvidia 於 2020 年推出 A100，意味著這些 GPU 可持續產生收入約九年。此期間超過 CoreWeave 目前對其部分運算基礎設施加諸的約六年經濟壽命假設。

更長的使用壽命可強化資產經濟效益，因為公司可將硬體投資分攤至更多年，並在設備超過假設折舊期後繼續賺取收入。在客戶持續將較舊 GPU 用於合適運算工作負載的情況下，這些 GPU 可能帶來更強的終身回報。

A100 合約也與 CoreWeave 更廣泛的基礎設施策略一致，隨著較新的 Nvidia 系統加入其持續擴大的資料中心網路。較新的 GPU 可處理進階工作負載，而較舊的加速器則服務要求較低的推論與企業應用。此做法可將不同世代的硬體與客戶需求相配對，並延伸現有基礎設施的收入機會。

預付款與推論需求支撐成長

CoreWeave 表示，第二季簽訂的合約中有 70% 包含客戶預付款，強化了合約經濟效益。預付款在服務完全交付之前提供現金，並減輕與基礎設施擴張相關的部分資金壓力。對一家持續在 GPU、資料中心、網路系統與配套運算容量上大量支出，此結構至關重要。

隨著 CoreWeave 為大型企業客戶擴充容量，更強的預付款也可降低對外部融資的依賴，不過其投資模式仍需要持續的使用率以及對新基礎設施部署的審慎資本配置。當客戶需求足以支撐額外部署的容量時，更高的價格、更長的硬體壽命與預付款結構可改善回報。

Truist 亦指出，隨著企業從模型開發轉向大規模部署，推論是一項不斷成長的機會。CoreWeave 正透過 CoreWeave Forge 以及圍繞企業運算需求打造的服務，擴展基本 GPU 容量以外的業務。推論需求成長加上更高的定價，可望提升利潤率，並為較新與較舊的 GPU 資產帶來額外收入。

這次會議的揭露為讀者提供了未來幾季可追蹤的具體檢視點：已公布的漲價是否反映在財報利潤率中、以預付款為基礎的合約轉化為認列收入的速度，以及較舊加速器在延續至 2029 年的 A100 合約等協議下可持續運作的時間。

本文根據 Blockonomi 原始報導編譯。