CoreWeave, Inc.（CRWV）是一家人工智慧雲端基礎設施供應商，在公布超出預期的第三季業績一天後，股價於週三收於60.77美元，上漲12.04美元，漲幅約25%。這波漲勢之前，管理層公布了一項以較低成本、合約擔保債務為基礎的融資策略，而非在偏高殖利率下進行無擔保借款。

該股週三盤中在53.81美元至62.03美元之間交易。即使經歷這波跳漲，股價仍遠低於138.25美元的52週高點。

第三季營收較去年同期成長168%至36.6億美元，據執行長 Michael Intrator 表示，比上一季高出超過10億美元。調整後營業利益大增75%至3.79億美元，Intrator 表示，公司調整後營業利益率提前一個季度達到兩位數。

債務成為焦點

投資人在財報發布前對借貸成本感到擔憂。隨著利率上升，許多人質疑 CoreWeave 將如何支付其建設費用。數據說明了原因：該公司本季淨虧損7.09億美元，而利息成本達8.46億美元。

Intrator 向分析師表示，在當前殖利率水準下，公司不會使用無擔保債務市場，並補充說這並非必要。財務長 Nitin Agrawal 表示，CoreWeave 將轉而依賴以客戶合約擔保的延遲提取定期貸款，這類信貸融資具有更優的利率。對於一家背負如此鉅額債務的公司而言，這種區別至關重要：無擔保債券的定價基於發行人的整體信用狀況，而以客戶協議擔保的貸款則讓貸款人對特定的合約現金流擁有求償權，這種安排通常能獲得較低的殖利率。延遲提取結構也讓 CoreWeave 能隨著資料中心專案的推進分階段借款，而非一次性提取全部金額。

Intrator 也向 CNBC 表示，他已取消原定的股票出售計畫，未來任何出售將僅用於支付與限制性股票單位相關的稅款。他表示，近期美國期中選舉結果不會延誤公司的資料中心計畫。預計未來三個月將有約90億美元的客戶預付款和保證金到帳，他稱之為 CoreWeave 成本最低的資金來源——即在服務交付前收到的現金，且不產生利息義務。

上調指引與新貸款

CoreWeave 目前預計2026年營收為130億至133億美元，高於華爾街分析師平均預估的129億美元。管理層還預計調整後營業利益將成長約26%至13億美元，較本季的3.79億美元進一步提升。

今年3月，該公司透過以 Meta Platforms 合約擔保的貸款籌集了85億美元，該交易包含利率接近5.9%的固定利率部分。據Bloomberg報導，CoreWeave 計畫透過一筆新的投資級貸款籌集至少40億美元，由 Morgan Stanley 和三菱UFJ主導此次交易。初步談判指向7%至7.5%的殖利率，約為公司目前高收益債券殖利率的一半。

據彭博報導，這筆貸款最早可能於下週面向投資人發行，但計畫尚未定案。貸款將分階段發行，並可能以晶片和客戶合約作為擔保。該交易的最終定價、擔保結構和時機是 CoreWeave 執行本週公布的低成本融資策略時，短期內值得關注的細節。

在 TipRanks 上，CRWV 獲得「適度買入」評級，基於21個買入評級、7個持有評級和3個賣出評級。分析師平均目標價為107.96美元。